當前經(jīng)濟困難是經(jīng)濟周期和經(jīng)濟結構雙重疊加的結果。一方面，經(jīng)濟處在周期性的低迷階段，過去的錯誤政策延長了經(jīng)濟的低迷期；另一方面，結構轉型要求淘汰一些現(xiàn)存產(chǎn)業(yè)，但新產(chǎn)業(yè)需要對要素進行重新組合，短期內不能形成新產(chǎn)出，這對當前的經(jīng)濟增長構成了很大壓力。
　　從海外經(jīng)濟形勢看，歐美經(jīng)濟體金融部門的資產(chǎn)負債表仍處在惡化過程階段，還未進入修復期，實體經(jīng)濟只能勉強企穩(wěn)不再繼續(xù)下降。對中國而言，這意味著出口帶動的經(jīng)濟增長模式，在未來也不再適用。中國經(jīng)濟在新的增長點形成前，貨幣手段對中國經(jīng)濟的刺激作用有限。中國貨幣激勵過去的巨大作用，在于貨幣放松對房地產(chǎn)和投資的巨大推動作用。隨著房地產(chǎn)泡沫的回落和對投資方向選擇控制的加深，貨幣政策開始下降。中國經(jīng)濟增長的敏感點，更多地轉向了產(chǎn)業(yè)政策等供給方面的調控管理，如減稅、體制改革、破除壟斷等。
　　通脹變通縮的壓力猶存。目前通貨膨脹已進入了實際上的受控階段。受到經(jīng)濟景氣度降低的影響，需求因預期悲觀有所改變，價格上漲的動力開始減弱，價格上漲趨勢開始改變，價格波動開始回歸正常。如果當前的價格變動趨勢延續(xù)，2012年下半年通貨緊縮的“幽靈”將重現(xiàn)。
　　2012年以來，經(jīng)濟下行壓力日益沉重：投資、消費增速雙雙下降，工業(yè)生產(chǎn)快速回落。經(jīng)濟增長放緩帶來了需求的疲弱，物價回落態(tài)勢基本形成。制約降息的最大因素通貨膨脹，5月份消費者物價指數(shù)（CPI）已回落到3%的臨界點。在物價持續(xù)回落的態(tài)勢下，制約擴張性貨幣政策的障礙基本得以消除。從環(huán)比變動趨勢看，只要不出現(xiàn)災害性天氣，物價持續(xù)回落態(tài)勢已成定局。從物價變動形勢看，未來CPI同比增速一定破3，生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）同比增速也可能繼續(xù)回落。
　　“收數(shù)量、降價格”的貨幣組合有利于經(jīng)濟轉型。在當前的經(jīng)濟形勢下，通脹高企的基礎是貨幣數(shù)量過多，治理的對策應是貨幣數(shù)量型工具，控制貨幣增速；經(jīng)濟增長則需要通過提高增長和激活需求入手，在貨幣手段上價格型工具是最佳的選擇。從反通脹和保增長的雙重目標看，經(jīng)濟的低迷加上價格水平的回落，為貨幣當局采用價格刺激手段創(chuàng)造了空間。在當前信貸意愿不強的情況下，采用數(shù)量寬松政策對經(jīng)濟的刺激作用有限，價格手段是比較有效的選擇。同時調整存貸款利率上下限，顯示出央行既關注經(jīng)濟發(fā)展又考慮通貨膨脹的雙重考量。
　　物價的回落，從另外側面反映了經(jīng)濟運行的低迷局面——需求不足。為保證需求的平穩(wěn)，財稅政策上出臺系列促投資的措施，尤其是跟經(jīng)濟轉型、結構調整一致的工業(yè)投資促進政策，會持續(xù)跟進。貨幣政策在促進信貸投向轉向實體經(jīng)濟的結構調整同時，對促進基礎投資和降低工業(yè)經(jīng)濟資金運行成本的降息動作，伴隨經(jīng)濟低迷狀況的延續(xù)，或再次推出。
　　經(jīng)濟低迷、貨幣數(shù)量仍過多；經(jīng)濟轉型、保增長和價格穩(wěn)定的三重目標，或逼出“緊數(shù)量、低利率”的貨幣政策組合。