法國總統(tǒng)選舉左翼獲勝，希臘國會確定重選，德國執(zhí)政黨在地方選舉中落敗……近來歐元區(qū)各國政局愈來愈迷霧重重。更讓全球投資人揪心的是，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長乏力，惠譽(yù)調(diào)降希臘主權(quán)評等至垃圾級別，穆迪則下調(diào)意大利和西班牙銀行評級，歐元區(qū)正面臨一場政治與經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的組合風(fēng)暴。
　　希臘的政治不確定性，再度讓全球掀起對希臘去留歐元區(qū)的激烈爭論。若單純從經(jīng)濟(jì)的角度來說，希臘一旦退出歐元區(qū)而恢復(fù)舊有貨幣(德拉克馬)，其勢必會大幅貶值。以2008年冰島或是過去的阿根廷違約為例，其貶值幅度少則50%，多則上看80%。到那時候，希臘企業(yè)與個人以新幣值計(jì)價的財(cái)富必定大幅縮水，而進(jìn)口成本則將急增，這會使希臘人的生活水平大幅倒退。更有甚者，希臘在可能不幸失去了歐元區(qū)的資格后，還或?qū)�無法再從歐洲央行獲得低廉成本的融通。融資成本的大幅上升甚至出現(xiàn)“融資難”的問題，屆時希臘人所遭受的苦日子，不見得比現(xiàn)在為了留在歐元區(qū)而進(jìn)行財(cái)政緊縮好到哪里去。
　　但若長期樂觀看待的話，經(jīng)濟(jì)和政治上的雙重痛苦調(diào)整，或?qū)⒖纱_保希臘的出口實(shí)力在匯率貶值后大增，其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長將會被有效帶動。在歷經(jīng)幾年的劇痛之后，希臘說不定可能會真正脫離經(jīng)濟(jì)增長乏力的困境。大破之后方能大立么。
　　以希臘為縮影的歐洲債務(wù)危機(jī)，最終似乎只有最好跟最壞兩種結(jié)果。回顧歐元區(qū)成立的初衷來看，歐元的問世本就是為歐洲的終極統(tǒng)一做鋪墊，期望透過經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟的循序漸進(jìn)來達(dá)成未來政治上的統(tǒng)一。只要在大一統(tǒng)歐洲的前提思想未消失前，任何關(guān)于出于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，悲觀認(rèn)定歐元崩解的預(yù)測，都可能低估了政治力量對經(jīng)濟(jì)的影響。
　　歐洲債務(wù)雖然起源于主權(quán)國家債務(wù)，但解決方法更有可能需要透過政治手段，即在測試歐元區(qū)各國的政治態(tài)度—也就是以德、法為核心，經(jīng)濟(jì)狀況較佳的國家愿不愿意為其他國家做出犧牲。就經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟角度來說或許幾率不高，但從大歐洲的政治角度來看，希臘只要愿意交出財(cái)政獨(dú)立權(quán)，將可立即獲得歐元區(qū)其他國家的強(qiáng)力擔(dān)保。而一旦希臘的負(fù)債獲得擔(dān)保，債務(wù)危機(jī)自然解除。也許德、法等其他國家在短期內(nèi)還不能不為南歐諸國家的債務(wù)擔(dān)保付出一定的經(jīng)濟(jì)代價，但與整合歐元區(qū)帶來的政治紅利相比，這樣的代價顯然小于歐元區(qū)的分崩離析。
　　最壞的狀況，當(dāng)然是希臘危機(jī)蔓延至西班牙甚至意大利，西班牙與意大利乃是歐元區(qū)第三及第四大經(jīng)濟(jì)體，一旦這兩國也效仿希臘退出歐元區(qū)以求自保，那么，歐洲自1951年煤鋼聯(lián)營開始的60多年來的整合將付諸流水，歐元崩潰將無可避免，歐洲經(jīng)濟(jì)將難逃陷入紛亂之厄運(yùn)。歐洲各國為捍衛(wèi)自身經(jīng)濟(jì)利益，在恢復(fù)各自舊貨幣后將競相貶值，歐元區(qū)的危機(jī)將形同當(dāng)年亞洲金融風(fēng)暴的翻版，讓歐洲經(jīng)濟(jì)至少倒退十年。
　　在經(jīng)濟(jì)全球化時代，一損俱損，新興市場也將嘗到苦果，資金大量回流歐洲所帶來資本外逃壓力，將使經(jīng)濟(jì)發(fā)展大大放緩腳步，屆時將引發(fā)原料價格的下跌。過去受惠原物料上漲的出口國，不論是已開發(fā)國家的澳大利亞及新興市場的巴西及俄羅斯都將受重創(chuàng)。
　　唯一的受惠者將可能是美國。一旦歐洲危機(jī)深度爆發(fā)，美國、美元將再度君臨天下，美國有全球最大的內(nèi)需市場做后盾，全球經(jīng)濟(jì)雖免不了衰退，可對美國帶來的實(shí)質(zhì)傷害卻有限。在歐元取代美元的危機(jī)解除后，美國更可以再度理所當(dāng)然地享受美元的國際地位和其所帶來鑄幣稅的好處。而全球衰退將直接帶來大宗商品的下跌，則可讓美國在過去十年因占全球經(jīng)濟(jì)比重節(jié)節(jié)下滑而引發(fā)國力衰退的勢頭有所緩解。美國目前雖然無法立即在科學(xué)技術(shù)及生產(chǎn)力提升上大幅勝出其他國家，但其抵御全球政治變動、經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險的能力卻可能仍位居世界前列。
　　歐債危機(jī)何時了，預(yù)估短期內(nèi)看不到終極解決方案，但其如何落幕，則將可能讓全球資金流向掀起新一輪洗牌。若歐元區(qū)領(lǐng)袖有足夠的政治智慧，化債務(wù)危機(jī)為進(jìn)一步政治整合的動力，那歐元取代美元的地位應(yīng)該指日可待。當(dāng)然，歐元不可能獲得過去美元那樣的全球貨幣老大地位，其他貨幣亦會有出頭機(jī)會。比如，過去強(qiáng)勢的澳元等商品貨幣以及包括人民幣在內(nèi)的新興國家貨幣及亞洲貨幣都將有上漲機(jī)會。
　　若歐債危機(jī)不幸以悲劇收場，則歐洲經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)將倒退甚至陷入通縮，歐元也將不復(fù)存在。這對全球的投資人將是一場劫難：歐洲地區(qū)以及歐元相關(guān)資產(chǎn)將大幅下跌，而新興市場經(jīng)濟(jì)也將無法幸免于難。經(jīng)濟(jì)衰退將使利率水平長期維持低檔，過低的實(shí)質(zhì)利率隱含增長乏力，全球股市和債券市場的報(bào)酬將急劇下滑。那時估計(jì)全球央行貨幣的超發(fā)將突出黃金的終極貨幣地位，央行增持黃金的速度將更為迅速，金價將可能被推至新一輪高點(diǎn)。