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2012-05-14 作者：張煒 來源：中國經(jīng)濟時報
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央行5月12日晚間宣布，18日起下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0．5個百分點。這是央行今年第二次下調(diào)存款準備金率。此舉被一些媒體稱之為
“不按常理出牌”，可考慮到11日公布的4月份信貸數(shù)據(jù)，也可以說符合預(yù)期。下調(diào)存準率釋放4000億元左右流動性，既有利于企業(yè)降低融資成本，也對股市是利好。
最新披露的信貸數(shù)據(jù)顯示，4月份人民幣貸款增加6818億元，較3月份大幅度回落，創(chuàng)下年內(nèi)新低；人民幣存款減少4656億元，同比少增8080億元。存準率的下調(diào)釋放出更多流動性，可避免銀行因存款減少而放貸能力受到制約，從而穩(wěn)定經(jīng)濟增長。
4月份貸款增幅低于此前的市場預(yù)期，顯示企業(yè)貸款的有效需求不足。復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長王堯基認為，企業(yè)貸款的有效需求不足，并非企業(yè)不需要貸款，而是企業(yè)有承受能力的貸款需求不足。目前企業(yè)的資金面仍然緊張，許多企業(yè)特別是中小企業(yè)在銀行貸款的實際利率遠高于基準貸款利率，但由于贏利的難度增大，不愿意承擔(dān)或承擔(dān)不起高貸款利率。降低存款準備金率，使銀行可用于放貸的資金增多，就會減少對企業(yè)貸款利率的上浮。隨著貸款成本的下降，企業(yè)的貸款有效需求就會增加。
“五一”假日期間宣布降低交易經(jīng)手費與過戶費等
“四大新政”，使A股迎來5月開門紅，但到上周末的上證指數(shù)月漲幅為－1．34％。股指受阻于今年2月份留下的反彈高點，短期內(nèi)跨越2500點有相當難度。盡管這幾個月的股市一直期盼下調(diào)存款準備金率，市場多次對周末或假日期間展開下調(diào)的猜想，但這次存準率的下調(diào)令部分投資者感到“意外”。一方面，10日公布的《2012年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，央行再次表達了對價格上行風(fēng)險的擔(dān)憂，在對未來貨幣政策走向的表述上，沒有出現(xiàn)之前多次提到的利率等價格調(diào)控手段。另一方面，4月份CPI同比上漲3．4％，略高于市場預(yù)期。機構(gòu)預(yù)測，未來CPI漲幅將繼續(xù)下行，電、水、天然氣等資源品價格改革或不再是“雷聲大，雨點小”，資源品價格改革將減緩年內(nèi)CPI下降速度與程度。
此外，美國最大的銀行摩根大通被曝出巨額虧損20億美元，使歐美股市銀行板塊全線暴跌，道瓊斯指數(shù)上周五下挫0．27％。央行宣布存準率下調(diào)的利好刺激，將對13日的A股起到一定穩(wěn)定作用。存準率下調(diào)利好的兌現(xiàn)，未必有助于上證指數(shù)突破前期高點，但有望重新沖擊上周五剛剛跌破的2400點。
當然，A股市場的反彈并非存準率下調(diào)所能簡單促成的。其一，此次下調(diào)會讓投資者更多顧慮經(jīng)濟數(shù)據(jù)的“難看”。已有專家表示，“原本以為年初季節(jié)性因素過后會出現(xiàn)經(jīng)濟較為平穩(wěn)發(fā)展的勢頭，但現(xiàn)在看來經(jīng)濟下滑的趨勢依舊繼續(xù)。”對股市來說，經(jīng)濟下滑的影響依然存在，成為制約股指反彈的最大因素。其二，股市投資者更為期盼的降息短期難有盼頭。有一種觀點認為，此前央行通常兩次調(diào)整存款準備金率后會調(diào)整一次利率，而這次至今未降息有些意外。其實，雖然4月份再度消除負利率，但通脹壓力不可輕視。至少在CPI升幅高于3％的情況下，降息的可能性不大。交通銀行金融研究中心高級研究員鄂永健指出，目前基準利率水平并不高，市場實際利率已經(jīng)下行，中長期通脹壓力依然存在，以及經(jīng)濟增長不大可能大幅放緩等因素，決定了年內(nèi)利率保持基本穩(wěn)定。其三，存準率下調(diào)利好銀行股，可從以往的市場表現(xiàn)來看，銀行股對此消息的反應(yīng)一直較為溫和，不會在走勢上鶴立雞群，更難以由此展開一輪飆升行情。
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