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2012-05-14 作者：李允峰（山東高校教師） 來源：京華時(shí)報(bào)
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上市公司不分紅或少分紅，無疑讓這些公司的中小投資者成了輸家。而大手筆分紅是不是就能讓投資者變成贏家？我們先看一個(gè)例子：
在2011年年報(bào)中，紫光華宇推出了每10股轉(zhuǎn)增10股派發(fā)現(xiàn)金股利15元的方案。紫光華宇的分紅方案稱得上大手筆，但該公司除權(quán)前的總股本是7400萬股，流通股只有1490萬股，換句話說，分紅金額的75%都進(jìn)了限售股和大股東的腰包。在股權(quán)高度集中、限售股股東和大股東入股成本極其低廉的情況下，即使大比例分紅，中小投資者同樣成不了贏家。
那么，究竟該如何分紅才能有利于中小投資者呢？筆者認(rèn)為，大比例分紅必須以公司高速成長為前提，最好是股權(quán)分散之后以回報(bào)投資者為目的的分紅，才能起到回報(bào)投資者、鼓勵(lì)投資者信心的作用。我們來看看可口可樂是如何通過高分紅來回饋股東的：從1920年開始，公司每年定期為股東分紅，近50年分紅額度連續(xù)上升，且是在總股本擴(kuò)大了幾百倍的前提下，保持了一定的分紅比例。2008到2010年，公司現(xiàn)金分紅總額分別高達(dá)35.21億、38億和40.68億美元，占當(dāng)年凈利潤的比例分別為60%、55%和34%。
實(shí)話實(shí)說，在A股上市公司眼中，中小投資者享有的是名義上的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)，而不是真實(shí)權(quán)利。這句話雖然不中聽，卻是實(shí)際情況。而大股東一般享有公司的控制權(quán)，再加上信息不對(duì)稱，在分紅政策制定過程中，中小投資者在與大股東進(jìn)行利益博弈時(shí)總是處于被動(dòng)和不利的地位。因此，無論分紅還是不分紅，分配方案總是對(duì)上市公司、大股東有利才能行得通。
要改變分不分紅都是中小投資者輸?shù)木置妫挥袃蓷l路可走：一是提高中小投資者在股市中的地位，賦予其真正意義上的股東權(quán)力，讓其使用法律武器約束上市公司；二是提高機(jī)構(gòu)投資者的比例，機(jī)構(gòu)投資者一般注重長期投資，比較關(guān)注公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，具有參與公司治理的積極性和動(dòng)力。眾多機(jī)構(gòu)投資者的入市有助于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，對(duì)原有股東形成代理權(quán)競(jìng)爭的壓力，從而改變上市公司原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)。
筆者期待分紅不分紅都是投資者贏的市場(chǎng)能夠早日形成，更期待國內(nèi)股市早日誕生我們自己的可口可樂公司。
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