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2012-05-07 作者：唐納德•拉斯金（美國宏觀趨勢分析公司首席投資官） 來源：上海證券報
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到今年12月31日，價值數萬億美元的減稅款項將到期，數萬億新稅和花費削減將開始。也許減稅到期的日子還較遠，或財政縮減看上去還不真實，股市行情暫時未受影響。對減稅刺激政策到期的影響存在兩種估計，一是即使將高收入者的稅收提高到70%也不會有問題。二是即使很小的稅收變幅，將對高收入者的稅率從35%提高到計劃的39.6%，也會帶來嚴重的經濟影響，引起衰退。
從計算的角度出發，會得出一個簡單但令人憂慮的結論：除非在今年年底前修正現行法律，否則股市將至少下跌30%。這與紅利如何被征稅有關。股息稅率升高，稅后收益必然下降，要恢復稅收收益，股價必然下跌。假設一支股票以100美元交易，每年支付10美元股息。在現行法律下，投資者對股息支付了15%稅率，那么他仍保有85%。但從明年起，最高股息稅率將從15%變為43.4%。這不僅是因為2001年布什減稅政策到期，要恢復到原來的39.6%，還包括為支持奧巴馬健康保健計劃對所有投資收入征收的3.8%的附加稅。所以，從明年起，以上面的例子來說，投資者的收益不是就85%，而是56.6%。收益減少，投資者再次投入股市的資金量就會相應減少。年底減稅到期，債市利息收入的最高稅率將從35%上升到43.4%。更高的稅率，會導致更高的政府債務服務成本。
所有這些稅收議題，都應在國會得到協商，以發現正確的解決方案。如果協商失敗，計劃的稅收上升難以阻止，那由稅率上升帶來的投資損失就將無法規避。（賀艷燕
編譯）
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