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關(guān)于中國(guó)的地方債和地方債對(duì)于中國(guó)銀行業(yè)的業(yè)績(jī)影響的爭(zhēng)議，近一段時(shí)間以來(lái)引起很多股市投資者的高度關(guān)注。媒體追蹤報(bào)道、分析地方政府融資平臺(tái)出現(xiàn)一些問題，引發(fā)各方對(duì)地方債務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)的思索，部分投資者有些情緒化的本能反應(yīng)，是毫不奇怪的。但是，某些境外機(jī)構(gòu)的評(píng)估肆意夸大中國(guó)地方債嚴(yán)重性，甚至夸張說(shuō)中國(guó)要出現(xiàn)“地方債危機(jī)”，卻不無(wú)聳人聽聞之意，其動(dòng)機(jī)不能不令人深思。
中國(guó)地方政府的融資平臺(tái)確實(shí)出了些問題，但是目前中國(guó)的地方債，不僅是可控的，而且大都也是安全的。筆者這么說(shuō)，有如下幾個(gè)方面的依據(jù)。
其一，國(guó)際金融界關(guān)于政府債務(wù)安全線的學(xué)術(shù)性界定標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)定政府債務(wù)占GDP在60%以下，就是安全的。通過(guò)審計(jì)，到2011年底，中國(guó)的地方債總量為10.7萬(wàn)億。這些地方債主要是在2008年至2010年期間發(fā)行的，2011年中國(guó)的地方政府發(fā)債量大幅壓縮，其中新舉債21536億，償債21533億。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的權(quán)威數(shù)據(jù)，2010年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為397983億元，2011年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是471564億元。由此推算，2010年地方債占當(dāng)年GDP的26.9%，2011年地方債占當(dāng)年GDP的29%，加上中央政府發(fā)行的1.54萬(wàn)億國(guó)債，中國(guó)的地方債包括國(guó)債在內(nèi)的總債務(wù)量占GDP總量的比例，總體還處于較低水平，處于絕對(duì)可控的金融安全線水平之下。與歐盟國(guó)家政府債務(wù)平均占GDP的80%左右、美國(guó)政府債務(wù)超過(guò)GDP的100%、日本政府債務(wù)占GDP的230%左右相比，可以說(shuō)，中國(guó)的地方政府債務(wù)，根本就是兩種性質(zhì)的事情。
其二，中國(guó)地方政府發(fā)債，前幾年主要用于鐵路、公路等基本建設(shè)的投資，去年、今年則主要用于建造保障房、經(jīng)濟(jì)適用房和廉租房，以改善城鎮(zhèn)貧困居民和低收入者的居住條件。這些投資都是政府必須要做的改善民生的實(shí)事。因?yàn)檎顿Y主要用在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，投資資金回收是有保障的。
其三，中國(guó)從中央政府到各地方政府，都擁有相當(dāng)數(shù)量的國(guó)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)，有著多渠道的經(jīng)濟(jì)與財(cái)政收入來(lái)源，這與歐美國(guó)家政府的財(cái)政收入主要來(lái)源是稅收單一渠道有很大的區(qū)別。歐美各國(guó)政府在發(fā)生債務(wù)危機(jī)后，就只有靠稅收增長(zhǎng)來(lái)解決。如果遭遇經(jīng)濟(jì)不景氣，稅收嚴(yán)重降低，債務(wù)危機(jī)就會(huì)長(zhǎng)期發(fā)酵。稅收無(wú)法增加，那就減少財(cái)政支出，別無(wú)他法。這樣必然影響政府對(duì)銀行的債務(wù)還貸能力。中國(guó)政府的財(cái)政收入，不僅是稅收這一塊，而且，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中占主導(dǎo)地位的國(guó)有企業(yè)，作為政府投資和控股的國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)，對(duì)政府財(cái)政收入有著巨大貢獻(xiàn)。稅收和國(guó)企利潤(rùn)的雙保險(xiǎn)，使政府對(duì)銀行貸款的還債能力，有充分的保障。
其四，中國(guó)各地方政府的借債，不僅有政府信用作為背書，還有實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為擔(dān)保。一旦地方政府債務(wù)當(dāng)真出了大問題，有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)可以抵押還款。尤其值得一提的是，國(guó)有企業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值往往被嚴(yán)重低估。只有在發(fā)生資產(chǎn)重組、收購(gòu)兼并、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的時(shí)候，才會(huì)重新評(píng)估資產(chǎn)，體現(xiàn)出其真實(shí)的價(jià)值。例如，歸屬于上海市政府的國(guó)有企業(yè)集團(tuán)公司就有幾十家，每個(gè)集團(tuán)公司下屬公司又有幾十家甚至上百家公司。就以上海錦江國(guó)際集團(tuán)為例，這是中國(guó)內(nèi)地最大的綜合性旅游企業(yè)之一。集團(tuán)以酒店、餐飲服務(wù)、旅游客運(yùn)業(yè)為核心產(chǎn)業(yè)，并設(shè)有酒店、旅游、客運(yùn)物流、地產(chǎn)、實(shí)業(yè)、金融六個(gè)事業(yè)部。注冊(cè)資本20億元，公開披露的總資產(chǎn)180億元。而光錦江國(guó)際集團(tuán)所屬的子公司——上海錦江國(guó)際酒店（集團(tuán)）股份有限公司的資產(chǎn)，就有上海錦江飯店、上海新錦江大酒店、北京昆侖飯店等八家五星級(jí)酒店；上海國(guó)際飯店、龍柏飯店、銀河賓館、虹橋賓館等十四家四星級(jí)酒店；上海金門大酒店、新亞大酒店等七家三星級(jí)大酒店。僅僅這些屬下各個(gè)酒店的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值總加起來(lái)，就已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)180億。
（作者系知名財(cái)經(jīng)作家，著有《美國(guó)的秘密》）
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