作為市場(chǎng)的又一塊“掘金地”，新三板已引起券商的強(qiáng)烈興趣。隨著券商的紛紛涌入，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量亦呈現(xiàn)出上升態(tài)勢(shì)。
　　企業(yè)能否在滬深主板市場(chǎng)掛牌，發(fā)審委說了算，而能否在新三板掛牌，則由券商說了算。主辦券商其實(shí)承擔(dān)著實(shí)質(zhì)性審查的基本責(zé)任，也在其中扮演著非常重要的角色。但是，主辦券商存在盡職調(diào)查工作不充分、內(nèi)核工作不充分、對(duì)信披把關(guān)不嚴(yán)等六方面的問題也不容被忽視。有鑒于此，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)擬以終身督導(dǎo)機(jī)制來約束主辦券商。
　　目前在滬深市場(chǎng)掛牌的上市公司，保薦人持續(xù)督導(dǎo)的時(shí)間都不長。如在主板上市的，持續(xù)督導(dǎo)的期間為證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后2個(gè)完整會(huì)計(jì)年度；在創(chuàng)業(yè)板上市的，持續(xù)督導(dǎo)的期間為證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。兩三年時(shí)間過后，保薦人與上市公司之間也就脫離了“關(guān)系”。
　　但保薦制實(shí)施以來，卻暴露出越來越多的問題。特別是IPO市場(chǎng)化改革之后，在新股“三高”發(fā)行的誘惑下，包裝粉飾上市現(xiàn)象已經(jīng)變成“常態(tài)”，與之對(duì)應(yīng)的則是新股、次新股業(yè)績變臉亦成為“常態(tài)”，這顯然是極不正常的現(xiàn)象。
　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年5月份至今上市新股為221家，在已披露年報(bào)的151家上市公司中有28家的業(yè)績出現(xiàn)變臉，占比18.54%。其中，有高達(dá)8家凈利潤下滑較為嚴(yán)重且超過了30%。
　　如果說一兩家新公司出現(xiàn)業(yè)績變臉，或許還屬于正常現(xiàn)象，但如此大面積地發(fā)生，卻無論如何也不能用“正常”來解釋了。盡管其中不乏有上市公司是因?yàn)榭陀^原因?qū)е聵I(yè)績滑坡，但更多上市公司則嚴(yán)重存在通過包裝與粉飾達(dá)到上市目的的嫌疑。
　　根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》規(guī)定，如果發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間，公開發(fā)行證券上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤比上年下滑50%以上，證監(jiān)會(huì)可根據(jù)情節(jié)輕重，對(duì)相關(guān)保代實(shí)施處罰。除非上市公司業(yè)績大幅下滑無法通過“做賬”來進(jìn)行處理，像比亞迪等“精準(zhǔn)”下降的卻也大有人在，保代為上市公司“圈錢”立下汗馬功勞，上市公司以業(yè)績“精準(zhǔn)”下降投桃報(bào)李，無形中導(dǎo)致法律法規(guī)的懲罰機(jī)制形同虛設(shè)。
　　毫無疑問，保薦人與保代沒履行勤勉盡責(zé)的職責(zé)，是這幾年新股、次新股業(yè)績頻頻出現(xiàn)變臉潮的重要原因，而且也不能排除其“狼狽為奸”的可能性。因此，強(qiáng)化保薦人與保代的責(zé)任，并建立嚴(yán)厲的責(zé)任追究機(jī)制應(yīng)成監(jiān)管的重要手段。
　　為此，筆者建議，一是修改現(xiàn)行的保薦辦法，應(yīng)該將“下滑50%以上”修改為“下滑25%以上”，以進(jìn)一步規(guī)范保代的行為；二是延長持續(xù)督導(dǎo)的期限，將目前的兩三年督導(dǎo)期調(diào)整為四五年，只要在此期間業(yè)績虧損的，應(yīng)對(duì)保薦人與相關(guān)保代進(jìn)行嚴(yán)懲，或撤銷其保代資格，或2年內(nèi)不受理其推薦項(xiàng)目。如此，保薦人與保代才會(huì)“恪盡職守，勤勉盡責(zé)”。