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2012-04-16 作者：羅克關(guān) 來(lái)源：證券時(shí)報(bào)
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在經(jīng)歷兩個(gè)月的低迷之后，3月的新增信貸總算讓市場(chǎng)長(zhǎng)舒了一口氣。上周五央行公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月份新增信貸達(dá)到1.01萬(wàn)億元，同比和環(huán)比均增加約3000億元的規(guī)模。這個(gè)數(shù)據(jù)，略高于此前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)的9000億元規(guī)模，亦在一定程度上讓市場(chǎng)有所意外。
能否就此說(shuō)銀行貸款將持續(xù)寬松？筆者以為，3月的信貸數(shù)據(jù)有一些積極因素出現(xiàn)，但是暫時(shí)還看不到信貸市場(chǎng)根本好轉(zhuǎn)的跡象。
從新增規(guī)模來(lái)看，讓市場(chǎng)感到意外的約1000億元的額外信貸增量，實(shí)際上主要發(fā)生在住戶(hù)短期貸款項(xiàng)上。數(shù)據(jù)顯示，住戶(hù)短期貸款1月份增加367億元，2月份增加328億元，但一季度總共增加2581億元。這意味著，3月住戶(hù)短期貸款增長(zhǎng)1886億元，規(guī)模急劇膨脹。
住戶(hù)短期貸款主要包括哪些內(nèi)容？實(shí)際上，這一項(xiàng)下的貸款主要來(lái)自商業(yè)銀行零售條線的個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款和個(gè)人消費(fèi)信貸。這一項(xiàng)下貸款規(guī)模在3月開(kāi)始大量增加，顯示了商業(yè)銀行普遍開(kāi)始調(diào)整零售貸款的策略以應(yīng)對(duì)今年個(gè)人房貸市場(chǎng)可能出現(xiàn)的不利局面。而比照住戶(hù)的中長(zhǎng)期貸款，今年以來(lái)的數(shù)據(jù)是1月增加1160億元，2月增加325億元，3月亦僅維持在929億元規(guī)模之上。
傳統(tǒng)的非金融機(jī)構(gòu)部門(mén)貸款上，3月的各項(xiàng)指標(biāo)均維持此前兩月水平。其中短期貸款增長(zhǎng)3860億元，中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)1772億元。由于銀行體系內(nèi)資金持續(xù)寬裕，票據(jù)融資規(guī)模延續(xù)了2月可觀的增長(zhǎng)規(guī)模，達(dá)1389億元。
也就是說(shuō)，在大部分貸款項(xiàng)目的增長(zhǎng)仍然不溫不火的情況下，住戶(hù)短期貸款——也即個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款的大規(guī)模增長(zhǎng)造成了3月新增信貸略超市場(chǎng)預(yù)期的局面。如果把這部分增量從3月1.01萬(wàn)億的新增信貸規(guī)模中剔除，正好與此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)的9000億元規(guī)模非常吻合。
這個(gè)格局有利有弊。經(jīng)營(yíng)性貸款的大幅增長(zhǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言是好事，因?yàn)橘Y金基本均流向了這些單個(gè)借款人的企業(yè)之中，因而某種程度上也可以將這些貸款視為傳統(tǒng)的公司貸款。在目前的市場(chǎng)格局下，銀行給個(gè)人發(fā)放經(jīng)營(yíng)性貸款比直接給企業(yè)放貸在防范控制上更為有利，因?yàn)檫@能繞開(kāi)企業(yè)貸款的有限責(zé)任，銀行可以追索貸款人的無(wú)限償付責(zé)任。比照去年四季度以來(lái)頻繁發(fā)生的企業(yè)家“跑路”現(xiàn)象，銀行在今年的信貸策略上顯然吸取了教訓(xùn)。而當(dāng)下信貸格局的“弊端”，則是房地產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)等投資導(dǎo)向型的項(xiàng)目仍然不見(jiàn)動(dòng)靜，高層所言“預(yù)調(diào)微調(diào)”能否在這些方面顯現(xiàn)效果，目前還難以判斷。
最后值得關(guān)注的一個(gè)細(xì)節(jié)在于，3月的銀行間資金拆借成本進(jìn)一步呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。央行數(shù)據(jù)顯示，3月銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率2.58%，質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率2.66%。這兩個(gè)數(shù)據(jù)，都比今年1月接近5%的平均利率下降一半左右。這說(shuō)明，銀行間手中持有的富余資金規(guī)模在不斷膨脹。
這意味著什么？這意味著未來(lái)銀行體系之外的社會(huì)資金成本還有進(jìn)一步下降的空間。目前市場(chǎng)中已經(jīng)有兩方面的信號(hào)可以印證這一趨勢(shì)——個(gè)人房貸市場(chǎng)的利率水平從年初的普遍基準(zhǔn)，下行至目前的普遍8.5折；而票據(jù)直貼的平均利率也從年初月息8％。，下滑至目前的4.3％左右。
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