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2012-04-10 作者：董少鵬 來源：證券日報
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國家統計局９日公布的３月份ＣＰＩ同比漲幅比上月反彈０.４個百分點，達到３.６％；而一季度CPI增幅是3.8%。細加分析可以發現，不僅油價上漲牽涉面廣，蔬菜、食用油、奶粉等的價格上漲也增添了人們對通脹的擔憂。
針對一季度CPI上漲3.8%這一數字，筆者認為，3月份政府工作報告提出把今年全年的CPI漲幅控制在4%左右，說明中央對CPI控制的難度是有預期的。在2月份公布數據CPI漲幅3.2%時，大家認為告別了負利率時代，現在負利率又回來了，大家又開始討論降準甚至降息的問題。從一季度的3.8%來看，全年4%控制起來有難度，必須要做相應的政策和制度安排。按照計劃，油價、電價、水價等一系列改革要相繼展開，壓力不小。
3月份蔬菜價格同比上漲20%多，而2月份上漲7.5%，蔬菜對于3月份CPI的漲幅確實“貢獻”很大。對于4月份蔬菜供應的季節性因素消失，蔬菜食品價格下跌可期的看法，筆者認為，情況應該會有所改變，但是炒作因素也不容忽視。公眾現在特別關注“兩桶油”方式的壟斷，但對農產品市場的“壟斷性炒作”有所忽視。其實，全國大的批發市場就那么幾個，之所以一陣子蔥價漲，一陣子姜價漲，而這些不過是做飯菜的輔料，而不是主菜，其價格上漲和炒作有關系。解決之道，一要加強農產品的供應，在資金等方面加大投入；二要讓流通環節更加透明和科學，加強監督管理。
價格改革箭在弦上，發改委已對油價改革做出了一些安排。畢竟，目前中國石油的對外依賴度已經超過了50%。即便國際油價整體平穩甚至略有下跌，但國內油價和國際接軌，主動性的“輸入價格上漲因素”，是沒有辦法的事。而油價上漲確實對包括運輸、農機等領域構成漲價壓力。雖然農業用油方面國家給予補貼，但提價壓力還是存在。
那么，是不是宏觀經濟增速下滑，上市公司業績增長放緩了，股市就注定不樂觀呢？筆者認為，把CPI處于相對高位與經濟減速作為壓制股市恢復性上行的壓力，是難以成立的。因為，第一點，我國經濟增速下滑，但是仍然保持在增長通道內。第二點，中國股市持續下跌快三年了，已超前消化了經濟減速因素。偏淡的經濟預期會對于股市恢復性上漲有一些制約，但不能阻礙回升趨勢。
在經濟增速減緩的形勢下，政策的“定向支持”十分重要，但是操作難度也不小。所謂定向就向中小企業、民營企業、基礎設施等方面傾斜。就財政政策來說，傾斜比較容易；而貨幣政策相對比較難，相應的小型金融機構目前也不健全。溫州金融改革試點已經啟動，高層也表示一旦取得經驗可以迅速在全國推開，也說明定向貨幣政策的實施何其迫切。雖然有難度，但要堅決地去做。
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