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2012-04-10 作者：屈紅燕 來源：上海證券報
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“取消網下配售鎖定期”和“個人投資者可參與網下詢價配售”是《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見(征求意見稿)》中的兩大亮點，這兩點規定激發了高凈值客戶對IPO詢價的參與熱情，并將有助于新股“去泡沫化”。
首先，由于個人投資者的投資所得目前不用上稅，部分私募管理人對用個人身份參與新股網下詢價的積極性很高。事實上，多數私募管理人本來就身價不菲，并且用自己的錢跟投其發行的陽光私募基金，甚至有的私募管理的陽光私募基金基本上是自有資金。深圳一位私募管理人坦陳：“以前曾想過用投資公司的名義參與新股詢價，但是一想到用公司的方式來參與還要交稅，就作罷了。而這次征求意見稿中規定，個人可以參與網下詢價，由于個人投資不用交稅，我自己參與的興趣非常高�！睋緢笥浾哒{查，抱有這種想法的私募管理人不在少數。
其次，“取消網下配售鎖定期”減少了新股申購的風險。此前由于有三個月鎖定期的存在，使得打新股存在較大的時間風險，尤其是近期新股常常在首日強勢表現后，一路向下甚至破發，導致出現虧損。而鎖定期的取消，將這種不確定風險排除。上述私募管理人說，“參與什么樣的新股詢價，不僅考驗選公司的眼光，還考驗選時的能力，如果股市整體向好，申購之后一般會取得一定的正收益，這對大資金來說非常重要。”
個人投資者將成為新股詢價對象中重要的一部分，有助于減輕新股發行的泡沫化狀態。《征求意見稿》規定，“除了目前有關辦法規定的7類機構外，主承銷商可以自主推薦5-10名投資經驗比較豐富的個人投資者參與網下詢價配售。”
這就意味著，以目前74家保薦機構的數量計算，個人投資者詢價對象的數量或將達到370人至740人，可占到目前詢價對象總數量的半數以上。因為關系到個人財富的漲跌，個人投資者更傾向于理性報價，“人情報價”將會受到制約，將改善目前新股一上市就高度泡沫化的情況，有利于市場的健康發展。
同時由于個人投資者是券商更長久的客戶，個人投資者參與新股詢價也將有助于券商平衡發行人與投資者的利益。深圳一位券商的投行負責人表示，“在現行體制下，新股的百分之八十采用網上發行，投行缺少配售權，在不知道誰是新股申購客戶的情況下，投行一定會和發行人一起想辦法，把發行價定高，賺更多的錢�！�
在擁有一定的配售權之后，甚至隨著改革的深入，券商如果擁有完全的配售權，將會平衡好投資者與發行人的關系。“從本質上來說，投資者是長期的客戶，而發行人往往是一個時間、頻率更低的客戶。如果證券公司擁有配售權，將會以客戶為中心，做好投資者和發行人利益的平衡�！鄙鲜鋈掏缎胁控撠熑苏f。
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