未來10年世界經濟將處于新一輪大周期啟動前的孕育期，這也是我國加快推進資本賬戶開放需求最迫切時期。資本賬戶已不是要不要開放，而是如何穩步開放的問題。我國資本賬戶開放宜堅持必要的審慎原則。當前可適當加大銀行間債券市場的開放力度。
目前，討論我國資本賬戶開放，往往涉及三個不同層面的內容。
一是金融服務的對外開放。金融服務如跨國保險的保險費收支、銀行國際結算收益等,是服務業中的一種，屬于經常項目收支,目前已完全開放。
二是境外金融機構入股我國金融機構或在我國設立分支機構。其資本投入與撤出屬于直接投資項目。如我國對外資在保險、基金中的持股比例規定等。這更多的是出于產業安全等考慮，并不是簡單的匯兌管制。
三是金融市場上資金的（存貸款、證券投資及其他投資）跨境流動。除衍生品交易等個別領域外，我國的資本賬戶均已部分開放，如通過QFII、QDII開放證券的二級市場，銀行間債券市場對三類機構開放等，允許國際機構在我國發行熊貓債券等。
目前仍然存在的資本賬戶管制，主要集中在借用外債的額度管理、跨境證券投資的范圍和規�？刂�、境外企業在境內融資、中資機構對外貸款、直接投資的實質審核等為數不多的項目。
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未來10年是我國加快推進資本賬戶開放需求最迫切時期 |
未來10年，世界經濟將處于新一輪大周期啟動前的孕育期。我國作為發展中的大國，在融入全球經濟的過程中取得了快速發展,并在相當程度上影響著世界未來發展的態勢。但我國又處在經濟增長方式和社會轉型的關鍵時期，需要通過深層次改革跨越中等收入陷阱。
從金融層面看，雖然資本賬戶的相對封閉,為我國避免了1997年東南金融危機和這一輪金融危機對我國的過大沖擊,但溫室里是長不出參天大樹的。在世界大調整、大變革和我國大轉型時期，機遇是在應對挑戰中獲取的。在這來得偏早的戰略機遇期，隨著我國與世界經濟的更趨融合,我國金融市場和資本賬戶已不是要不要開放的問題，而是如何穩妥開放的問題。
具體而言,一是我國的經濟全球化需要金融全球化的配合。我國目前已是世界第二大貿易體，第一大出口國，是發展中國家中吸引境外直接投資最多的國家。我國也進入了對外直接投資快速增長階段。雖然各類貿易保護主義有所抬頭，但以跨國公司和產業內甚至產品內貿易為主導的全球化仍將持續，必然對中國現有金融與世界的融合提出更高的要求。
二是我國未來經濟、金融發展面臨的重大挑戰，需要放在國際金融市場中解決。隨著我國人均GDP的不斷提高，居民財富逐步積累，在全球配置資產，分散風險、提高收益，將是我國不得不面對的新課題。而且，新興大國的崛起，將對世界資源、環境帶來巨大壓力，同樣需要借助國際市場配置資源。這需要我國資本賬戶管制有所放松，支持實體經濟在兩個市場配置資源。
三是資本賬戶開放有助于推動我國金融深層次改革。走向更高收入國家，對經濟社會的效率和靈活性提出了更高的要求，這需要更加市場化的金融體系發揮基礎性作用。匯率形成機制的改革、人民幣國際化以及國內金融體系的改革，需要資本賬戶逐漸開放的配合。從策略上講，針對我國金融對內自由化阻力重重，資本賬戶管理中某些內容有控制地先開放，會有助于推動、倒逼國內的市場化改革。
四是資本賬戶開放也是在管制有效性下降后不得已的選擇。雖然我國當前仍保持著嚴格、相對系統的資本賬戶管理，但實際上管制的有效性已在下降，成本已在上升。因此放松資本賬戶管制已經不是要不要的問題，而是能不能進行有效管制的問題。
總之，未來10年也許不是開放資本賬戶的最佳時期，我國也不具備資本賬戶開放的所有條件，但卻是我國加快推進資本賬戶開放需求最迫切的時期。
資本賬戶的開放，意味著本國金融市場與國際金融市場的融合。但是資本賬戶的開放，也僅僅只是解除了融入金融全球化的約束。這與是否真正融入全球化，融入全球化后是否能最終促進本國金融，進而促進本國經濟的穩定發展，卻并沒有必然的聯系。最終實際效果如何，還需要考慮匯率制度，考慮本國的貨幣、金融體系，甚至本國的經濟發展階段和國際金融環境。
因此，資本賬戶開放始終是一把雙刃劍。當前我國推動資本賬戶開放，宜堅持八大原則。
1.在人民幣匯率的波動區間擴大到一定幅度并基本達到市場均衡匯率水平之前，仍宜保持對資本流出入的規�？刂啤Ｄ壳拔覈娜嗣駧艆R率水平趨于均衡，市場出現了不同方向的判斷。這為根據我國的金融市場發展狀況逐步放松規�？刂苿撛炝藯l件。當然，隨著管制的放松，匯率反映的市場范圍發生變化，仍需要再次趨于均衡的過程，但這所需的時間較短。
2.資本賬戶開放要與國內的市場化改革相配合。金融是在為實體經濟服務的過程中實現其功能的。我國的實體經濟運行面臨兩大挑戰：一是市場配置資源的基礎性地位尚未完全確立。二是新的增長模式尚未從制度和體制機制上確立。因此，在這兩個重大缺陷彌補之前，不宜完全放開資本賬戶開放。當然，這并不意味著不能開放資本賬戶，實際上這兩者在一定程度上是相互促進的，只是在實現經濟、社會轉型前，仍需保持必要的資本賬戶管制。
3.資本賬戶的開放應結合人民幣國際化進程展開。資本賬戶開放與人民幣國際化有機配合，既可以實現資本賬戶開放收益的最大化，也可以盡可能降低資本賬戶開放中他國教訓所警示的貨幣、期限的錯配風險，增強我國對國際風險的應對能力。
4．資本賬戶開放要與加強金融監管、提高宏觀調控水平相聯系。資本賬戶開放，往往意味著外資的涌入與競爭的加劇。如果國內經濟結構不合理，政策搭配不好，會推動國內金融資產的擴張，但給經濟平穩運行埋下隱患。驅使這種擴張效進一步強化的是，開放的資本賬戶往往是伴隨著國內金融的自由化。從長期結果看，這兩項改革最終都有助于提高金融效率，促進經濟增長。但是在過程之中，往往需要完善金融監管，有時甚至需要一定程度的貨幣緊縮以應對自由化（對內、對外）帶來的擴張效應。因此，在資本賬戶開放的同時，盡快加強并完善金融監管，這是極其有必要的。
資本賬戶全面開放還會導致資本跨境流動的增強，從而使得利率、匯率波動加大。如果此時宏觀決策出現任何的失誤，都會產生巨大的套利空間，引起跨境資金的進一步流動，引起調控成本加大，縮短了給糾正失誤提供的時間。因此，資本賬戶開放一定要結合本國宏觀調控的靈活性，合理把握具體開放中政策措施的力度與時機。
5.不同時期對不同類型的資本跨境流動應采取不同的管制思路。對與實體層面直接聯系的資金流出入，只要國內的政策、價格信號等沒有明顯扭曲，微觀主體的激勵約束機制良好，應在一定規模內予以鼓勵。雖然,初期仍需要一定的比例和管道限制，但重點在完善我國要素價格形成機制，公平內外資政策，提高國內微觀主體和金融機構的公司治理水平和風險管理能力。
當前我國對外直接投資的管理，已主要不是貨幣管制，而是行業和安全管理。為此，一是需要理順我國對外投資的管理體制，簡化審批程序。二是區分股東審核和國家審核。三是應通過銀行等微觀主體行為，特別是資金流動的管理和監測實現反洗錢等目的，弱化不必要的審批要求。
適當限制帶有投機性的資金流出入。不宜過早允許短期資本的自由流動，即使在國內金融市場相對成熟后，保持對短期資本流動的必要管制仍是必要的。
6.金融業對內開放要優先于對外開放。從國際經驗看，只有當金融市場開放能有效促進本國金融業有序競爭時，開放才有可能帶來積極效果。如果開放僅僅只是為了引進更多的國際機構和資金，限于本國制度的扭曲，只會在加劇原有不公平的同時，帶來更多的負面影響。
7.逐步提高審慎監管要求，側重交易層面的管理，逐步放開匯兌環節的不必要限制。我國主要是通過三個相互交織的層面實現對資本賬戶的管理。
一是對跨境資金交易行為本身進行的管制，主要是由國家綜合部門和行業主管部門實施。如金融機構對外借款，必須有主管部門授予的借款主體資格和發改委給予的借款指標。
二是在匯兌環節對跨境資金交易進行管制，即對資本項目交易相關的跨境資金匯入、匯出以及外匯和人民幣的兌換進行管制，由外管局負責實施，具體操作中則相當一部分授權商業銀行執行。
三是外管局對金融機構外匯業務的審慎監管。我國未來應逐步提高審慎監管要求，側重交易層面的管理，逐步放開匯兌環節的不必要限制。
8.保留與市場發展水平相適應的規模控制和動態調整政策的權力。市場是存在中心和外圍的，存在資源配置中心和被資源配置的�，F階段我國資本賬戶的開放要保留必要的管理，以實現本土金融市場與國際資金的相對均衡，使市場的發展為我實體經濟發展所用。
1、改善資本賬戶管制是走向資本賬戶完全開放的必要過渡。放開資本賬戶管制的前提，必須是完善現有的資本賬戶管理。對各類資本的各種流出入渠道和規模，做到心中有數，擁有必要的調節和管理的前提下，方能加速推進資本賬戶的進一步開放。只有具備了審慎管理能力和對部分交易環節的有效管理，才有可能逐步放棄管理成本較高的匯兌環節管理。
加強對金融機構的審慎管理，將外匯風險納入整體的審慎監管框架。在金融機構的風險管理水平不高，公司治理尚未有效運作的情況下，仍有必要直接控制企業的外債規模，防止貨幣錯配和期限錯配過于嚴重。但一旦條件具備，可完全通過金融機構業務經營的貸款審核環節，以保障將企業的外債規�？刂圃谶m度水平。
2、通過人民幣離岸市場適度加快漸進開放速度。建立人民幣離岸中心，在相對控制離岸中心向我國傳遞風險的同時，放開部分資本賬戶管制，以實現人民幣區域化的部分利益。通過一定的制定規定，允許境內居民的人民幣通過政府開設的一定“通道”流向境外離岸市場，同時允許境外居民所持人民幣也通過上述“通道”流入境內人民幣市場，體現資本賬戶漸進開放的原則，客觀上通過不斷地擴大“通道”，可加快推進資本賬戶的開放速度。
3、可適當加大銀行間債券市場的開放力度。我國銀行間債券市場已在一定范圍內對外開放。如允許符合條件的國際機構（亞洲開發銀行和國際金融公司等）在銀行間債券市場發行熊貓債券，允許亞洲債券基金投資中國債券，去年我國又允許三類機構投資銀行間債券市場。銀行間債券市場對外開放并沒有給我國的債券市場和宏觀金融帶來不穩定影響。但目前的開放程度偏低，既無法有效促進銀行間債券市場的建設，也無法滿足境外人民幣回流和投資的基本需求。
我國銀行間債券市場具備吸納一定規模的境外投資者的能力。在資本賬戶漸進開放的方向不變情況下，我國應在考慮宏觀效應的前提下，積極引入更多的境外投資者進入我國的銀行間債券市場。但是，一是銀行間債券市場擴大境外投資主體，需要保持必要的管道控制。二是初期應適當限制境外投資者在多個市場同時操作的能力。三是盡快推出托賓稅等政策，增加跨境短期資本流動的成本。