根據央行公布的最新數據，2月末，M2同比增長13.0%，比上月末高0.6個百分點；M1同比增長4.3%，比上月末高1.1個百分點。這表明在央行逐漸放松貨幣政策的情況下，流動性已經度過最艱難的時期，我們預計，3月新增信貸有望出現明顯改善，從而支持流動性繼續好轉。
　　3月是季末，從過去幾年的經驗來看，除2009年信貸增加過猛外，商業銀行加大存款的吸儲力度普遍都會使得存貸比指標改善，這將有利于提高銀行的信貸供給能力。
　　從貸款需求來看，也會有所改觀，如2月后在商業銀行落實居民首套房貸款政策后，各地的房市銷量都出現了回升，可以預期，3月后居民的中長期貸款將會出現明顯回升；而3月兩會后，在中央要求落實“十二五”新開工項目的政策精神以及銀監會有條件放松部分地方融資平臺貸款的指導下，各地加緊開工項目將會增大中長期信貸需求。
　　更重要的是，央行擔心的短期通脹已經減輕，如2月份消費者物價指數（CPI）同比上漲3.2%，比上月大幅度下降1.1個百分點，環比下降0.1%，甚至低于往年春節在1月的情形，二季度CPI還會繼續回落至3%以下，這意味著央行還有空間繼續放松貨幣政策。
　　由此我們預期，3月信貸同比增速仍有望小幅增加至15.5%左右，而M2增速有望繼續提高，而受益于3月后企業需求逐漸回暖帶來的企業去庫存加快，M1增速也有望持續提高。
　　當然，鑒于以下因素，我們認為，今年流動性增速提高的空間也會十分有限。
　　如受制于去年以來金融脫媒、居民資產配置多元化趨勢的影響，當前居民的人民幣存款增速將會十分有限，這也將很大程度上制約銀行的放貸力度；在傳統信貸大戶部門：地方融資平臺以及房地產部門仍受政府總體調控背景下，市場主體的貸款需求也會受到抑制；我國不斷追求的外貿平衡也使得貿易順差占國內生產總值比例的逐漸減少，人民幣升值的空間也將減弱，這將會驅動市場主體更多地配置外幣資產，如去年我國外匯存款增速為19%，第一次超過本幣存款，而今年前2個月，外匯存款更是呈現38.7%的高增長，這將決定今后我國外匯占款對于流動性的貢獻將越來越小。
　　央行已經認識到當前我國經濟潛在增速下降的現實，主動下調了貨幣信貸增速，如今年M2增速14%的目標小于過去穩健貨幣政策實施期間的16%，這意味著即使央行出于反周期宏觀調控政策框架的需要稍微放松貨幣信貸增速控制，但也不會過度激勵銀行放貸，任由流動性走向泛濫，這些因素都決定上半年信貸增速最高將不會超過16%。