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日前國家統計局公布2月份的消費者價格指數（CPI）同比漲幅為3.2%，創下20個月以來的新低，也低于一年期定期存款利率3.5%，這也意味著持續近兩年之久的“負利率”狀態總算轉正一回。不少媒體為之歡欣鼓舞，據中國上市公司輿情中心監測，就此宣告“負利率時代終結”的媒體報道亦不在少數。
“負利率”對老百姓來說不是好事，要是能就此終結，當然最好不過。不過，僅從短期通脹回落就斷言負利率已終結，似乎是過于樂觀了。事實上，抑制通脹仍將是本屆政府非常艱巨的一項任務，今年政府工作報告提出的通脹目標是4%，明顯高過3.5%的一年期定期存款利率。
具體說回到2月份的CPI，的確跟市場之前的預測比較一致。回顧過去的一年，通貨膨脹壓力一直很大，經過一年多次存款準備金率上調及3次加息，CPI終于回到“3”時代。但2月份的CPI數據，必須把季節性因素考慮進來。去年的2月正趕上了農歷春節，應節產品的漲價和春節期間的假期消費將當月物價大幅拉高，所以去年2月作為比較的基數是相當高的。“以低比高”，正是今年2月份CPI數據較低的重要原因。
同時可以發現，雖然此次CPI下降創下新低，但老百姓對物價下降的感覺并不明顯。可以注意到，與包含了春節期間的食品價格相比，今年的2月食品價格仍然上漲了6.2%，難怪老百姓仍然感覺物價還是挺高。
從方法看，單純一個月的數據是不足以作為判斷未來通脹依據的。更何況，這個月的數據還受到較多季節性因素的影響。
負利率時代是否終結了？這既是當下的判斷，也包含了對未來政策取向的看法。比如，復旦大學經濟學院副院長孫立堅在微博中表示“通脹正如預見的那樣來到3.2的水平。負利率消失了！應該抓住目前債務風險高企不落，抓緊下調存準率和利率”。
存準率調整倒也罷了，但利率調整該怎么調就值得斟酌。銀行貸款利率適當下調，有助于減輕企業和房貸者的財務壓力，增加市場流動性，在當前經濟形勢具有較多不確定性的狀況下，這應是一項值得適時采取的行動。另一方面，從普通居民角度來說，其存款收益亦需要給予保障。所以，在今年的貨幣政策工具操作中，要想真正讓負利率時代終結，更值得考慮的是非對稱的對存貸款利率進行調整。比如，適當降低貸款利率，但保持存款利率不變，反正銀行的利潤很豐厚，把利差減少點，這應該是有操作空間的。
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