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聯想到去年阿里巴巴公司董事局主席馬云在香港股東大會上舌戰群儒的情形，人們就不難理解為什么近日阿里巴巴公司宣布回購股票以實現“私有化”。作為一個不愿受制于人的公司控股股東和經營者，馬云作出這樣的決定是自然而然的事情。
阿里巴巴公司的舉動促使我們重新認識股票市場的作用。
通過上市籌措資金，是許多中國企業投資者的夢想。但也有不少公司在上市籌措到資金之后，卻沒有很好地利用這些資金推動企業的可持續發展。一些公司試圖以多元化經營的方式分散經營風險，但由于缺乏必要的人才，導致虧損嚴重；還有一些公司上市之后，把企業變成了一個金融化公司，依靠證券投資獲取利潤，令主營業務被荒廢。
過去人們普遍認為，股票市場具有籌集資金、發現價格、提高交易效率、改善公司治理結構的功能。然而，中國股票市場發展的歷史經驗和教訓表明，如果過分地依賴股票市場，最終的結果很可能會將企業拖入深淵。決策層最近反復強調大力發展實體經濟，實際上就是已經看到了我國股票市場發展中存在的問題。
最近筆者到河南一家民營企業考察，順便幫助其會診企業經營中存在的問題。這是一家老牌的民營企業，經營狀況良好，但由于不斷地分紅增資擴股，導致中小投資者產生了不應有的期待，他們認為只要增資擴股，就能獲得更多的分紅。當公司的大股東提出調整股權結構的時候，中小股東通過各種方式提出抗議，認為這是在“卸磨殺驢”。
這家企業的董事長詢問，該如何解決這類問題？筆者的回答是，長期“報喜不報憂”已經讓公司的中小股東產生了錯誤的思維定式，他們認為只要增加持有公司的股份，就可以獲得巨額回報。解決這個問題的辦法非常簡單，那就是把分紅、增資、擴股區分開來，對公司未來經營可能產生的風險作出全面的分析，并把有關分析報告提交給中小股東，讓他們自行作出決策。如果他們愿意與公司同甘共苦，那么就應該鼓勵他們以現金購買的方式增持股份。反之，如果他們認為公司經營風險不斷擴大，盈利前景暗淡，那么就應該告訴他們可以減持公司股份，公司將以合理的價格回購其股份。只有這樣，才能平息矛盾，化解公司股權結構調整所產生的各種問題。
有學者認為，要想成為公眾矚目的公司，就應該保留上市公司的地位，不能打著股權集中的幌子剝奪中小投資者的利益。這些學者或許沒有意識到，世界上許多知名跨國公司并不是上市公司，那些被我們稱為“家族企業”的公司之所以不愿意上市，是因為他們不缺少經營資金，也不需要改變公司的治理結構，更不需要通過股票市場發現交易價格。
上市與否不是衡量公司先進與落后的標志，也不是衡量公司經營好壞的標準，更不能把上市公司的多少與一個地區經濟發展的好壞聯系起來。現在中國絕大多數上市公司并不能代表中國企業經營的實際情況，不要在上市公司與經營狀況良好的公司之間畫等號。學界也應該靜下心來仔細研究我國企業的狀況，不要動輒把上市公司作為研究案例，因為那樣很可能會作出錯誤判斷。
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