金融創新步伐正顯著加快，繼國債期貨仿真交易2月13日啟動、上海股交中心（柜臺交易）2月15日正式開市后，坊間盛傳高收益債（垃圾債）的發行亦已擬訂上報，可能在近期予以公開發布。
　　對于創新嚴重不足的中國金融而言，加快金融創新、優化金融資源配置顯然相當必要。以上述金融舉措為例：啟動國債期貨不僅可以為債券市場提供風險對沖機制，還有助于推動利率市場化；上海股權托管交易中心開市不僅可以拓寬小微企業的融資通道，還有利于健全上海國際金融中心的功能；而垃圾債的發行則不僅可以更大幅度地增加中小企業直接融資，更有利于倒逼民間金融進入有序通道。
　　但是，金融創新個體的合理性，并非說明金融創新整體的有效性。這亦如一家工廠各生產線的技術創新，不等于這家工廠整體生產力的必然提高。
　　回顧我國多元化資本市場改革20多年來，金融創新曾一度興盛，但在短期耀目之后，大部分或黯然退出、或蹉跎至今。以1990年底分別成立的滬深兩市為例，在A股運營的23年中，不僅其“熊多牛少”走勢與中國經濟的高速發展嚴重不匹配，而且在近10年間竟然奇跡般地“輪回”。雖然，在A股市場逾20年的發展過程中，陸續增加了中小企業板、創業板、新三板，以及規避股票投資風險的股指期貨，但是以實際成效而論，可謂“掛一漏萬”。A股市場的此種窘境，固然存在發行、監管、分紅以及退出等種種因素，但此種窘境的形成，是否與國有股占主導的銀行業為持續獲取壟斷利差收益，有意通過證券管理層的相對不作為，從而抑制A股市場的直接融資功能存在關聯呢？
　　時過境遷，之于當下而言，我們不可否認，金融市場分門別類的監管已經取得大幅進步，匯率自由化、利率市場化等要素改革亦已取得一定的進展。但是，這并不表明我國當下加速進行的金融創新，其前提已經完全具備、其利一定會大于弊。
　　金融創新必先“固本”，而后再言加速創新。而就固本而言，不應僅是橫向的現有金融產品，更應之于縱向的整體金融機制。
　　以橫向的現有金融產品而論，當下不僅要對A股市場的發行、分紅、以及退出機制進行深化改革，真正讓證券市場從“融資市”變為“投資市”；還要在柜臺交易（OTC）大力發展的同時，加強類似A股市場治理的制度化建設，優化坐市商制度，以及將柜臺交易區域阻隔提升至證監會的統一治理。此外，當下已然重啟仿真交易的國債期貨，在接受上世紀90年代中期“3·27”事件導致市場關停教訓的同時，更應大力加強其信息披露、交易制度的完善，以及優化基于國債本身的發行、承銷制度。
　　再以縱向的整體金融機制而論，首先必須打破利差壟斷格局，真正推進利率市場化改革。因為，在利差壟斷之下，一方面銀行業過度賺取暴利持續弱化實體經濟活力，且其在存準金、資本充足率的壓力之下，還將通過A股市場汲取資金從而持續壓制實體經濟直接融資通道。其次應加快匯率形成機制的改革，在嚴防熱錢出入的同時，必須有序放大對匯率波動的容忍度。再次我國貨幣政策的調控工具，應從存準金率、公開市場操作等數量型工具，逐步向利率、匯率等價格型工具轉變，從而通過貨幣價格更大幅度地優化金融資源的配置。此外，我國貨幣政策應盡快從配合經濟增長為主，變為以物價穩定為惟一的恒定目標，從而減少行政投資沖動，提高各種要素資源之于整個市場主體的配置效率。
　　金融創新應先“固本”，方可加速金融創新力度。如反向而行之，則內有我國資本市場多元化20多年來的弊端叢生為例，外有當下仍在持續的歐美債務危機慘狀為鑒。