經濟學中提到的“儲蓄”，不是僅指銀行儲蓄，而是指你的收入中剔除消費掉部分后的剩余，如現金、銀行存款、購買股票、債券或基金、保險等理財產品，還包括購黃金珠寶或買房、購置農具等固定資產投資，故廣義的儲蓄實際上就是資產配置。全社會配置資產的過程，會導致全社會資金的不同流向，如流向房市、股市、貴金屬市場等。從過去10年看，流向房市的資金最多，故房地產在大類資產中的市值也最大，中國前100名富豪中來靠房地產發家的也最多。因此，我們大致可以認為，資產配置中某項資產配置的比重越大，資金流向該類資產的就越多。
　　如果把所配置的資產分為實物資產配置和金融資產配置兩大類，前者包括商品房、黃金白銀、珠寶玉器、古玩藝術品等，后者包括存款、股票、債券、基金等理財產品，那么，在過去10年中，實物資產投資的年均復合收益率大致與廣義貨幣M2的年均增速18%相當，如黃金為17%、藝術品為19%、商品房大約超過20%；而過去10年金融資產投資的年均復合收益率略高于CPI，如上證指數按固定樣本計算的實際漲幅也只有29%，年均復合回報率為2.6%，而一年期存款利率在過去10年中經歷了16次調整，以此進行回溯推算，總收益率為32.6%，年均復合收益率為2.86%，而過去10年的年均CPI為2.2%�？梢姡瑧鹇孕缘嘏渲么箢愘Y產是非常重要的，大方向錯誤，結果一般是比較慘的。過去10年唯有配置實物資產，才能夠與廣義貨幣的增長保持一致，使得財富增長不落后于貨幣的膨脹，而配置金融資產，則往往遭遇財富相對于貨幣總規模的大幅縮水。
　　然而，2011年實物資產投資的收益率首次出現了下降，這主要是下半年開始的貴金屬、有色金屬價格、某些藝術品價格、部分地區房價等都出現了不同程度回落。而表現在社會資金流向上，則是固定收益類理財產品的銷售額大幅增加和實物資產銷售額的減少，據說2011年銀行累計銷售理財產品規模達到11萬億，這絕大部分是固定收益類產品。另據央行披露，2011年債券發行6萬多億、A股融資5000多億，商品房銷售額為5.9 萬億元，比2010年明顯回落。這是否意味著在經歷了10多年的大牛市之后，以商品房為主要品種的資產配置結構是否需要進行調整？
　　大部分投資者總是習慣于根據經濟的周期性變化來進行投資決策，即根據所謂的投資時鐘來選時及選擇行業。這當然有一定道理，但中國股市與成熟市場的兩個不同點，一是經歷貨幣超發的大背景，M2占GDP的比重從1985年的60%急速上升至如今的180%，而美國過去30年基本都維持在60%左右；而應對貨幣超發、避免收入貶值的最直接辦法是投資實物而非存銀行。二是股市大擴容導致估值水平大幅下降，從10年前的50多倍降至如今的10多倍，故股市投資難以獲得高回報。所以，脫離這兩個大背景去研究經濟周期和每年宏觀走勢，仍無法找到資產配置的最核心問題。
　　如今，從估值的角度看，除了全球定價的品種如黃金、有色金屬等外，大部分地區的商品房、很大一部分珠寶玉器、古玩藝術品的估值水平存在高估現象，而A股中國的大盤藍籌股應該屬于低估的。在今后M2難以繼續維持高增長（今后估計會低于名義GDP增速），M2/GDP已經走平的背景下，資金繼續流向金融資產的趨勢將不會改變，并有可能強化這一趨勢。而且，當今中國經濟軟著陸基本無懸念，政策超控余地大，故大類資產價格如商品房出現大幅回落的可能性較小，但繼續上漲可能性更小。所以，在資本逐利規則下，流向實物資產的資金會進一步減少，相應的，流向金融類資產的資金應該會進一步增加。假如市場利率水平隨經濟增速的回落而下降，則更多的資金或會選擇股市。如此看來，宏觀經濟何時見底回升真的不是決定資本市場好壞的頭等大事了。