要求歐洲負債國家實行嚴格的緊縮，實際上拉長和深化了債務國的衰退。如葡萄牙已滿足了歐盟和IMF的每個需求，削減了薪酬和養老金，砍去了公共開銷，提高了稅負。然而，這些措施將葡萄牙推向了更深的衰退，使其償債的可能性更小。去年五月，葡萄牙得到援助時，其債務比率是國內生產總值的107%。今年，這一比率預計會升高至118%。只要經濟繼續萎縮，債務比率就將升高。這實際上反映的是一種惡性循環。同時，需求的萎縮和對危機傳染的恐懼，不斷將更多歐洲國家推向債務不可持續的危險境地。
　　歐洲領導人都在否認現實，尤其德國總理默克爾和法國總統薩克奇更不愿承認走錯了路。他們仍著迷于缺乏邏輯但充滿蠱惑的觀念：每個國家都能效仿德國出口主導型模式，而不需要幾十年的公共投資和人為的低匯率。但這兩項剛好是德國成功的重要因素。默克爾似乎也決心要迎合德國選民的偏見，選民相信嚴苛的緊縮政策是凈化希臘和其他歐洲國家遠離揮霍之路的唯一方法。
　　對負債國家的治療，既不應是集體性的懲罰也不能誘發衰退。歐洲必須心甘情愿地來幫助希臘走出困境，當然，條件是希臘政治家必須承諾推行市場改革。在國際投資者的強大壓力下，歐元區領導人最近調整了政策。歐洲中央銀行向歐洲銀行系統注入了急需的流動性。但只有他們最終放棄“緊縮才能緩解債務”的錯誤信念，援救才有可能成功。
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