受訪者：北京大學(xué)金融與證券 研究中心主任 曹鳳岐
采 訪：賀浪莎
近期，證監(jiān)會接連推出一系列監(jiān)管改革新政，主要圍繞提高監(jiān)管透明度、打擊內(nèi)幕交易與市場操縱行為，以及促進(jìn)分紅、改革與完善新股發(fā)行制度和退市制度等多個層面展開。“其目的就在于完善市場監(jiān)管，營造公開、公平、公正的市場環(huán)境，更好地保護(hù)投資者利益，尤其是相對處于弱勢的、需要重點(diǎn)保護(hù)的中小投資者的利益。”北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐說。
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“重審批輕監(jiān)管”的理念須轉(zhuǎn)變 |
我國資本市場發(fā)展逾20年，已基本建立起“法制+行政監(jiān)管+自律+規(guī)范”的特有的監(jiān)管體系。但是在我國A股市場“新興+轉(zhuǎn)軌”的特點(diǎn)之下，比較突出的是監(jiān)管部門監(jiān)審不分，甚至是“重審批、輕監(jiān)管”。此前，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人也坦承，我國證券市場監(jiān)管還存在著監(jiān)管理念和方式不適應(yīng)市場需要等問題。
對此，曹鳳岐指出，中國資本市場的定位應(yīng)該從融資市場轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期投資市場，通過規(guī)范透明的分紅制度，保護(hù)和培育長期投資者，同時規(guī)范信息披露，完善股票發(fā)行交易制度，從入市制度做起，改進(jìn)和完善資本市場監(jiān)管體系，實(shí)現(xiàn)監(jiān)審分開。
以發(fā)審制度監(jiān)管改革為例，曹鳳岐認(rèn)為，“首先，應(yīng)當(dāng)完善詢價制度。其次，發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)考慮市盈率，對高市盈率發(fā)行應(yīng)當(dāng)有所限制。第三，應(yīng)當(dāng)監(jiān)督和審批分開。如果是完全市場化的發(fā)行，證監(jiān)會也就將從‘一票決定權(quán)’轉(zhuǎn)變?yōu)椤黄狈駴Q權(quán)’。這就是所謂監(jiān)審分開。”
加強(qiáng)市場的力量，減少行政干預(yù)，應(yīng)該說今年以來監(jiān)管層已經(jīng)表達(dá)出“加強(qiáng)監(jiān)管，放松管制”的改革思路。證監(jiān)會主席郭樹清在2012年年度監(jiān)管工作會議上的講話中，數(shù)次提及減少行政審批。
目前，證監(jiān)會啟動了新一輪行政審批改革，初步議定減少行政審批事項(xiàng)32%，還有一些調(diào)整事項(xiàng)正在繼續(xù)研究之中。郭樹清稱新一輪改革將堅(jiān)持市場優(yōu)先和社會自治原則，主動轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念和方式，大幅減少事前準(zhǔn)入和審批，凡市場機(jī)制能夠有效調(diào)節(jié)、市場主體能自主決策、自律組織管理的事項(xiàng)，都要取消行政審批。
投資者信心是資本市場的基石，稽查執(zhí)法則是維護(hù)投資者信心、保護(hù)投資者利益、保障市場健康運(yùn)行最直接、最有效的手段，堪稱監(jiān)管工作的重心。但我國資本市場監(jiān)管還存在著執(zhí)法的及時性、有效性和權(quán)威性迫切需要增強(qiáng)等問題。
從近來證監(jiān)會通報的案件查處情況來看，監(jiān)管層對各種證券期貨違規(guī)、犯罪行為保持了“零容忍”的高壓態(tài)勢。例如，首次解聘了上市公司并購重組審核委員會委員，首次對保薦代表人因IPO過程未能勤勉盡責(zé)而撤銷其資格，所在保薦機(jī)構(gòu)也被出示警示函等等，反映出監(jiān)管力度升級的可喜態(tài)勢。證監(jiān)會也已明確表示，未來將繼續(xù)改進(jìn)監(jiān)管手段和方式，嚴(yán)懲操縱市場、欺詐上市、利益輸送、虛假披露等違法違規(guī)行為，維護(hù)好市場“三公”原則。
“不過，由于現(xiàn)在短線操作、‘搶帽子’等各種新型操縱市場行為的作案手段越來越高明，所以不僅僅需要證券監(jiān)管部門加大查處力度，更需要包括公安、司法、信息技術(shù)、金融機(jī)構(gòu)等部門的通力合作。”曹鳳岐說。
例如，面對一些內(nèi)幕交易犯罪線索，證券監(jiān)管調(diào)查人員如果沒有有效的渠道和調(diào)查手段去獲得嫌疑人的身份證信息、銀行賬戶信息等，往往只能因證據(jù)不足而不得不放棄。但近年來，經(jīng)過與公安部門和銀行等機(jī)構(gòu)的通力協(xié)作，內(nèi)幕交易的查處力度已越來越強(qiáng)。
曹鳳岐認(rèn)為，我國資本市場仍須進(jìn)行一系列制度建設(shè)，才能保障其健康發(fā)展。對于未來資本市場改革的方向，他提出以下8點(diǎn)建議：一是明確資本市場是長期投資市場的定位；二是加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)；三是改革與完善發(fā)行與交易制度；四是建立合理的分紅制度；五是建立真正的退市制度；六是形成健康的資本市場文化；七是建立完善的信用體系；八是建立規(guī)范的資本市場服務(wù)體系。
無論是目前市場正在熱議的新股發(fā)行體制如何從“審批制”轉(zhuǎn)為“注冊制”，還是已經(jīng)開始實(shí)施的監(jiān)管層對社會公開股票發(fā)審工作流程、審核進(jìn)度，并提前IPO預(yù)披露時點(diǎn)等，可以預(yù)見的是這些改革舉措的形成、出臺和落實(shí)，終將有利于股市監(jiān)管堅(jiān)持市場化的正確發(fā)展方向，是在沿著監(jiān)審分開、提升市場信息公開性透明度的方向推進(jìn)證券期貨監(jiān)管體制改革。