由于希臘政府沒有滿足國際救助方提出的政治保證，原定于15日的希臘新救助協(xié)議談判再次擱淺。
久拖不決的債務危機和經(jīng)濟緊縮已經(jīng)對希臘經(jīng)濟造成了沉重的打擊，2011年希臘步入了第五個衰退的年頭，嚴厲的財政緊縮和經(jīng)濟衰退讓希臘債務狀況進一步惡化，債務違約的宿命恐怕在劫難逃。
事實上，希臘只是發(fā)達國家主權債務危機的一個縮影，在未來的幾年內(nèi)，發(fā)達國家的金融機構、政府部門和家庭部門將進入全面去杠桿化，信用緊縮、財政緊縮和消費緊縮三個層面的疊加效應，使全球去杠桿化過程更加痛苦和漫長。
金融危機以來，西方發(fā)達國家政府試圖通過擴大其資產(chǎn)負債表、向金融、居民與企業(yè)部門提供刺激來減輕財富縮水的沖擊，進而控制去杠桿化的速度，私人部門的資產(chǎn)負債轉移至政府部門。據(jù)彭博統(tǒng)計，目前，全球主要經(jīng)濟體已經(jīng)背負上了高達7.6萬億美元的沉重債務，其中G7國家今年到期的主權債務總額約7.3萬億美元，如果算上利息，全球主要經(jīng)濟體今年所需的再融資規(guī)模將超過8萬億美元，巨額債務及其巨大的融資缺口成為全球經(jīng)濟最大的不穩(wěn)定因素。
這樣看來，降低總債務相對于GDP的水平已經(jīng)成為全球性難題。資產(chǎn)負債表的艱難修復、中長期增長放緩以及主權債務危機解決的復雜性和艱巨性都決定著世界經(jīng)濟的走向變得越來越不確定：一面要為即將到期的巨額債務尋找融資缺口，而另一方面，又要通過大規(guī)模減赤，實施債務壓縮，其長期性和復雜性預示著所有的挑戰(zhàn)才剛剛開始。
比較棘手的是，政府“去杠桿化”步履維艱，金融和家庭等私人部門的“去杠桿化”同樣長夜難熬。金融造血機制遭到嚴重破壞，全球主要發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣乘數(shù)大幅下降，金融危機以來英國降幅最大，從25倍降至10倍；美國從11倍降至4倍；歐盟則在10倍到8倍間徘徊。特別是在主權債務危機愈演愈烈的情況下，歐美金融機構依然不得不面臨著信貸標準收緊、壞賬增多、融資困難等諸多麻煩，這將進一步延緩全球經(jīng)濟復蘇的腳步。
“去杠桿化”正在改變?nèi)虻男枨蠼Y構。金融危機爆發(fā)以來，疲弱的消費需求嚴重制約了發(fā)達國家的復蘇進度，其家庭資產(chǎn)負債表遭受嚴重損害，居民消費總需求急速下跌，家庭資產(chǎn)的去杠桿化嚴重影響了這些國家既往的負債型消費模式。
金融危機和債務危機留下的需求缺口很難補上，美日歐現(xiàn)階段陷入了規(guī)模約為1萬億美元的總需求不足狀態(tài)。盡管全球寄希望于亞洲新興市場能夠接過發(fā)達國家需求的“接力棒”，讓中國內(nèi)需成為全球經(jīng)濟復蘇的主要需求動力，但中國消費的增加還不足以彌補美國消費的萎縮。中國家庭消費僅占GDP的35%。美國個人消費總額約10萬億美元，差不多是中國消費總額1.6萬億美元的6至7倍。因此，對全球而言尚有很大的需求缺口，世界經(jīng)濟將不得不面對“有效需求不足”與“生產(chǎn)過剩”之間的雙重矛盾。