|
一度十分引人關(guān)注的德意志交易所與紐約泛歐交易所合并案，最近被歐盟以妨礙競爭為由予以否決，這意味著兩大交易所持續(xù)近一年的并購案以失敗告終。
去年2月，德交所宣布收購紐約泛歐交易所。紐約泛歐交易所是由紐交所和歐洲證交所于2006年合并而成，是全球規(guī)模最大的交易所之一。德意志交易所旗下包括西班牙、盧森堡等國的交易所。因此，該合并案一旦成功，美國和歐盟8國的金融機(jī)構(gòu)都將直接受益，并將獨攬歐洲30%的股票交易和90%的場內(nèi)衍生品交易。
事實上，為消除歐盟對于衍生品壟斷的擔(dān)憂，兩大交易所都在可行范圍內(nèi)做出了一定程度的讓步，其中包括在合并后出售紐交所集團(tuán)旗下的歐洲第二大衍生品交易所，即倫敦國際金融期貨交易所，暫不提高部分交易費用、放寬進(jìn)入交易所結(jié)算系統(tǒng)的相關(guān)要求等。但顯然這些努力似乎并未發(fā)揮作用。
德交所和紐交所并購失敗并非偶然。出于國家利益、反壟斷調(diào)查等因素考慮，跨地區(qū)的并購向來不易。僅去年一年，就先后出現(xiàn)新加坡證券交易所收購澳大利亞證券交易所失敗，納斯達(dá)克集團(tuán)和洲際交易所取消對紐約泛歐交易所的收購意向，倫敦證券交易所和多倫多交易所運營商TMX集團(tuán)的合并計劃告吹。
就此案而言，拋開所謂的“壟斷擔(dān)憂”這一表面理由，歐盟否決兩大交易所并購，可以說是歐元區(qū)以法國、西班牙為代表的其他國家出于對美、德兩國金融力量擴(kuò)張的擔(dān)憂與抵制。目前，全球約80％的衍生品交易集中在美、英兩國。而在歐元區(qū)內(nèi)部，德國是衍生品交易大國。去年以來，德國借助歐債危機(jī)之機(jī)，不斷增強(qiáng)其在歐盟的影響力，這已經(jīng)引起歐元區(qū)其他國家的擔(dān)憂，并設(shè)法遏制德國力量的過快擴(kuò)張。本次并購一旦成功，除了美國將繼續(xù)占據(jù)在全球衍生品交易中的領(lǐng)導(dǎo)地位外，德國也可借機(jī)擴(kuò)張其在歐美衍生品市場的影響力。這將導(dǎo)致歐元區(qū)其他國家由于缺乏規(guī)模化的衍生品交易市場，而使整體金融競爭力受到削弱。因此，歐盟的決定實際反映了歐美不同國家之間對于金融主導(dǎo)權(quán)以及政治經(jīng)濟(jì)利益的角逐。
與此同時，出于對金融體系風(fēng)險管理的考慮，也可能是歐盟否決本次并購的原因。如今，由于交易所所有權(quán)掌握在歐盟內(nèi)部，歐盟可出臺政策，采取自主措施以應(yīng)對金融體系的風(fēng)險。而一旦兩大交易所并購成功，歐盟國家金融體系的防火墻與核心管理能力必將發(fā)生改變，并將對歐盟整體金融市場的穩(wěn)定性造成潛在威脅。
然而，就目前的形勢來看，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手依然是各大交易所的首要選擇，只是并購前的調(diào)查研究以及策略管理尚需進(jìn)一步完善。
|