每到年終歲尾，靠股市吃飯的機構和個人大都會對同一件事情感興趣，那就是預測下一年的股票指數，而在這中間尤以券商為甚。他們在每年度的投資策略會上都會有對下一年股指波動區間的大膽預測，這也迎合了廣大投資者的需求。前幾天看一文章，說是八成券商預測的2011年股票指數都不靠譜，其中最不靠譜的某券商預測上證指數的波動區間為2650—4500點，而比較靠譜的當屬某知名券商，其預測的上證指數波動區間為2400—3000點。
　　不過在我看來，他們的預測都很靠譜，對于變幻莫測的股票指數能預測到這種程度，我覺得已經很不錯了；但同時我又覺得都不靠譜，因為從統計推斷的角度來看，對于區間估計而言首先是不規范，其次是離“譜”太遠。
　　股指預測屬于統計預測的范疇。按照統計學理論，統計預測可以分成定性預測和定量預測。定性預測是指預測者根據自己掌握的歷史資料和直觀材料，運用個人的知識經驗和分析判斷能力，對事物的未來發展做出性質和程度上的判斷，然后再通過一定形式綜合各方面的意見，作為預測未來的主要依據。定量預測是利用統計資料和數學模型來預測和推斷未來發展變化情況的一種預測方法，如判斷今年的股市走勢，是前半年漲后半年跌，較去年有較大漲幅，這是定性預測，而如果判斷今年能最高漲到多少點，在哪個區間波動則是定量預測。而無論是定性還是定量預測都有屬于自己的一套方法，如定性預測中有德爾菲法（專家調查法）、主觀概率法等；定量預測則有指數平滑法、回歸方程法等等。
　　那么我們的股指預測結果是如何得出的呢？根據筆者對幾家券商研究人員私下交流的情況得知，股指預測大多是以定性預測的方法得出，一般是由經驗豐富的研究員或專家根據自己的多年經驗知識，依據去年的指數走勢和來年的宏微觀情況及國際政治經濟局勢進行綜合判斷，其中采用專家調查法的機構居多。幾乎很少有券商利用數學模型進行定量預測，不排除有些券商可能也缺少這方面的人才，但更根本的原因，筆者認為是用數學模型進行預測都是用歷史數據進行參數估計，其結果就是對于近期的預測準確度高，而對遠期的預測準確度就大打折扣。比如預測第二天的指數波動其準確度就會高于預測一個月的指數波動，要是預測一年的指數波動，可想而知，其準確度就很難有保證。而據筆者了解，用定量方法對股指預測的主要是兩類機構，一類是私募機構，另一類是科研院所。對于后一類機構，我們可以理解，因為這里匯集了大量研究型人才，而對于前一類機構，有些出乎我的意料，因為私募的規模都不很大，人員也不多，給外界的感覺是研究力量不足，而在此背景下卻又用定量進行預測分析，或許說明這幾年中國的私募機構也匯集了大量的精英。
　　了解了我國股指預測是如何得出的，那么接下來的問題就是分析這種預測是否靠譜。股指預測是否靠譜呢？要理性而認真地回答還真有些難。首先得把“靠譜”或是“譜”這個概念搞清楚。“譜”在《廣雅》的解釋是“牒”，《說文新附》的解釋是“籍錄”，發展到現在的家譜、歌譜、食譜等，我的理解就是規范、準則等東西。“靠譜”呢，就是在這個規范準則之內，沒有“離譜”，沒有“跑偏”。大多數券商機構用定性的方法進行的股指預測還是在靠譜之列的，因為這也是運用科學的方法進行的預測。至于是不是準確則是另外一個問題了。另外一個問題是，“靠譜”在大多數投資者看來是“準確”的意思，其實用“準確”這個詞還是不能完全替代“靠譜”之義的，“靠譜”的含義里面還有“把握”和“可靠”意思。
　　這使我想到了數理統計中的統計推斷，在統計推斷中有個區間估計（指在一定概率下估計總體指標的可能范圍）的概念，這個區間統計學上稱為置信區間。筆者認為，這也正好是股指預測的“譜”。置信區間是在一定的概率度下的一個估計區間，這里指的是有多大可靠性或把握度，使股指預測落在某個區間上。比如，預測今年的股指波動區間是［2000，3000］，其概率保證是90％，就是說今年股指在這個區間波動有90%的把握。可以看出在進行這種區間估計時，概率保證越大，置信區間就越大，但估計的精確性會越小。比如，有人問我對今年的股指波動區間進行一個預測，我說我有99%的把握股指波動區間在0—6000點之間，我想我這個預測從統計學上絕對是“靠譜”的。
　　本文并非想對股指預測的準確與否進行價值判斷，更不想對某些機構的不準確預測進行開脫，因為個人覺得對股指預測，特別是對一年的股指預測實在太難了，難到簡直是沒有意義的程度。這使我不由得想起一個故事，說在2007年夏秋之交的某一天，有幾個券商研究所的所長在某個地方聚會，紛紛預測當年股指能漲到多高，有人說6000點，有人說6500點，有人說7000點，而其中一個所長的小女孩，正在上小學，也參與到了預測行列，說能漲到6124點，后來上證指數果然漲到了這一高點，預測之準確令人佩服和驚訝，后來問小女孩為什么說能漲到6124點，小孩子說，我在他們預測的高點和低點之間隨意猜的一個數，如此看來小孩子的猜功很是了得，完全是青出于藍而勝于藍啊！