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冬天來了,春天還會遠嗎?
是的，似乎還很遠。龍年開局，滬深股市連續陰跌，滬市三天累計跌幅在2%左右。相反，春節長假，歐美股市漲勢喜人，美國三大股市的漲幅在5%左右。龍年“開門黑”，讓各方人士尷尬。連續三年，中國股市繼續領跌全球主要市場，與實體經濟的狀況嚴重背離，投資者怨言紛起。
在過去20個月中，伴隨著央行連續十多次提高準備金率，銀行體系流動性全面告急，在持續負利率的狀態下，民間高利貸猖獗，存款加速流出銀行體系。貨幣政策和民間借貸“兩頭抽血”，而地方融資平臺的債務風險、資金滲漏形成的灰色金融的猖獗，加劇股市陰跌，并在過去兩年間演繹了資本市場20年來的第三大股災。
資本市場的失血是個綜合征，這個具有超強繁殖力的市場近年正陷入“越窮越生，越生越窮”危險的死循環。大躍進式盲目“攤大餅”，使中國股市淪為吸金黑洞。過去20年間，上市公司的圈錢量近5萬億，而分紅不到5000億元，平均每年分紅率只有0.5%。如果靠目前的分紅率，中石油分紅100年也不能讓在48元高位買進的人回本。2010年53家券商共承銷保薦了220家企業IPO，其中多家以100倍的市盈率發行，承銷與保薦收入過百億元。沒有合適投資項目，巨額超募資金大多被上市公司拿去買房、囤地、放高利貸。最賺錢的銀行板塊和兩桶油，去年利潤近萬億，流通市值幾乎占到一半以上，可還要不停地在二級市場動輒以千億計地增發新股，補充擴張中不斷消耗的資本金需求。
從股市的外部環境來看，前些年，我們過度投資、低投資回報率等問題，很大程度上被超常規的出口所消化，而金融危機使全球化基礎上的外部需求萎縮，這加劇了國內的信用和債務泡沫，從銀行到地方政府再到實體經濟部門，普通面臨“手頭緊”的問題，外部需求萎縮，投資增長回落，內需增長需要新的內生動力支撐，而資本市場鐵馬冰河，堅冰難融，救市之難難于上青天。
在資本市場內外交困的惡劣形勢下，有人還念念不忘國際板。過去20年，沒有國際板，上海照樣成為亞洲的金融中心，但“拼死吃河豚”，在市場十分糟糕的背景下，一廂情愿地要上國際板，什么“國際板即將走流程”、“國際板基本準備就緒”、“堅定不移地往前推”。種種無視市場承載能力，以“大躍進”的思維發展資本市場的做法，幾乎成為中國股市在弱市下揮之不去的夢魘，羸弱的中國股市數度為之暴跌，每次都是逾萬億的財富灰飛煙滅，投資者血肉模糊，損失慘痛。
有論者說，國際板能給我們帶來國際化的優質上市公司，給投資者更多選擇。醒醒吧！蘋果的股價450美元，買一股蘋果的錢，可以買1000股中國的“現金奶牛”銀行股。利潤遠不及中國五大行的匯豐銀行，在香港的股價曾超過100港元，在美國的股價最高到45美元。花旗銀行危機前的股價到過50美元。中國股市能經得起這樣抽血嗎？當今世界，無聲的貨幣戰爭中，資本市場的定價權和市值管理已經成為一國金融安全的重要屏障。從某種意義上說，作為國民經濟支柱的中國五大銀行，賣出的都是三五塊錢的“半個盒飯價”，這是資本市場失敗的真實寫照。國際板的名單上，首家公司據說是匯豐，一個匯豐吸走的錢可建１０座南浦大橋。在全社會流動性過剩向流動性黑洞演變的當下，全面潰敗的中國股市難以承受國際板。盲目啟動國際板，甚至會引發股市更大的系統性崩潰和災難。
大國的崛起離不開健康強大的資本市場。黨的十七大提出，要讓更多群眾擁有財產性收入。但近年來中國股市積弱難返，絕大多數投資人沒有從中實現所謂財產性收入。現在，外部世界極度動蕩、內部結構性矛盾凸顯、經濟轉型愈加艱難、通脹高企、內需難振的當下，迫切需要提振股市來鼓舞公眾對中國經濟的信心。而維護金融市場的穩定也是負責任的政府應盡之職。
中國股市的春天在哪里？正視困局，解決好主要矛盾和突出矛盾，中國股市還有希望，中國的內需提振才有動力。如果回避問題，一味追求沒有質量的增長，追求無效率的國際板，那只會把中國股市、中國經濟拖向深淵。
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