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全國社�；鹄硎聲硎麻L戴相龍近日指出，中國應(yīng)該逐步擴(kuò)大境外合格機構(gòu)投資者（QFII）準(zhǔn)入額度，直到淡化和取消數(shù)額控制。筆者認(rèn)為，他這番講話是對證監(jiān)會主席郭樹清有關(guān)擴(kuò)大QFII、RQFII入市規(guī)模政策倡議的回應(yīng)。戴相龍作為全國社保理事會的理事長，是理性機構(gòu)投資者的主導(dǎo)者，他對于機構(gòu)投資者的建設(shè)很有發(fā)言權(quán)。他的講話值得認(rèn)真揣摩。
目前，QFII的入市規(guī)模合計人民幣2655億元，持有A股流通市值約1%。這個規(guī)模還不是很大，應(yīng)該可以有較大的提升空間。戴相龍?zhí)岢鲋鸩饺∠~度管理，時間表如何安排呢？筆者預(yù)期，用五年左右時間過渡，然后取消模額度限制，是可行的。盡管現(xiàn)在還需要不斷完善A股市場的內(nèi)在機制，也還需要做一些探索，但是加大對外開放的步伐、擴(kuò)大開放的規(guī)模和范圍、提升開放的質(zhì)量，是不可阻擋的，也是現(xiàn)實需要。一方面要引進(jìn)境外合格機構(gòu)投資者（QFII），一方面，要鼓勵境外資金參與國內(nèi)證券公司、基金公司運營，可以放寬參股比例限制。就是說，要提升我們引資、引智的質(zhì)量。我們證券市場對外開放，第一不能盲目，第二要掌握好節(jié)奏，第三要著眼于提升整個市場參與者的質(zhì)量。這樣才能實現(xiàn)好內(nèi)外統(tǒng)籌、互相促進(jìn)，建立起理性的投資環(huán)境。
戴相龍還針對養(yǎng)老金入市重申了六點意見，筆者認(rèn)為是有備而來的，即澄清一些認(rèn)識上偏差，傳遞準(zhǔn)確的政策信號。筆者認(rèn)為，其中的三點非常重要：第一點，說明養(yǎng)老基金入市的范疇�，F(xiàn)在投資股市的養(yǎng)老金主要是全國社會保障基金管理的、用于未來養(yǎng)老的資金。下一步推動全國養(yǎng)老基金入市，是指具有儲備、積累和穩(wěn)定滾存性質(zhì)的養(yǎng)老金，而不是現(xiàn)收現(xiàn)付的那一塊；現(xiàn)收現(xiàn)付那一塊，長期來講還是放在銀行賬戶上用來支付使用。第二點，說明了國際市場上養(yǎng)老金投資的比例問題。歐美一些國家的養(yǎng)老金投資股市比例達(dá)到50%左右。而我國目前是30%左右的投資比例，并且目前僅限于全國社保基金，未來是有提高余地的。第三點，養(yǎng)老基金、住房公積金余額投資資本市場，不是指全部投資股票，而是包括債市。2012年，我們要在債市發(fā)展方面邁出更大的步伐。因此，相關(guān)政府部門提出養(yǎng)老金、住房公積金余額入市，也是資本市場改革的準(zhǔn)備工作之一，會得到相應(yīng)的推進(jìn)。
目前，機構(gòu)投資者在新股發(fā)行定價環(huán)節(jié)的作用引起不少討論，筆者認(rèn)為，真正建立起一套各主體歸位盡責(zé)的制度并不容易。而完善機構(gòu)投資者的結(jié)構(gòu)，增強機構(gòu)的客戶意識，是制度建設(shè)的“補短”之策。養(yǎng)老基金等機構(gòu)的客戶約束力、制度約束力強，天然具有審慎投資的性格，不可能像目前的基金公司那樣熱衷于博取短期差價，推動其入市將有助于增強長期投資理念的輻射力、引導(dǎo)力。因此，我們希望這項工作能夠有所加快。
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