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筆者將未來10年人民幣國際化的推進(jìn)策略定義為“積蓄能量、伺機(jī)出擊”。具體而言就是前期穩(wěn)健創(chuàng)造需求與后期激進(jìn)釋放供給。穩(wěn)健創(chuàng)造需求的著力點在于：資本賬戶不完全可兌換條件下快速推進(jìn)和強化海外商業(yè)存在；加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和金融轉(zhuǎn)型；同時為后期激進(jìn)釋放人民幣供給創(chuàng)造合適的國際貨幣金融環(huán)境，即推進(jìn)國際社會加強對國際匯率波動和國際短期資本流動的管理。
需要闡述的是以下幾個人民幣國際化的核心問題：
首先，中國推進(jìn)人民幣國際化戰(zhàn)略的核心利益是什么？
人民幣國際化戰(zhàn)略的核心利益在于通過國際經(jīng)濟(jì)金融交易中人民幣計價，中國參與全球化的企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府都可一勞永逸地消除絕大部分匯率波動風(fēng)險。相比較，一國貨幣國際化進(jìn)程中的鑄幣稅不能簡單理解為國家利益，鑄幣稅對應(yīng)的是發(fā)行國提供國際公共產(chǎn)品的義務(wù)或責(zé)任。比如，美國今天如果只想從美元發(fā)行中獲得好處而不是承擔(dān)國際責(zé)任，那么美元本位制離崩潰也就不遠(yuǎn)了。
此外，人民幣國際化戰(zhàn)略本身是中國金融強國戰(zhàn)略的組成部分，人民幣國際化的成功意味著中國已從純粹的GDP大國轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)金融強國。同時人民幣國際化也是中國穩(wěn)定國際貨幣體系或推進(jìn)具有內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制的多元儲備貨幣體系的形成所做出的大國貢獻(xiàn)。
其次，什么是人民幣國際化成功的標(biāo)志？
人民幣國際化成功的標(biāo)志和人民幣國際化的計量指標(biāo)不是一回事。一種貨幣的國際化程度通常可由三種指標(biāo)計量：一是在商品與資產(chǎn)交易計價中的占比；二是在貿(mào)易、投資和金融交易的結(jié)算和支付中的占比；三是在各國央行外匯儲備中所占比重。由于前兩大類市場活動中一種貨幣的運用不太好統(tǒng)計和測算，因此學(xué)者和市場通常都拿IMF提供相關(guān)數(shù)據(jù)的官方外匯儲備占比作為一種貨幣國際化程度的代理變量。商品和服務(wù)計價功能派生出結(jié)算和支付功能；而金融資產(chǎn)計價功能才派生出財富貯存功能和外匯儲備占比指標(biāo)。因此人民幣國際化的核心指標(biāo)是國際貿(mào)易、國際投資和國際金融交易中人民幣計價的份額。人民幣國際化成功的標(biāo)志則是石油等戰(zhàn)略資源和資產(chǎn)的人民幣計價。
再次，貨幣國際化進(jìn)程的主導(dǎo)性因素有哪些？
一種貨幣是否能成為國際貨幣，在任何情況下都重要的決定因素是以GDP表示的經(jīng)濟(jì)規(guī)模總量；匯率波動性與貨幣國際化具有明顯的負(fù)相關(guān)，也即匯率穩(wěn)定對貨幣國際化也是重要因素；進(jìn)口有顯著正相關(guān)影響；貨幣升值、實際正利率和資本賬戶開放度都有積極意義。
中國已具備人民幣國際化的基本條件，欠缺的條件是進(jìn)口需求的增長和資本賬戶的開放。進(jìn)口需求的增長有待中國出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的內(nèi)部市場開發(fā)；資本賬戶的開放則需要具備三個條件：利率市場化以及銀行體系國際競爭力的提升；本土資本市場的深度發(fā)展特別是國內(nèi)債券市場的深度發(fā)展；人民幣匯率進(jìn)入適度區(qū)間。
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