當(dāng)前上證綜指跌破2200點(diǎn)，引起各方激烈爭論。筆者觀察到，其實(shí)上證綜指與美國納斯達(dá)克走勢的圖形有相似之處。
早在1996年，耶魯大學(xué)一位教授就指出“.COM”有泡沫，前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘也意識(shí)到泡沫的存在。于是格林斯潘揮動(dòng)利率這根指揮棒，以調(diào)高利率的方式打壓美國過熱的經(jīng)濟(jì)與股市。但投資者被貪婪蒙蔽了心智，對調(diào)息的聲音充耳不聞，紛紛加入全民炒股的瘋狂之中。從1997年到2000年，美國財(cái)經(jīng)媒體緊跟華爾街“煽風(fēng)點(diǎn)火”，天天吹大“.COM”泡沫。新聞里也連篇累牘地報(bào)道某某公司的清潔工，由于公司發(fā)不出工資就用股票頂薪金，結(jié)果公司股票上市，清潔工一夜間成為百萬富翁。硅谷更是隔三差五地傳出普通員工一夜暴富的消息。在這些故事的誘惑下，凡人能不動(dòng)心嗎？那段日子，人人都夢想自己工作的公司能上市，老板發(fā)大財(cái)，員工發(fā)小財(cái)。人們發(fā)了瘋一般，好像不用多久，大家都可以退休享清福了。
就在2000年3月納斯達(dá)克創(chuàng)歷史峰值的5000多點(diǎn)后，突然掉頭向下，一路向下跌至2400點(diǎn)，最后跌到1100點(diǎn)，下跌幅度超過80%。如今10多年過去了，納斯達(dá)克依然徘徊在2500點(diǎn)上下，與最高點(diǎn)相比仍然是攔腰截?cái)啵氐疆?dāng)初的最高點(diǎn)，仍遙遙無期。好些被套住的股民時(shí)常無可奈何地哭笑道，納斯達(dá)克回到原先最高點(diǎn)的那天，可能我們這輩子也等不到了，除非再產(chǎn)生一個(gè)比“.COM”更大的泡沫。
時(shí)空一換，納斯達(dá)克的戲碼演到了中國。從技術(shù)層面看，A股和納斯達(dá)克非常相似：A股很少有股息分紅，熱衷炒作故事題材，再加上引入了期貨指數(shù)，又多了一個(gè)做空機(jī)制，走出像納斯達(dá)克相似的圖形也不足為奇。2007年的A股就像1998、1999年時(shí)的納斯達(dá)克那樣，雖說有泡沫，卻還是一路往上漲，股民對財(cái)富的追逐呈現(xiàn)出非理性狀態(tài)，大家都支撐著指數(shù)，期望在短期內(nèi)能攀升到8000點(diǎn)，甚至上萬點(diǎn)。然而泡沫遲早總要破的，這不以人們的意志為轉(zhuǎn)移。所以大家必須多投資，少投機(jī)，甚至不投機(jī)，這是最佳的理財(cái)之道。在這兒順便談?wù)勍顿Y和投機(jī)的區(qū)別，因?yàn)橛行┤藢⑺鼈兊母拍罱o混淆了。
投機(jī)是指，如果你買入一個(gè)金融產(chǎn)品之后，準(zhǔn)備以更高的價(jià)格賣出，比如股票、房子的低買高賣，那就是投機(jī)；而投資是指，你指望買入的這個(gè)金融產(chǎn)品能不停的產(chǎn)生收入，比如定期得到利息分紅和房租不菲收入，那就是投資。投資的收益是來自于投資物所創(chuàng)造的財(cái)富，而投機(jī)的收益是來自于另一個(gè)投機(jī)者的虧損。換句話來說，投機(jī)是參與一種零和游戲（虧損的錢和賺取的錢之和為零），投資能夠創(chuàng)造財(cái)富。而投機(jī)不創(chuàng)造財(cái)富，只是財(cái)富的重新分配和轉(zhuǎn)移。因?yàn)橥顿Y注重收入，是可控的。而投機(jī)是不可控的，它和賭徒的行為本質(zhì)一樣。由于市場信息極其不對稱，就像賭徒總是輸給賭場那樣，散戶多半兒要輸給莊家的。
如果中國股市能有更多公司進(jìn)行股息分紅，并且分紅能超過銀行利息，那么即使股指不漲，股民也分享到公司成長的成果，只有那樣的股市才可算健康。