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雖然養老金和住房公積金看起來數額龐大，但筆者經過研究，發現“兩金”自身有一大堆問題需要解決，須先自保，然后才可談投資。
先看養老金。我國已步入人口老齡化社會，現行養老金由社會統籌基金和個人賬戶基金組成，社會統籌基金不少地方已實現省級統籌，本期征收、本期使用，不留積累；個人賬戶基金則歸受保人個人所有，并作為計發養老金待遇和繼承的基本依據。但之前各地社會統籌賬戶的繳費積累，根本不足以發放當期養老金，其缺口還得依靠挪用個人賬戶上的錢，這就形成個人賬戶的空賬；也即職工個人賬戶中沒有現金存款額，而只是有存款的數，這部分錢已用來支付上一代退休職工的工資、福利，個人賬戶變成了只具有記賬功能的“名義賬戶”，“實賬”變成了“空賬”。雖然，在中央財政支持下，自2001年起遼寧、吉林等13個省市開始“做實”個人賬戶體制改革試點，但截至去年末，總共累計做實個人賬戶基金也就1100多億元。
到去年底，全國基本養老金（主要是社會統籌基金）滾存累計結余15365億，但與此同時，全國基本養老金個人賬戶卻出現與此基本相當的空賬規模。有專家為此提出，可用基本養老保險社會統籌基金結余做實養老保險個人賬戶基金。
本來，社會統籌賬戶不應有錢，個人積累賬戶才應有錢，但現實情況卻剛好相反，這些本應實打實出現在個人賬戶上的錢，卻成為各地政府掌握的“無主”財產，個人賬戶卻只是虛擬數字。但個人賬戶長期不做實、缺口越來越大，必將成為養老金體制的最大隱患。究竟先做實個人賬戶重要、還是政府做主投資股票重要，一目了然。
再看住房公積金，據目前公布的數據，累計繳存有3.9萬億，其中1萬億貸出去，余額也有2萬多億，但這2萬多億也并非可以用來投資。由于住建部公布2008年住房公積金的數據之后，之后再沒有公布類似信息，3.9萬億中到底有多少閑錢，我們可通過2008年的數據來推算。2008年底，全國住房公積金繳存總額為20699.78億元，刨除提取總額8583.54億元、個人貸款余額6094億元，再刨除購買國債的錢，剩下的5616.27億元存在住房公積金銀行專戶；這5000多億再扣除必要的備付資金，剩下可投資的閑錢僅為3193億元。若按2008年數據比例推算，目前住房公積金累計繳存3.9萬億元，它不僅要扣除貸款余額1萬多億，而且還要扣除各地職工提現額，住房公積金銀行專戶現金存款大概只有1萬億元左右；再扣除備付資金，其可用來投資的閑錢也就6000多億左右。就是這部分錢，也還要考慮被政府準備用于支持各地的保障房項目建設；2010年上半年，北京等28個城市被確定為利用住房公積金貸款支持保障性住房建設試點城市，貸款額度近500億，將來這個做法也可能推行開，那樣，住房公積金也無暇他顧了。
無疑，“兩金”須先自保，那當然就要考慮保值增值。據研究，即使是西方老牌市場，股票收益率與通脹率之間，也沒有很強的正相關性，A股市場更是如此。筆者認為，為了“兩金”的保值增值，可相應參照上世紀80年代末期實行儲蓄保值貼補的做法，考慮為它們量身定制能夠抗通脹的特種國債。美國1997年開始發行此類國債，稱之為“通脹保護國債”（TIPS），日本稱為“物價聯動國債”，這類國債利息隨通脹的變化而自動調整，實際收益率不受通脹影響。
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