最近關(guān)于養(yǎng)老金入市的討論熱度再起。先有證監(jiān)會(huì)郭樹(shù)清主席在講演中提到各地的養(yǎng)老金可以參考全國(guó)社保基金的方式來(lái)進(jìn)行投資。數(shù)天后全國(guó)社保基金理事長(zhǎng)戴相龍也提出養(yǎng)老金可以考慮以長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資的方式入市投資股票，以求養(yǎng)老金資產(chǎn)的保值增值。不過(guò)根據(jù)中國(guó)上市公司輿情中心的監(jiān)測(cè)，網(wǎng)上也有不少反對(duì)聲音，主要的意思是股市有風(fēng)險(xiǎn)不規(guī)范，養(yǎng)老金虧不起。
　　我覺(jué)著可能是因?yàn)樽罱�市�?chǎng)太不好，所以大家有點(diǎn)談股色變了。其實(shí)，養(yǎng)老金跟社保基金相比，屬性是頗為類(lèi)似的，都是要給公眾未來(lái)生活做保障的錢(qián)。重要的一個(gè)區(qū)別，只是全國(guó)社保基金由中央專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)在管理，通常意義所說(shuō)的養(yǎng)老金指的是城鎮(zhèn)居民基本養(yǎng)老金，是由各地分散在管理。
　　從2000年全國(guó)社保基金設(shè)立以來(lái)，逐步開(kāi)始投資基金、股票乃至其他投資渠道。10年來(lái)年均投資收益率為9.17%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了通脹。再怎么說(shuō)中國(guó)股市不規(guī)范，至少現(xiàn)在比10年前的制度環(huán)境要好得多吧？10年前社保可以開(kāi)始投資，現(xiàn)在養(yǎng)老金反到不能投了？再看另一相近屬性的資金企業(yè)年金。自開(kāi)始試點(diǎn)以來(lái)，已經(jīng)有相當(dāng)一批企業(yè)年金借助外部資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)投資于股市，總體收益也是不錯(cuò)的。
　　從國(guó)外來(lái)看，美國(guó)有401K條款，其他國(guó)家也多有類(lèi)似安排。養(yǎng)老屬性的資金，必須要保值增值，安排一定比例投資于股市這個(gè)最為重要的投資渠道之一，再自然不過(guò)。當(dāng)然，金融危機(jī)期間，也有的國(guó)家的養(yǎng)老金賬戶(hù)在年度之內(nèi)出現(xiàn)相當(dāng)?shù)奶潛p，其中應(yīng)該是有一定的風(fēng)險(xiǎn)控制的問(wèn)題，但如果拉長(zhǎng)時(shí)間范圍來(lái)看，總的趨勢(shì)也還是在增值，只是增值幅度受了不小的影響。
　　國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金目前的現(xiàn)狀是怎樣呢？投資渠道限于國(guó)債和銀行存款，收益率很低，有項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示是年均收益率不到2%。而且一些地方養(yǎng)老金事實(shí)上存在缺口或窟窿，不用增值來(lái)填上，未來(lái)還很麻煩。
　　歸納一下，養(yǎng)老金不僅可以入市，而且對(duì)養(yǎng)老金本身的保值增值來(lái)說(shuō)，也很有必要。當(dāng)然，制度設(shè)計(jì)需要下功夫，如何設(shè)計(jì)統(tǒng)籌各地養(yǎng)老資金的機(jī)制、挑選基金管理人的決策機(jī)制怎么設(shè)置、也包括風(fēng)險(xiǎn)控制以及入市比例的漸進(jìn)安排等等。此外，資本市場(chǎng)自身的進(jìn)一步規(guī)范，當(dāng)然也是必須的。
　　還有，養(yǎng)老金入市是一項(xiàng)長(zhǎng)期的制度安排，其投資成效的判斷也應(yīng)長(zhǎng)期來(lái)衡量。比如重點(diǎn)投資于一些高分紅的穩(wěn)健公司，每年都有現(xiàn)金收益，即便某個(gè)年份直接投資股市部分有所虧損，但只要對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)有信心，長(zhǎng)期來(lái)看，股指還能一直趴在地上？