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11月23日，歐盟委員會主席巴羅佐公布擬定發行的歐元“穩定債券”計劃，試圖以此拯救歐債危機，并扭轉危機正向歐元區核心國擴散的趨勢。此計劃一公布，隨即遭到德國、奧地利等國的反對。
在短期內EFSF杠桿化無望后，幾乎所有人都明白推出歐元債券、讓歐央行成為最后貸款人，幾乎成為解決歐債危機的惟一選擇。但是，在這幾乎惟一的選擇面前，德國以及中北歐諸國為何仍然堅持反對意見？難道他們會任由歐債危機擴散從而導致歐元區解體嗎？
當然不是，在中北歐諸國固執的堅持背后，其實是深層次的利益博弈。這種利益的博弈方，不僅存在于德法之間，更存在于中北歐諸國與南歐諸國之間，乃至存在于德法代表的歐元體系與美英代表的美元英鎊體系之間。而在彼此縱橫交錯的博弈背后，最為關健的，是推動歐元區的財政統一，亦即是說“統一財政”已成為歐元債券推出的前提。
作為債務重災國、亦是貿易逆差國的南歐諸國而言，當然不希望財政被統一。因為這不僅意味著喪失部分經濟主權，更意味著未來一段時間，其經濟僅能主要依靠“節流”來維持，而很難通過“開源”來振興。因為“開源”的成效，很大程度上取決于擴張性的政策，而如果財政被統一，顯然南歐諸國不再具備短期“開源”成功的條件，這亦是為何希臘曾一度考慮退出歐元區的原因所在。
對于經濟狀況稍好、歷年作為貿易順差國的中北歐諸國而言，當然會對陷入債務危機中的南歐諸國施以援手，亦不希望歐債危機持續擴散，最后導致歐元區解體。但是，中北歐諸國所有的支持，均建立在南歐諸國壓縮財政支出、減少福利水平的基礎之上，這亦是為何歐債危機至今，德法主導的救助均是經過反復拉扯博弈之后，分階段付諸實施的原因。
急切的救助，必然會給南歐諸國形成扶貧依賴，而不愿意勒緊腰帶過苦日子，這從意大利針對救援的反應即可見一斑：今年8月，歐央行宣布債券購買行動擴展到意大利，意大利政府隨即收回剛出爐的財政緊縮計劃。
歐債危機持續至今，雖然德法已推動針對1997年6月通過的歐盟《穩定和增長公約》，進行了相關修改和補充。但是，更為具體的違背懲罰機制，卻仍然沒有形成并落地，而如此則又可能變為一則空談，因為早在《穩定和增長公約》出臺時，即要求一國債務GDP占比不超過60%，赤字GDP占比不超過3%，但時至今日卻違反者眾多，甚至德法亦概莫能外。
而之于當下歐債危機已極度惡化、且別無他路可行之際，中北歐諸國仍竭力反對推出歐元債券，除因推出歐元債券變相拉高自身發債成本之外，更因缺乏相對統一的財政，不僅很難從根本上扭轉南歐諸國舒適的“增長慣性”，更可能因此將中北歐諸國徹底拉入未來更為嚴重的債務危機之中。
統一歐元區的財政，不管“統一”是絕對的，還是相對的，但均是以德國為首的中北歐諸國贊同發行歐元債券的首要前提。當然，在統一財政的首要前提形成共識的基礎上，未來更為緊密的類似邦聯制國家的歐元區，由誰來主導，美英又會制造哪些阻力，則又將會面臨著新一輪的博弈。
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