從證監(jiān)會(huì)推出的措施看，第四點(diǎn)頗具新意。即：立即從首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司開(kāi)始，在公司招股說(shuō)明書(shū)中細(xì)化回報(bào)規(guī)劃、分紅政策和分紅計(jì)劃，并作為重大事項(xiàng)加以提示，提升分紅事項(xiàng)的透明度。
在成熟的股市中，現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)投資者的重要方式。不過(guò)在我國(guó)股市中，由于新股高價(jià)發(fā)行，股權(quán)大量集中在控股股東與大股東手里，現(xiàn)金分紅對(duì)于提升股票的投資價(jià)值意義相對(duì)有限。盡管如此，對(duì)證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)甚至強(qiáng)制上市公司現(xiàn)金分紅的做法，筆者還是支持的。筆者以為，現(xiàn)金分紅政策必須要有硬性規(guī)定。
首先，把現(xiàn)金分紅回報(bào)率作為發(fā)行人上市的標(biāo)準(zhǔn)之一，使現(xiàn)金分紅與企業(yè)上市密切結(jié)合。證監(jiān)會(huì)要求發(fā)行人在招股說(shuō)明書(shū)中對(duì)分紅事項(xiàng)進(jìn)行重大事項(xiàng)提示固然必要，但如果僅局限于此，對(duì)于提高分紅回報(bào)意義不大。例如第一家對(duì)分紅事項(xiàng)進(jìn)行提示的鳳凰傳媒，僅僅表示“每年現(xiàn)金分紅不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)的10%”。按該公司今年中報(bào)每股收益0.163元推算，其10%的年度分紅僅3分錢(qián)，投資回報(bào)率只有0.27%，這顯然無(wú)助于提高股票投資價(jià)值。因此，建議規(guī)定：現(xiàn)金回報(bào)率低于同期銀行存款利率的公司，一律不準(zhǔn)發(fā)股上市。此舉不僅可以讓發(fā)行人重視現(xiàn)金分紅，也有利于抑制新股發(fā)行價(jià)格。
其次，建議把現(xiàn)金分紅與上市公司高管收入增加結(jié)合起來(lái)，與股權(quán)激勵(lì)結(jié)合起來(lái)——如果上市公司給予投資者現(xiàn)金分紅的比例低于30%，或現(xiàn)金回報(bào)率低于一年期銀行存款利率，則當(dāng)年上市公司高管收入不得增加，當(dāng)年股權(quán)激勵(lì)資格相應(yīng)予以取消。此舉可避免上市公司對(duì)高管大方，對(duì)投資者吝嗇。
其三，建議把現(xiàn)金分紅與再融資進(jìn)一步緊密結(jié)合。雖然現(xiàn)金分紅目前也作為公開(kāi)再融資的門(mén)檻條件，但非公開(kāi)再融資卻避開(kāi)了現(xiàn)金分紅，而且公開(kāi)再融資的融資金額也與現(xiàn)金分紅相脫節(jié)。為改變這一局面，有必要加強(qiáng)現(xiàn)金分紅的強(qiáng)制性，即不論公開(kāi)或非公開(kāi)再融資，凡涉及財(cái)務(wù)融資的，其融資金額都不得超過(guò)前次融資以來(lái)上市公司給予公眾投資者分紅金額的兩倍。如此一來(lái)，不重視回報(bào)投資者的公司將因此失去再融資的資格。為了再融資，上市公司就不得不重視給予投資者現(xiàn)金回報(bào)。
