高利貸成因復雜，自古有之。本次溫州、鄂爾多斯等地發生的高利貸風波，從投資群體和貸款群體兩方面進行分析，可以發現它的出現，隱藏著某種必然。
　　近年來，居民收入成持續增加之勢。統計數據顯示，自2008年到2010年的3年間，我國城鎮居民人均可支配收入名義增長率分別為8.4%、9.8%和11.3%，今年前3個季度數據更顯示出高達13.7%的同比增長。增長的收入除了一部分用來滿足日常消費外，剩余部分的財產如何處理，是越來越多中國老百姓面臨的問題。去年四季度央行的城鎮儲戶調查顯示，在物價滿意度跌至11年最低的同時，45.2％的城鎮居民傾向于“更多投資”，這是投資首次取代儲蓄成為居民理財的第一選擇。今年前三季度居民消費價格指數（CPI）為5.7%，而一年期定期存款利率僅為3.5%，實際利率為負。同時，約多達70%的居民認為物價“高，難以接受”。高通脹環境下，“儲蓄存款虧”的概念越來越深入人心。
　　當儲蓄需求部分轉化為投資需求時，人們卻發現擺在自己面前的投資渠道并不豐富。貴金屬、商品期貨、私募股權等投資或由于資金門檻太高，或由于專業性太強而并不為人熟知，參與者為數不多；境外投資方面，由于外匯管制，更是困難重重。今年三季度儲戶調查顯示，在各主要投資方式中，選擇“房地產投資”的居民占23.6%，其他依次為“基金理財產品”21.3%，“債券投資”14.2%和“股票投資”9.2%。
　　盡管地產投資仍是居民投資的首選，但一方面資金門檻普遍較高，而且自從各地陸續出臺樓市限購政策后，很多居民不再具備投資地產的資格。基金產品今年以來也是虧損。理財產品今年受到大眾追捧，年化收益率從1%到10%不等；債券方面，上證國債指數2010年漲幅為3.21%，今年為2.56%，中證公司債指數2010年漲幅8.35%，今年以來僅為1.13%；股票方面，2010年滬深300指數下跌12.45%，今年以來跌幅為12.72%。值得一提的是，三季度股票投資的意愿已經降至2009 年以來最低水平。
　　在上述背景下，民間高利貸堪稱“雪中送炭”。民間高利貸的月息保守估計高達2%，名義年利率為24%。實際上，由于付款方式為每月付息，復利計算的年化收益率更是高達26.8%。另一方面，民間高利貸的資金門檻非常低，一般幾萬元即可參與。
　　最重要的是，在投資者心中，這種投資是“安全”的。這種安全感是否可靠暫且按下不表，從投資心理上看，安全感主要來自于三方面，一是歷史經驗——“每個月都安全收到了利息”，在資金剛剛借出的時候，投資人或許還有所擔心，但時間一長，只要每個月都按時收息，自然就放松警惕，理所應當地覺得這是一種安全的投資；二是從眾效應——“大家都參與，應該沒問題”，當周圍大多數人都參與高利貸的時候，投資者會產生對群體決策的依賴心理；三是抵押擔保——“反正對方有實業”，投資者在出借資金時，往往要求借款人具有實業，有些甚至會要求抵押。當實業和抵押品價格遠高于借款金額時，能夠給投資者帶來莫大的安全感。
　　借高利貸的人也不是傻瓜，25%左右的年利率，在投資者眼中有多誘人，在他們眼中就有多殘酷。高利貸引發的悲劇，現實、影視作品里太多了。既然如此，就產生了兩個問題，一是為什么要選擇高利貸？二是何以承受高利貸？
　　第一個問題“為什么要選擇高利貸”，答案是明確而又殘酷的，因為沒有選擇。
　　在現行的金融體制下，從金融系統貸款并不容易。首先，我國信用體制建設不完善，貸款時首先對抵押和擔保提出硬性要求，但是很多中小企業和個人資產較少，不擁有足夠的抵押品，或抵押品的價值不能滿足資金的需要；其次中小企業由于規模較小、運營不完善、不規范、現金流不穩定等因素，財務風險普遍高于大企業，本著風險收益相匹配的原則，應適用比大企業更高的利率。但在利率管制下，銀行不可避免地傾向低風險的大企業，這在信貸規模配額制度下顯得尤為明顯；第三，為控制風險，銀行普遍實行貸款第一責任人制和貸款責任終生制，貸款項目出現風險時，責任人將受嚴厲懲罰，但激勵機制并不與之相匹配。因此本著趨利避害的本能，銀行負責人“寧可不貸，也不能亂貸”，從而不愿意在解決中小企業融資難的問題上多費周折。
　　雖然這個問題已引起相關方面的重視并出臺了一系列措施，但收效甚微，在需要融資的時候，民間高利貸幾乎是擺在大多數中小企業主面前的唯一出路。為什么選擇高利貸？因為沒有選擇。
　　第二個問題“何以承受高利貸”，這又分兩種情況：一種是不得不承受的陰沉霧靄，第二種是杠桿效應的迷人香氣。
　　第一種情況，他們本質上是不愿意借高利貸的，但遇到燃眉之急。一般來說，這種情況的貸款人具有比較好的償還能力，只是短期內現金流不能匹配而已。他們對于高額利息有切膚的體會，往往資金情況一有好轉便選擇還貸。這類群體不是形成這輪民間高利貸風潮的主因和高利息的推動者。
　　第二種情況是被財富的杠桿效應所誘惑。經濟學告訴我們，當資產收益率高于借款成本時，借款有利于提高自有資金收益。這些人之所以要使用高利貸，是因為他們心底確定，自己投資的項目能取得比高利貸更高的收益。他們信心滿滿，甚至并不覺得利息高。上文提到，高利貸的收益率高達25%，這不禁讓人感到奇怪，到底什么投資能帶來遠超25%的收益，使之對高利貸趨之若鶩呢？答案公眾早已心知肚明，很多人會不假思索地回答“地產！”。
　　地產高利潤的成因及其帶來的社會問題，命題太大，本文不就此展開討論。現實情況是由于前幾年地產蓬勃的發展走勢，給貸款人帶來了巨大的信心，“房價只漲不跌”的信念和實證數據的支持，不管對投資群體還是對貸款群體都是一種巨大的安慰。茫然無措、投資無門的民間資本和渴求借助財務杠桿一夜暴富的地產投機一拍即合，高利貸看似一種偶發現象，其實卻隱藏著一種現行經濟體制下的必然，仔細看來，其實不管是投資人還是貸款人，似乎都沒有什么選擇。