經濟形勢正在朝著宏觀調控的預期方向發展。央行上周五公布的9月金融數據顯示，廣義貨幣M2增速驟降至13％，而M1增速則跌到了一位數。新增貸款4700億元，遠低于市場預期。這意味著中國貨幣環境漸漸回歸到了正常水平，將以趨于合理的貨幣投放保證經濟增長和通脹水平之間的平衡。
但是，隨著貨幣政策的不斷走向正常化，GDP增速回落，房地產市場陷入了僵局，出口企業麻煩不斷，民企遭遇融資難困境，A股市場持續低迷。于是，越來越多的人呼吁決策層再度放棄貨幣從緊，重啟天量貨幣刺激經濟的路徑，但如果真這樣，中國經濟只會立馬陷入惡性通脹和房價暴漲的失控境地。
因為現在的經濟形勢，與兩三年前相比已發生了實質性變化。那時候，正值雷曼兄弟破產，國際金融危機最猛烈之際，為此政府火速出臺了以4萬億為代表的一攬子刺激計劃，隨后兩年，天量信貸成為常態。而且在巨量貨幣的刺激之下，房地產市場爆發式增長，經濟復蘇呈現V型反彈態勢。
但那兩年的經濟繁榮背后隱藏著深深的危機。從今年初開始，前些年累積起來的后遺癥開始集中爆發。中小企業陷入融資困境、房地產被動降溫、民間高利貸局面形成、通脹持續高企，這些因素疊加在一起，注定了經濟基本面只能走向糾結和迷茫。
這兩年，中國迎戰通脹一直未見階段性的勝果，雖然央行接連加息、提高準備金率，發改委一再重拳出擊商家囤積居奇、不允許企業漲價，但效果一直不彰。筆者以為，根子在于各個既得利益團體的利益盤根錯節綁在一起，每逢經濟勢頭不好時，挾持貨幣政策往往就成為利益集團的拿手好戲。這不，隨著經濟逐漸放緩，要求中國經濟重回保增長的輿論又有提高嗓門之勢。貨幣政策如果真在四季度重新上演一次“旱澇急轉”，那么虛假繁榮就會很快出現，但隨之而來的一定是更為離譜的物價攀升和失控的房價泡沫，這種虛假繁榮所能維持的時間只會越來越短。
民間借貸市場的亂象，造就了追逐快錢的豪賭一族，他們原本寄希望于宏觀調控一定會扛不住，貨幣政策一定會再放松，土地價格也會再度漲起來，房價泡沫繼續堆積。但是，這次他們所預想的局面很難再度出現。于是，近期溫州的高利貸危機陷入了一觸即發的境地。與之對應的則是，民間實業凋敝，企業經營困難，上市公司的業績自然難以盡如人意。同時，國有資本也處于大力擴張之中，但是這些資金更多的也只不過是在追逐短期內的投機暴利，而不是安心于實實在在的制造業創新和生產。無疑，只有讓豪賭一族消失，高利貸利息降下來，民間實業復興，國資也能安守本分，中國股市和房地產市場才能真正健康發展起來。
不僅僅是經濟基本面較之三年前有實質性變化，整個社會的氛圍也是越來越浮躁。雖然我們時常能夠在五星級酒店人滿為患的大堂內，看到每個人都氣定神閑，談著生意調著情，看起來都是好一派欣欣向榮的景象，酒店服務員也能熟練地說出PB、ROA和ROE的準確含義，但在這些表象底下，掩蓋不住的是中國經濟所展現出來的焦躁不安。
在風投機構一心想著把企業弄上資本市場套現走人，企業則老在琢磨著怎樣趕緊圈點錢的情況下，股市、樓市，以及經濟增長的持續性問題，就遠不是出臺幾項救市政策就能夠解決的。中國貨幣政策的核心，已不再是啟動“印鈔機”繼續擴張基礎貨幣的規模，更不是貫徹貨幣刺激經濟的固有模式，最根本的應該是將現有的貨幣流動性，合理地分配到真正需要資金的經濟主體當中。面對著愈發復雜的經濟困局，對政府而言，最起碼要把眼下的麻煩梳理清楚，該清算的清算，該拯救的拯救，絕不能再像三年前那樣撒錢式地普遍救濟。
今年以來小微企業發展遇到了前所未有的困難。無論發展規模的擴張，還是經營能力的提升，不但放慢了節奏，而且有不少個體跌入了谷底。甚至，還有不少出口導向外貿企業，遭遇歐美主要市場消費急劇萎縮的打擊，出口訂單顯著減少導致利潤直線下降，再加上人民幣持續升值擠壓利潤空間，整個民營經濟抗風險能力不足的天然缺陷暴露無遺。無視民營企業的困境，最終帶來的只能是經濟增長效率的低下，以及即將到來的實業危機。溫總理借這次廣交會出席開幕式的機會，召集外貿企業負責人就經濟形勢座談調研，提出“很快就會出臺落實關于鼓勵和引導民間投資‘36條’的細則”，表明民間投資的政策環境將面臨轉折型重大變化，小微企業占絕大多數的民營企業營商大氣候將有可能得到關鍵性改善。而從長期而言，則必須加快推進經濟深度改革，放松金融管制，開放民間金融，同時著力貫徹鼓勵民企發展的新“36條”。惟其如此，才是中國經濟的大幸，A股市場才可能迎來一場真正意義上的，由經濟基本面拉升起來的牛市。
