在物價(jià)高企、銀根收緊的情況下，企業(yè)融資困難和負(fù)利率依然難解，民間利率成為焦點(diǎn)。此時(shí)，推動(dòng)利率市場化以治通脹的呼聲漸高。但以筆者之見，利率市場化可期，卻須慎行。
　　問題的核心是通脹。利率市場化是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)資金狀況和對市場的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機(jī)制。利率市場化是好事，但若以其來治理通脹，不但缺少針對性，還可能因?yàn)槔�率競爭倒逼基�?zhǔn)利率大幅度提升而使資金成本飆升，進(jìn)而大范圍提高全社會(huì)的生產(chǎn)成本，加劇通脹。所以，把利率市場化作為宏觀政策手段來使用，無疑是一種曲解。
　　還應(yīng)注意到，在現(xiàn)階段推行利率市場化，仍難以真正實(shí)現(xiàn)利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。如若實(shí)現(xiàn)真正的市場化，必然帶來銀行之間的激烈競爭，在長期以來形成的以息差為主要收入來源的業(yè)務(wù)格局下，必使某些定價(jià)能力差的銀行大受沖擊。目前我國政府對銀行業(yè)實(shí)行的是“隱性保險(xiǎn)”，不容許商業(yè)銀行倒閉，事實(shí)是利率市場化和國家對大銀行的控股存在矛盾。除非建立起產(chǎn)權(quán)清晰、所有制多元化、打破壟斷的商業(yè)銀行體系，否則利率市場化將名實(shí)不一。與此同時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段也要求不能在短期內(nèi)大規(guī)模全方位地推進(jìn)利率市場化，因利差過小會(huì)影響金融機(jī)構(gòu)發(fā)放信貸獲取利潤、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力。
　　從銀行角度看，據(jù)一份對四大行的測算，利率市場化將使四大行利息收入下降五成左右。這可不是小數(shù)目。而從在貸項(xiàng)目看，國有銀行承擔(dān)著國有企業(yè)和地方政府融資平臺(tái)的絕大部分貸款，這些貸款很多是基礎(chǔ)設(shè)施和基本建設(shè)貸款，周期長、直接收益率低，很難承受高成本資金。目前很多在建項(xiàng)目與銀行簽訂的是“固定貸款利率”合同，利率低，在利率市場化條件下，當(dāng)存貸款利率進(jìn)入快速提高周期時(shí)，高成本資金很可能重創(chuàng)銀行、在建項(xiàng)目、貸款方乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)。
　　因此，實(shí)現(xiàn)利率市場化，必須具備支撐利率市場化的經(jīng)濟(jì)、市場和監(jiān)管條件，并遵循循序漸進(jìn)的原則，步步為營，穩(wěn)步推進(jìn)。
　　這要求加快商業(yè)銀行能力建設(shè)。除了推進(jìn)所有制和產(chǎn)權(quán)改革，還須形成市場化的銀行體系和金融機(jī)構(gòu)良性競爭的局面。商業(yè)銀行應(yīng)逐步改變主要依靠息差盈利的經(jīng)營格局，積極培育中間業(yè)務(wù)，創(chuàng)新金融工具方式，加大產(chǎn)品開發(fā)力度，擴(kuò)展盈利模式。中小企業(yè)及其他未被關(guān)注的市場主體應(yīng)成為息差收入的新目標(biāo)。鑒于利率市場化對于銀行的沖擊，在推進(jìn)利率市場化前，無論如何得形成銀行新的利潤增長機(jī)制。此外，利率市場化使存貸款利率成為存貸款市場競爭的關(guān)鍵因素，在推行利率市場化之前和整個(gè)過程中還須建立健全利率定價(jià)體系，提高存貸款利率定價(jià)能力以應(yīng)對利率市場化帶來的各種沖擊。
　　這還意味著應(yīng)加緊相關(guān)制度建設(shè)。利率市場化后，由于信息不對稱和逆向選擇，在利益驅(qū)動(dòng)下商業(yè)銀行會(huì)注重參與高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，可能既增加經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，又加劇宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，因此，建立和完善金融監(jiān)管體系以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管必不可少。一方面，利率市場化的直接效應(yīng)是銀行之間的激烈競爭，必須建立相關(guān)機(jī)制防止過度競爭、無序競爭以及違規(guī)操作。另一方面，利率市場化可能超越資產(chǎn)質(zhì)量、貸款風(fēng)險(xiǎn)，成為銀行最大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，理應(yīng)在推行利率市場化之前及整個(gè)過程中建立一套適宜而謹(jǐn)慎的管理制度，制定高質(zhì)量的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行嚴(yán)格而有效的業(yè)務(wù)監(jiān)督，評估及防范銀行風(fēng)險(xiǎn)。
　　從國外經(jīng)驗(yàn)看，利率市場化改革成功者多先培育金融市場，而失敗者則往往在無穩(wěn)固市場基礎(chǔ)時(shí)猝然完全放開利率。我國事實(shí)上在1996 年就逐步推進(jìn)了利率市場化進(jìn)程，但過去幾年進(jìn)展不大。在未來，包括改進(jìn)銀行盈利模式、調(diào)整二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大試點(diǎn)范圍在內(nèi)的整個(gè)過程同樣不能一蹴而就，而需著重夯實(shí)金融微觀基礎(chǔ)，這意味著存貸款利率不應(yīng)在短時(shí)間內(nèi)迅速放開，貸款流動(dòng)性不能過度緊縮，負(fù)利率也將長期存在。當(dāng)然，在這個(gè)過程中，銀行還可通過存貸款業(yè)務(wù)的逐步替代實(shí)現(xiàn)利率市場化，如逐漸加大價(jià)格可浮動(dòng)的信托、理財(cái)、保險(xiǎn)所占比重等等。
　　調(diào)整利率與利率市場化不能混為一談，前者是貨幣政策而后者為金融市場價(jià)格機(jī)制改革，雖然后者的實(shí)現(xiàn)需要經(jīng)過前者所代表的環(huán)節(jié)。利率市場化是市場經(jīng)濟(jì)的題中之意，是必然趨勢，但將是一個(gè)較長的過程，其目的是逐步在維持金融、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和市場化改革之間取得平衡。這個(gè)平衡意義重大。