無(wú)論看公司的營(yíng)業(yè)收入，還是看每股盈利，搜狐的業(yè)績(jī)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)新浪，但是新浪的市值居然會(huì)比搜狐高出近50%！顯而易見(jiàn)，新浪市值的高溢價(jià)主要來(lái)源于新浪的微博估值，雖然至今還沒(méi)有找到盈利模式，但已經(jīng)有人給出了28～40億美元的估值。
但無(wú)可否認(rèn)的事實(shí)是：微博是賠本賺吆喝，跑量不賺錢(qián)，何時(shí)才能盈利誰(shuí)也不知道！因此，無(wú)論從什么角度看微博估值，這都是一種非盈利性估值。那么，微博的盈利模式究竟會(huì)在哪里呢？
微博的創(chuàng)新性溢價(jià)不僅在于其網(wǎng)絡(luò)價(jià)值的提升，更重要的是微博平臺(tái)經(jīng)營(yíng)著人的欲望，也會(huì)像騰訊的盈利模式一樣讓參與者產(chǎn)生上癮行為，從而創(chuàng)造非理性的消費(fèi)沖動(dòng)。
資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新性溢價(jià)有特殊的偏好，特別是對(duì)于未被量化的預(yù)期有更大的想象空間，一旦企業(yè)的市值增長(zhǎng)被解讀為非盈利性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，預(yù)期收入的不確定性反而會(huì)提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而使看似不合理的估值成為企業(yè)的創(chuàng)新性溢價(jià)，并以此鼓勵(lì)著企業(yè)家的創(chuàng)新。
非盈利性估值的客觀存在，直接說(shuō)明了現(xiàn)代企業(yè)的雙重利益導(dǎo)向和商業(yè)模式，利潤(rùn)最大化和預(yù)期商品化分別代表著資本家和企業(yè)家的兩種偏好，利潤(rùn)和市值也分別代表著企業(yè)的兩種價(jià)值。一旦企業(yè)家及其團(tuán)隊(duì)的利益更多通過(guò)企業(yè)上市后的市值增長(zhǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)，資本市場(chǎng)的創(chuàng)新性溢價(jià)就會(huì)成為激勵(lì)企業(yè)家持續(xù)創(chuàng)新的動(dòng)力之一，而企業(yè)家的創(chuàng)新是社會(huì)進(jìn)步與發(fā)展的原動(dòng)力。
