在大連舉行的2011年夏季達(dá)沃斯論壇上，與會(huì)者熱議和爭(zhēng)論的焦點(diǎn)問題之一就是歐債危機(jī)以及中國(guó)購(gòu)買歐債問題。有的說，應(yīng)積極通過購(gòu)買歐債幫歐洲脫離困境；有的說，在此非常時(shí)期中國(guó)不應(yīng)盲目購(gòu)買歐債。筆者認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，歐債危機(jī)既是歐洲的問題，也是全球的問題，解決歐債危機(jī)應(yīng)充分發(fā)揮“熱茶效應(yīng)”。
所謂“熱茶效應(yīng)”，基本原理是指水杯里的茶葉隨著熱水的注入而慢慢浮起，經(jīng)過一段時(shí)間的浸泡則茶香四溢。那么，解決債務(wù)危機(jī)也是同樣道理，“注入熱水”，就是指在債務(wù)人瀕臨債務(wù)困境時(shí)，債權(quán)人或其他機(jī)構(gòu)應(yīng)通過各種方式為其提供資金援助或其他幫助，助其脫困；“慢慢浮起”，就是使其逐漸恢復(fù)元?dú)�；而“茶香四溢”是指�?jīng)過一段時(shí)間的努力和改革，不僅債務(wù)國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠恢復(fù)造血技能，進(jìn)而成功還債，還能步入良性循環(huán)的軌道，并給國(guó)際社會(huì)以更多的回報(bào)。
“熱茶效應(yīng)”最顯眼的先例就是20世紀(jì)80年代的拉美債務(wù)危機(jī)。拉美債務(wù)危機(jī)的成因源于20世紀(jì)70年代油價(jià)暴漲帶來的過剩流動(dòng)性和流入發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的石油出口國(guó)儲(chǔ)蓄。在低利率資金的誘惑下，阿根廷、巴西、墨西哥和秘魯?shù)壤绹?guó)家向發(fā)達(dá)的工業(yè)國(guó)家銀行體系借入了大量以硬通貨計(jì)價(jià)的債務(wù)。然而，隨著利率上升，資本流向逆轉(zhuǎn)，發(fā)展中國(guó)家貨幣面臨貶值壓力，拉美的負(fù)債率升至不可持續(xù)的水平。1982年8月12日，墨西哥因外匯儲(chǔ)備已下降至危險(xiǎn)線以下，無法償還到期的公共外債本息，不得不宣布無限期關(guān)閉全部匯兌市場(chǎng)，暫停償付外債，并把國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)中的外匯存款一律轉(zhuǎn)換為本國(guó)貨幣。繼墨西哥之后，巴西、委內(nèi)瑞拉、阿根廷、秘魯和智利等國(guó)也相繼發(fā)生還債困難，紛紛宣布終止或推遲償還外債。到1986年底，拉美國(guó)家債務(wù)總額飆升至10350億美元，且債務(wù)高度集中，短期貸款和浮動(dòng)利率貸款比重過大。在這樣的形勢(shì)下，一旦爆發(fā)違約風(fēng)潮，各大工業(yè)化國(guó)家的銀行體系就會(huì)被拖垮，從而引發(fā)金融危機(jī)。
1985年9月，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)詹姆斯·貝克提出關(guān)于解決債務(wù)問題的“貝克計(jì)劃”，主張由國(guó)際商業(yè)銀行和多邊金融機(jī)構(gòu)向發(fā)展中的重債務(wù)國(guó)提供貸款支持，但要求債務(wù)國(guó)必須削減政府開支，緊縮財(cái)政，開放經(jīng)濟(jì)，放寬外資進(jìn)入條件，鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，向自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過渡，進(jìn)行國(guó)有企業(yè)私有化，發(fā)揮私人企業(yè)積極性，實(shí)行資本流動(dòng)自由化。又過了3年多，新一任美國(guó)財(cái)長(zhǎng)布雷迪制定了一個(gè)更令人滿意的“布雷迪計(jì)劃”：讓持有債權(quán)的銀行選擇，要么收取更低的利息，要么給本金打個(gè)大折扣。如果債權(quán)銀行不愿接受任何形式的債務(wù)重組，就得追加放貸。不可轉(zhuǎn)換且無力償還的銀行貸款通過一定折扣變?yōu)榭赊D(zhuǎn)換布雷迪債券。結(jié)果，布雷迪計(jì)劃大獲成功，“熱茶效應(yīng)”充分顯現(xiàn)。2003年拉美國(guó)家終于走出債務(wù)危機(jī)的陰影，2006年還清了全部債務(wù)，拉美國(guó)家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到了良性循環(huán)的軌道。
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解決歐債危機(jī)應(yīng)發(fā)揮“熱茶效應(yīng)” |
近期，歐債危機(jī)呈現(xiàn)進(jìn)一步惡化趨勢(shì)，無論是遭遇歐債危機(jī)的國(guó)家，還是歐盟、歐洲央行、IMF乃至國(guó)際社會(huì)，都非常糾結(jié)。是繼續(xù)通過增收節(jié)支、資金援助以及金融支持等等想方設(shè)法幫歐元區(qū)擺脫債務(wù)危機(jī)，還是就此收手，坐視希臘退出歐元區(qū)，或者讓歐元垮掉？
筆者的建議是，借鑒拉美債務(wù)危機(jī)的解決辦法，可以采取以下措施：
一是呼吁歐元區(qū)甚至整個(gè)歐盟盡快研究出臺(tái)歐洲“布雷迪計(jì)劃”。比如債權(quán)國(guó)乃至債權(quán)銀行應(yīng)當(dāng)達(dá)成共識(shí)，無條件或固定低息延長(zhǎng)債務(wù)國(guó)還款期限5至10年，為債務(wù)國(guó)低息追加貸款5至10年。
二是歐元區(qū)成員國(guó)應(yīng)抱團(tuán)御寒，盡快同意擴(kuò)大“歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制”的授權(quán)，以幫助希臘等解決其主權(quán)債務(wù)危機(jī)，此時(shí)切莫“各掃門前雪”。
三是國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也不應(yīng)在此時(shí)忙于下調(diào)持有危機(jī)國(guó)債務(wù)的債權(quán)銀行的信用評(píng)級(jí)，因?yàn)檫@些債權(quán)銀行正在承擔(dān)著一種國(guó)際社會(huì)責(zé)任。
四是盡快啟動(dòng)西方主要經(jīng)濟(jì)體央行聯(lián)手穩(wěn)定市場(chǎng)機(jī)制。9月15日，歐洲央行已發(fā)布公告，決定與美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行、日本央行和瑞士央行在年底前協(xié)同合作，執(zhí)行3次美元流動(dòng)性招標(biāo)操作，旨在緩解歐元區(qū)銀行業(yè)流動(dòng)性壓力，這個(gè)決定非常及時(shí)。
五是那些受援國(guó)家更應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定不移地力行改革，削減財(cái)政赤字，改變消費(fèi)模式，加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，大力培植財(cái)源，盡快還請(qǐng)債務(wù)。
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中國(guó)要援助但應(yīng)謹(jǐn)慎 |
同時(shí)，中國(guó)方面也應(yīng)在力所能及的范圍內(nèi)給予歐洲最大的幫助。在日前的夏季達(dá)沃斯論壇上，中國(guó)國(guó)務(wù)院總理溫家寶表示，中國(guó)相信歐洲經(jīng)濟(jì)能夠克服困難，中國(guó)愿意擴(kuò)大對(duì)歐洲的投資。資料顯示，在歐債危機(jī)發(fā)生后，中國(guó)曾多次援助歐元區(qū)，并采取了增持歐元債券、推動(dòng)中歐經(jīng)貿(mào)投資合作等一系列舉措，支持歐元區(qū)國(guó)家克服危機(jī)。筆者認(rèn)為，中國(guó)政府的表態(tài)可謂胸襟博大，登高望遠(yuǎn)。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，歐債危機(jī)既是歐洲的問題，也是全球的問題。歐債危機(jī)解決不好，全球經(jīng)濟(jì)就難以擁有健康穩(wěn)定的復(fù)蘇環(huán)境，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也難言正常。當(dāng)然，援助歐元區(qū)是要掏出真金白銀，是需要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在當(dāng)前的復(fù)雜微妙形勢(shì)下，中國(guó)如何動(dòng)作確實(shí)要思忖再思忖，但思忖不等于不出手，關(guān)鍵是怎樣出手效果會(huì)更好。筆者提議，我們不妨試試通過購(gòu)買歐洲國(guó)家企業(yè)股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)、高科技產(chǎn)品、空客A380等方式施以援手。另外，聯(lián)合其他金磚四國(guó)通過多種途徑共同開展對(duì)歐元區(qū)的援助。
