美聯(lián)儲將在9月20日舉行利率政策會議。本來這次會議原定為一天，但在8月9日的會議上，美聯(lián)儲的委員們多數(shù)相信進(jìn)一步實施貨幣政策對改善經(jīng)濟(jì)前景有重大作用，于是他們承諾在未來2年內(nèi)維持當(dāng)前超低利率水平，并同意在9月會議上考慮采取額外的政策選項，但有三名委員擔(dān)心進(jìn)一步刺激措施可能引發(fā)通脹風(fēng)險等等，所以決定把9月會議延長一天，以便充分討論是否實施QE3。
　　9月8日，美國總統(tǒng)奧巴馬在國會聯(lián)席會議上提出了一項規(guī)模為4470億美元的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)振興新計劃。回想在美聯(lián)儲推出QE1和QE2之前，奧巴馬都推出了規(guī)模巨大的財政和經(jīng)濟(jì)刺激計劃。因此，這次新財政和經(jīng)濟(jì)刺激計劃，事實上增大了QE3從推測變成現(xiàn)實的概率。 同一天，美聯(lián)儲主席伯南克也發(fā)表講話，稱下周的貨幣政策會議將討論可用來提振經(jīng)濟(jì)的貨幣刺激工具，并已經(jīng)準(zhǔn)備好了在必要的時候動用這些工具。所以各國輿論普遍認(rèn)為， 9月下旬美聯(lián)儲如期推出QE3幾乎已成定局。
　　在推出QE1和QE2時，筆者都曾大膽推論其正面作用小、負(fù)面作用大，而且其對于經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)心針作用時效會很短。現(xiàn)在QE1政策過去了兩年半、QE2政策過去將近一年，時間證明了當(dāng)時筆者的推斷：QE政策只會對于經(jīng)濟(jì)短期起一點刺激作用，但卻會造成金融市場泡沫重新浮起，造成通脹壓力和財富轉(zhuǎn)移效應(yīng)，更嚴(yán)重的后果是，使得全球喪失經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時間和財力、固化過去的經(jīng)濟(jì)模式和疾患、加大政府的債務(wù)風(fēng)險等等。但是筆者也承認(rèn)在當(dāng)時的情況下，美聯(lián)儲推出QE1和QE2，其冒險一搏的僥幸心理還是有一定基礎(chǔ)，是不得不為之。
　　今天若再推出QE3，就連這種僥幸的機(jī)會概率都不會有，QE3已完全師出無名。面對無依據(jù)、無希望的情勢，再一意孤行，美聯(lián)儲可能無法向美國納稅人做任何交代和辯解。
　　QE1推出時，美國的銀行信貸系統(tǒng)處于冰凍狀態(tài)，自身難保而且不敢貸款。QE1的一個正面作用，就是在當(dāng)時對阻止金融系統(tǒng)崩潰、恢復(fù)金融系統(tǒng)的信心有些效果。當(dāng)時銀行和企業(yè)都沒有現(xiàn)金，大量注資和提供流動性解了其燃眉之急。QE1推出的另外一個目的是壓低美國的貸款利率，意圖恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。但QE1推出后，美國的30年期國債收益率在3.5%附近，短暫下跌幾天后，就迅速上升了。所以壓低貸款利率的目的并沒有達(dá)到。
　　QE2推出前后，美國的30年期國債收益率在4.0%至4.4%之間，后來數(shù)月攀升至4.76%附近，今年3月和4月后才明顯下滑，表明市場對于美國經(jīng)濟(jì)的信心先有所恢復(fù)但是再喪失。QE2的另一個重大目的，是挽救美國再度惡化的就業(yè)情況。在QE2推出后，美國失業(yè)率僅小幅回落了4個月，現(xiàn)在又保持上升趨勢6個月了，因此可以說QE2對于緩解美國的失業(yè)情況是無效的。
　　9月8日，美國30年期國債收益率只有3.3353%，處于下行趨勢中，而今年6、7、8月美國30年期國債收益率分別在4.4%至4.2%、4.3%至4.1%、4.1%至3.4%之間。目前美國的30年期國債收益率僅比2008年11月底和2009年1月底那段期間稍高，處于幾十年來的最低水平。貸款利率已超低，壓低利率早已沒有空間。即使能通過QE3暫時壓低一些利率，對于企業(yè)和銀行也沒有什么意義，因為目前銀行和企業(yè)不愿意貸款，不是因為利率高，而是沒有市場、沒有信心。而這是QE政策根本解決不了的。這時推出QE3，反而可能起反作用，因為QE1和QE2推出后不久便出人意料地促使美國30年期國債收益率上漲。
　　QE1推出時，金融市場流動性枯竭，所以推出QE政策可以解決流動性問題。現(xiàn)在美國的銀行和企業(yè)不缺錢，手中有大量的現(xiàn)金存量，但是沒有投資的機(jī)會和方向。所以，如果是為了解決銀行和企業(yè)的困難來推出QE3，也已沒有道理。
　　至于解決美國的失業(yè)率問題，更是想當(dāng)然了。QE1和QE2政策對于解決美國失業(yè)率都沒有起什么作用，QE3哪里又會靈驗？美國失業(yè)率之所以難以下降，不僅是因為爆發(fā)了金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而且還因為是美國經(jīng)濟(jì)空心化和經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致的。大量美國制造業(yè)崗位不斷在流失，失業(yè)問題如何能根治？就拿最新的美國就業(yè)數(shù)據(jù)來說，最近數(shù)月美國凈增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)連續(xù)下降，9月2日公布的8月該數(shù)據(jù)僅為零，其中制造業(yè)再次失去3000個就業(yè)崗位。推出QE3顯然解決不了美國的這些問題。
　　鑒于今日美國經(jīng)濟(jì)的空心化和結(jié)構(gòu)失衡，財政等經(jīng)濟(jì)刺激都已起不了什么作用，身為聯(lián)儲主席，伯南克既然已沒有了解決美國棘手經(jīng)濟(jì)問題的手段，那也就只好以自己職責(zé)范圍內(nèi)的貨幣政策來一次次地將死馬當(dāng)作活馬醫(yī)了。無論如何，可以肯定的是，其僅是未來資產(chǎn)負(fù)債表膨脹的后患，卻夠他喝一壺了。
　　只要美國繼續(xù)無視最近一、二十年來在經(jīng)濟(jì)問題根本方向上的重大失誤，僅一味地靠刺激政策來贏取喘息時間，美國經(jīng)濟(jì)難題將是無解的。