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資本市場“雙向開放”意義深遠(yuǎn)
2011-08-22   作者:吳智鋼  來源:證券時(shí)報(bào)
 
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  8月17日,李克強(qiáng)副總理在香港舉行的國家“十二五”規(guī)劃與兩地經(jīng)貿(mào)金融合作發(fā)展論壇上,宣布了中央政府支持香港發(fā)展的6條政策措施,在這些被稱為中央政府給香港的“紅包”當(dāng)中,包括了“允許以人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者方式(RQFII)投資境內(nèi)證券市場”和“在內(nèi)地推出港股組合ETF”的內(nèi)容。
  香港投資者可以用人民幣投資A股市場,而中國內(nèi)地的投資者也將可以投資于港股組合的交易所基金(ETF),這意味著內(nèi)地與香港的資本市場開始了真正的雙向開放,此舉具有十分深遠(yuǎn)的意義。
  首先,香港投資者可以用人民幣投資A股市場,實(shí)際上是推動(dòng)香港離岸人民幣中心的建設(shè),加速人民幣走向國際化的一項(xiàng)重要舉措。
  境外合格的機(jī)構(gòu)投資者(QFII)早就可以有限制地投資中國的A股市場,但QFII向內(nèi)地流入的是美元;而香港的人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)向內(nèi)地流入的卻是人民幣。這是QFII和RQFII之間最大的區(qū)別。
  RQFII的推出,是中國政府為支持香港離岸人民幣中心的建設(shè)而提出的具體舉措。而香港離岸人民幣中心的建設(shè),則是加速人民幣國際化的重要舉措。就在宣布允許香港投資者以RQFII的方式投資A股市場的同時(shí),中國財(cái)政部宣布在香港發(fā)行200億元人民幣債券。在作為國際金融中心的香港推行RQFII和發(fā)行人民幣國債一樣,都旨在鼓勵(lì)更多的香港人乃至國際人士使用人民幣作為他們投資理財(cái)和儲備的貨幣,如果使用人民幣的境外人士越來越多,那么,人民幣的國際化程度也會(huì)越來越高。
  目前,美元仍然是全球唯一的儲備貨幣,但是,美國債臺高筑,美元長期走軟,美國靠印鈔票來發(fā)行國債從而掠奪全球財(cái)富的弊端越來越明顯。國際貨幣體系的改革已經(jīng)勢在必行,以多樣化的國際貨幣取代美元唯一的霸主地位的呼聲越來越高。中國的人民幣只有走向國際化,才能有望在未來成為多元化的國際貨幣之一。
  其次,港股ETF的推出,有利于鞏固香港國際金融中心的地位。
  香港是一個(gè)國際金融中心,但由于香港經(jīng)濟(jì)體相對較小,香港回歸后,香港股市的上市資源和流入資金逐漸趨于淡靜。中央政府很早就支持內(nèi)地企業(yè)赴香港上市,使香港股市能夠獲得更多的上市資源;現(xiàn)在,中央政府允許內(nèi)地投資者通過投資港股ETF的方式投資于香港股市,又從資金面上有利于香港股市的活躍,從而鞏固香港國際金融中心的地位。
  其三,RQFII和港股ETF的同時(shí)推出,有利于內(nèi)地和香港的資本市場的交流和融合。
  香港股市有100多年的歷史,具有很高的國際化程度,并且具有與國際接軌的交易制度和監(jiān)管制度;而內(nèi)地的上海證券交易所和深圳證券交易所則具有后發(fā)優(yōu)勢,近幾年以驚人的速度迅速擴(kuò)張。而同時(shí)推出RQFII和港股ETF,不可避免地會(huì)使內(nèi)地和香港的3個(gè)股市之間加強(qiáng)交流和聯(lián)系,投資理念、監(jiān)管理念、結(jié)構(gòu)治理等等都將相互影響,而這樣將有利于優(yōu)勢互補(bǔ),共同發(fā)展。近日,上述3個(gè)交易所決定成立一個(gè)3方參與的合資公司,以便于運(yùn)作港股ETF,這就使這3家交易所的聯(lián)系更加緊密,進(jìn)入更加實(shí)質(zhì)性的交流。
  從市場層面來看,RQFII鼓勵(lì)境外人民幣資金流入內(nèi)地,而港股ETF則允許內(nèi)地資金流入香港,從理論上看,屬于一種中性的平衡;而其對市場的實(shí)質(zhì)性影響,則要看資金究竟是流入多還是流出多,尚待觀察。
  同時(shí),目前有數(shù)十家上市公司既在內(nèi)地發(fā)行了A股,又在香港發(fā)行了H股,而且同一家公司的A股和H股之間存有一定的價(jià)差。而同時(shí)推出RQFII和港股ETF,將不可避免地消滅A股和H股之間存有的價(jià)差,消除“同股不同價(jià)”的局面。
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