國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將美國長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)從頂級(jí)的AAA級(jí)下調(diào)至AA＋級(jí)。
這是美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)歷史上首次被“降級(jí)”，它意味者美國債的信用水平在標(biāo)準(zhǔn)普爾公司看來是低于英國、德國、法國、加拿大和澳大利亞等國的國債。
但“AAA”與“AA+”就償還能力而言相差不大，若從各國債發(fā)行主體的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和發(fā)行能力來看，首次降級(jí)的美國債今年的某些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和未來十年的（長期國債收益率及其信用水平分析一般以7到10年期的國債為準(zhǔn)），都不比上述國家更差。
它之所以被下調(diào)評(píng)級(jí)，從本質(zhì)上說不是財(cái)務(wù)危機(jī)，而是市場(chǎng)對(duì)美國國債上限久拖不決，且每次都到了最后的財(cái)務(wù)時(shí)限而達(dá)成政治妥協(xié)的不滿。對(duì)于美國朝野來說，提高政府的債務(wù)上限爭(zhēng)論難免。因?yàn)檫@意味著政府超支花錢、而且是超支借貸花錢得不到必要的和嚴(yán)格的抑制。
但最近半個(gè)世紀(jì)美國政府曾74次達(dá)到債務(wù)上限，平均每年1.48次要求國會(huì)同意提高債務(wù)上限。但哪一次都沒有像這次這樣拖了這么久，對(duì)此評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)布下調(diào)級(jí)別的分析報(bào)告，可以說是情理之中，卻是意料之外的。
道理很簡(jiǎn)單，債券評(píng)級(jí)的要素?zé)o非是負(fù)債率和償還能力。就這點(diǎn)來說，美國債迄今為止基本都沒有特別大的漏洞。美國目前的負(fù)債率看上去很高，但依然在其償還能力范圍之內(nèi)。且大多數(shù)重要和發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體都積累了巨額的財(cái)政赤字，其中全球排名前五的經(jīng)濟(jì)體日本負(fù)債率最高2010年為GDP的228%，而美國國債2010年GDP占比接近100％；同期英國為90％；法國和德國稍好接近80％，中國最少，各種公共債務(wù)不超過70%。若是從公共負(fù)債率來分析，美國現(xiàn)在才被首次下調(diào)，不完全是對(duì)其財(cái)務(wù)分析的結(jié)果。
當(dāng)然此次美國債降級(jí)看起來影響巨大，全球資本市場(chǎng)一片慘淡，幾乎看不到上漲的市場(chǎng) 。但這未必是市場(chǎng)正確了，而是市場(chǎng)對(duì)一些標(biāo)志性的事件過度的反應(yīng)。
因?yàn)檫@次標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的評(píng)級(jí)計(jì)算并非無懈可擊（財(cái)政收支的計(jì)算非常復(fù)雜，即使公共預(yù)算開支透明如美國，也未必都算得那么清楚，這點(diǎn)美國政府和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司就有公開的爭(zhēng)議）。從資本市場(chǎng)的投資角度來說，直到今天為止，還沒有一種可交易的金融產(chǎn)品，能夠像美國債這樣在體量和信用程度上，滿足世界投資人，尤其是包括中國外匯儲(chǔ)備在內(nèi)的各種主權(quán)財(cái)富經(jīng)濟(jì)的投資。
這當(dāng)然不是市場(chǎng)資本最優(yōu)的配置格局，但卻是形成已久的格局。這個(gè)格局在標(biāo)準(zhǔn)普爾公司下調(diào)評(píng)級(jí)之后，可以悲觀地總結(jié)為被視為無風(fēng)險(xiǎn)的美國債時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，有風(fēng)險(xiǎn)的美國債時(shí)代已經(jīng)到來。
但這未必完全是壞事。眾所周知AAA級(jí)的債券要比AA+的債券票面利率低一些，降級(jí)之后美國債發(fā)行利率有可能提高，這會(huì)影響資本市場(chǎng)的資金利率，但對(duì)大量購買美國債的中國來說（第二大持有人，最大的美國外投資人），美國債的利率提高一點(diǎn)不是壞事情。而現(xiàn)在談美國國債系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為時(shí)尚早。因?yàn)檎l暫時(shí)都沒有能力改變這個(gè)美元的世界，盡管美元有風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)代早就來了，這一刻被美國自己的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)點(diǎn)破，但更大的好處也可能會(huì)加強(qiáng)對(duì)美國政府的預(yù)算約束。