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近日公布的6月份CPI、PPI分別為6.4%和7.1%，均高于市場預期。CPI同比創36個月新高，主要是翹尾偏高和新漲價因素較多。從CPI環比來看，整體環比自2010年7月以來持續高于歷史正常水平。其中，食品和非食品環比都創下了1995年來同期次高水平，且并未顯示出下降跡象。
考慮到季節性因素及近期食品細項走勢，預計7月食品環比較6月大幅回落的可能性并不大。只要7月食品環比高于0.7%，則7月CPI同比就可能創新高。從目前態勢來看，顯然無法排除這種可能。因此，6月CPI難言見頂。
至于PPI，預計在基數影響下7月可能繼續上行；如果經濟繼續溫和回落，8月有望步入下行通道。
預計10月份之前CPI都將在6.0%附近的高位運行，一不小心就可能創出新高。未來宏觀調控政策不是放松而是更可能保持“中性”，如果有增量流動性，仍會繼續回籠資金以保持社會流動性合理，只是會更多采用公開市場操作工具進行，準備金率估計只有2次左右的上調可能；如果物價繼續上行誘發通脹預期上移，則會使用加息手段，預計年內仍有1-2次加息可能。
6月CPI同比大幅超預期上行主要有兩大原因：一是6月翹尾（指上年年末的上漲因素對第二年的影響）較高，約為3.9%；二是今年6月環比大幅高于歷史同期，今年6月CPI環比為0.3%，自2010年7月至今絕大部分月份的CPI環比都高于正常月份的水平。因此，從環比觀察，仍未見到CPI出現下降苗頭。
非食品環比均為1995年來同期次高水平。往年6月非食品環比往往為負，而今年6月非食品環比為0，并未下跌，也為歷史次高水平。去年10月至今，非食品環比已連續9個月高于2001-2010年同期均值。從6月非食品細項看，僅居住項環比漲幅低于同期。煙酒及用品、家庭設備用品及維修服務、醫療保健和個人用品、娛樂教育文化用品及服務、衣著這五項6月環比均高于近十年來同期均值；交通和通信環比與同期均值基本持平。因此，目前非食品物價環比上漲勢頭并未顯示出放緩跡象，未來環比漲幅持續高于歷史同期仍是大概率事件。
食品環比也達歷史次高。6月食品環比上漲0.9%，與歷年同期相比，今年漲幅僅低于2007年，為歷史次高水平。由于6月食品細項尚未公布，從商務部和統計局公布的周度和旬度數據來看，與5月格局完全相同，6月僅鮮菜、水果環比下跌較多，肉、蛋、水產價格環比上漲較多，糧、油溫和上漲。由于肉、禽、水產價格的大幅上漲發生在6月下半月，只要未來價格不出現大幅回落，7月肉、禽價格將環比6月出現較顯著的上漲。同時，從季節性來看，7月往往是蔬菜價格止跌的月份，為前期食品價格提供下跌力量的因素可能減弱。另外，從季節性看，1995年至2010年，歷年7月食品環比往往高于6月，無一年例外；但6月下旬至7月初，雞蛋價格出現小幅回落，這可能成為新的物價回落因素。因此，7月食品環比較6月大幅回落的可能性并不大。只要7月食品環比高于0.7%，則7月CPI同比就可能繼續創出新高。
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