根據中國物流與采購聯合會發布的數據，6月份中國制造業采購經理指數（PMI）為50.9%，環比回落1.1個百分點，已經連續3個月回落，為2009年3月份以來最低值。由于PMI和工業增加值增速具有較強的一致性，PMI持續回落并逼近50%的榮衰臨界值，表明當前我國經濟環比增速仍處于繼續回落的過程中。
我國的制造業PMI指標體系主要包括生產、新訂單、購進價格、原材料庫存等11個指標。從6月份各分項指數來看，只有產成品庫存指數上升1個百分點，其余各分項指數均不同程度回落。其中新訂單指數、生產指數、積壓訂單指數、采購量指數、購進價格指數、原材料庫存指數回落幅度超過1個百分點，尤其以購進價格指數回落幅度為最大，達到3.6個百分點。
新訂單指數持續回落表明國內外需求放緩的態勢非常明顯。今年以來，主要發達國家經濟復蘇低于預期，從我國的出口情況來看，對美國、德國、英國等主要貿易伙伴的出口值已經降至個位數。從國內來看，除固定資產投資維持較高增速外，國內消費需求一直呈現疲軟狀態。前5個月，社會消費品零售總額增長16.9%，扣除物價上漲因素增長不到11%，是2008年以來的最低水平。消費需求下降的原因既有刺激政策退出后的真空效應，也有通貨膨脹的因素，過高的物價已經侵蝕了居民的消費能力。今后，激活國內消費，一方面要努力提高居民收入水平，另一方面要切實取消許多不合理的稅費，避免“中國制造”在國外市場比國內還要便宜的現象。
生產指數持續回落預示著終端消費需求放緩的信號已經向供給端傳導。除需求因素外，國內貨幣信貸緊縮，企業開工不足，產業轉型與結構調整，以及南方局部地區企業受“三荒兩高”的影響也是導致PMI生產指數連續回落的重要因素。
生產指數與新訂單指數在PMI指標中占的權重最大，兩者的雙雙回落，表明在持續緊縮的調控政策下，制造業企業正面臨著生產成本上升和需求下降的雙重擠壓，從而導致制造業和經濟增速逐步放緩。
在預測經濟發展趨勢的諸多指標中，PMI是一個已經被廣泛驗證了的先行指標。一方面，PMI是一個綜合指標，它包括生產、新訂單等十幾項商業活動指標，涵蓋完整的制造業產業鏈；另一方面，PMI基于對樣本企業采購經理的月度問卷調查所得數據分析得出，來自一線企業，是實體經濟活動的反映，更多地反映了作為被調查人的企業家對未來經濟活動的看法，因而具有較強的前瞻性。
6月份生產指數比上個月回落1.8個百分點，預示著6月份的工業增加值比5月份還要低。從最近幾個月的PMI數據來看，當前我國經濟增速放緩的跡象非常明顯。綜合前幾個月份的PMI數據與當前經濟形勢分析，預計今年二季度的工業增加值同比增速將比第一季度明顯降低。
目前，導致我國工業以及整個經濟增速放緩的因素主要表現在兩個方面：首先，外部需求明顯減弱，國內原材料價格和勞動力成本上漲，人民幣升值，導致工業出口增速大幅下滑，進而對工業以及整個經濟增長造成不利影響。3月、4月、5月，我國規模以上工業企業出口交貨值增速分別為21.1%、20.1%和14.9%，呈逐月下滑趨勢，尤其是5月的下滑幅度比較大，拖累工業生產以及整個經濟增長速度放緩。其次，貨幣信貸緊縮效果開始明顯顯現。M1增速已由2010年1月最高39%逐步回落至今年5月12.7%，M2增速由2009年11月的29.7%回落至5月15.1%，分別回落26.3個和14.6個百分點，與上年末相比M1和M2分別回落了17.2個和5.9個百分點；貨幣信貸緊縮導致部分企業融資困難，融資成本提高。
6月份購進價格指數為56.7%，比上月回落3.6個百分點，該項指數已經連續4個月回落。購進價格指數從年初70%高位回歸到目前相對平緩水平，表明國際大宗商品價格上漲對我國的通脹壓力已經明顯緩解，6月份的PPI將會從高位繼續回落。預計下半年，我國物價上漲勢頭將減弱。
PMI的持續回落引起國內外對中國經濟“硬著陸”的擔憂。筆者認為，目前最應該分析和研究PMI是階段性回落還是趨勢性回落。階段性回落并不可怕，去年7、8月份，我國的PMI也曾經下滑至51.2%和51.7%，并引起人們對經濟“二次探底”的擔憂，但是，事實證明擔心是多余的。
當前PMI回落有三個方面的因素：一是季節性因素。如從2005年建立起PMI調查以來，除了2009年以外，每年6月份該指數均有所回落，今年回落幅度低于同期平均水平。二是發達國家經濟疲軟的影響。我國的貿易依存度早就超過50%，尤其是工業產品對世界市場有很大的依賴性。受日本地震、中東北非政治動蕩、歐元區債務危機，以及美國債務問題的影響，今年全球經濟增長緩慢，對我國的外向型經濟極為不利。三是政策主動調控的影響。為了抑制通脹，今年以來我國一直實行緊縮的貨幣政策從而使經濟增速逐步放緩。
對當前PMI回落現象要辨證看待，經濟增長減速是當前治理通貨膨脹，轉變傳統經濟增長方式所必然付出的代價。盡管宏觀調控必須兼顧治理通脹與保持經濟穩定增長之間的平衡，但是，在不同的發展階段，政策應該有所側重。當前通脹是我國面臨的主要風險，宏觀調控政策必須把穩定物價總水平作為首要任務，當然也應當對經濟下滑保持足夠的警惕。