近日國資委發(fā)布《境外資產(chǎn)監(jiān)管辦法》和《境外產(chǎn)權(quán)管理辦法》，這不僅給海外投資巨虧的央企敲響了警鐘，也讓中國海外投資風(fēng)險再次進(jìn)入人們的視野，不得不讓我們反思積極“走出去”的中國到底需要什么樣的海外投資戰(zhàn)略？
數(shù)據(jù)顯示，中國2010年的海外投資達(dá)到565億美元，過去5年的海外投資總計2159億美元。從非債券海外投資來看，能源和電力業(yè)占據(jù)了將近一半（1022億美元，占總額的47%），隨后是金屬（28%）以及金融和房地產(chǎn)業(yè)（18%）。這些行業(yè)總計占了中國海外投資的93%。另外，大型工程和建造項目集中在能源和電力業(yè)（47%）以及交通運輸業(yè)（38%）。特別是2010年，中國企業(yè)延續(xù)金融危機(jī)以來強勁的海外并購勢頭，在能源礦產(chǎn)、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)等諸多領(lǐng)域完成了數(shù)百宗高達(dá)幾百億美元的跨國并購，呈現(xiàn)出持續(xù)強勁的資本輸出過程。
然而，與高漲的投資熱情相對的卻是頻頻出現(xiàn)的投資失敗。國際知名金融數(shù)據(jù)Dealogic公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年中國企業(yè)跨境收購的失敗率為全球最高，達(dá)到12%；2010年，這一比率降至11%，但仍為全球最高。相比之下，美國和英國公司2010年海外收購的失敗率僅為2%和1%。
聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNC－TAD）的排名更能說明問題，在全球128個參與排名的國家中，2003-2005年中國的對外直接投資流出績效指數(shù)(OND)為1.139，全球排名第67位，而該指數(shù)2007年以后再次下滑。中國對外直接投資流出績效非常低，意味著中國對外直接投資項目的技術(shù)含量不高、效益較差，嚴(yán)重缺乏海外投資的所有權(quán)優(yōu)勢。
因此，國資委下“軍令狀”以此加強對企業(yè)“走出去”的風(fēng)險管理，意義固然重大，然而這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，因為，對于大多數(shù)“走出去”中國企業(yè)而言，缺乏的不僅僅是風(fēng)險控制與管理，更缺乏海外投資的全局戰(zhàn)略。
當(dāng)前，競爭對象全球化、資源分布全球化、配置手段全球化、利益相關(guān)者全球化，使得資源整合的需求前所未有的迫切，資源整合的戰(zhàn)略前所未有的復(fù)雜。這方面，國外資源整合的戰(zhàn)略值得借鑒。美國海外投資模式的重點是十分重視制定企業(yè)的全球發(fā)展戰(zhàn)略。美國大公司總部基本上都設(shè)在美國本土。總部均設(shè)有公司的全球戰(zhàn)略研究部門，負(fù)責(zé)調(diào)查本行業(yè)的國際市場發(fā)展情況，研究提出公司在全球運作中的戰(zhàn)略定位、總體戰(zhàn)略和具體執(zhí)行計劃，并對公司全球戰(zhàn)略的執(zhí)行情況進(jìn)行分析，適時調(diào)整和提出新的市場開拓戰(zhàn)略構(gòu)想。這也就意味著美國掌控著全球產(chǎn)業(yè)重組的利益分配權(quán)，通過全球不同國家之間的生產(chǎn)率以及資源稟賦的差異來確定要素組合的形式，但最根本的是要保持美國在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售乃至最后的財富管理，以期獲得財富創(chuàng)造的所有環(huán)節(jié)中的國家競爭力和利益分配的主導(dǎo)權(quán)。
同樣，日本自上世紀(jì)70年代以來就已經(jīng)在海外再造了一個“日本”。日本企業(yè)的資本利得及海外進(jìn)賬極其巨大，海外資產(chǎn)創(chuàng)造了巨大的國民生產(chǎn)總值，而這其中不能不歸功于日本的綜合商社模式。日本綜合商社是集貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)、金融及信息等為一體的，具備為客戶提供綜合服務(wù)的大型跨國公司。綜合商社將貿(mào)易功能、產(chǎn)業(yè)功能、金融功能和信息功能融合起來，形成一種大型經(jīng)營綜合體。三井財團(tuán)、三菱財團(tuán)、住友財團(tuán)等幾家綜合商社，不僅在日本企業(yè)的海外擴(kuò)張中發(fā)揮了舉足輕重的作用，其所形成的強大金融資本就像一個保護(hù)網(wǎng)一樣，在產(chǎn)業(yè)資本“走出去”時，可以提供非常重要的金融資本支撐。
再來看一下海外投資同樣大步向前的印度。根據(jù)UNCTAD的對外直接投資績效指數(shù)來計算，印度投資績效指數(shù)明顯提升，從1998-1999年度的91位上升到2006-2007年度的54位，對外投資績效明顯高于中國。印度海外投資盈利之所以能夠超過中國一個非常重要的原因就是，印度能夠“因地制宜、量力而行”地選擇更精確的目標(biāo)市場。企業(yè)對外直接投資要考慮東道國的投資環(huán)境、市場開放度、進(jìn)入市場的難易程度、投資回報率等多方面因素，因此要選擇適于企業(yè)發(fā)展的重點投資區(qū)域。印度海外投資戰(zhàn)略的市場定位是：到資源豐富的國家和地區(qū)進(jìn)行資源開發(fā)；到智力資源豐富、投資環(huán)境良好的發(fā)達(dá)國家建立分銷渠道和研發(fā)基地；到經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低于中國的發(fā)展中國家投資設(shè)廠，開拓國際市場。當(dāng)前印度跨國公司首選的海外投資區(qū)域是亞太地區(qū)。亞太地區(qū)許多國家都處于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時期，投資環(huán)境不斷改善，市場潛力巨大，投資回報率高。
未來，中國海外投資的大潮不可阻擋，但海外投資不能僅僅考慮規(guī)模和速度，而要考慮如何利用全球的分工體系和產(chǎn)業(yè)鏈，從技術(shù)輸入、資源/原材料采購、物流、產(chǎn)品設(shè)計到下游的渠道、市場銷售等每個價值環(huán)節(jié)進(jìn)行滲入，在微笑曲線中盡量向兩端延伸，以期獲得更高效、更有價值的資源整合。這樣，不僅在規(guī)模上形成體量，也在產(chǎn)業(yè)鏈上形成合作，以此提高投資海外的成功率。
中國要以產(chǎn)業(yè)布局和提升競爭力為切入點，提高企業(yè)海外布局的效率和效益。例如，尋找農(nóng)業(yè)、林業(yè)資源可考慮東南亞市場；需要提升技術(shù)能力可選擇發(fā)達(dá)國家建立研發(fā)中心，利用海外研發(fā)資源，使研發(fā)國際化，取得居國際先進(jìn)水平的自主知識產(chǎn)權(quán)，并將對外直接投資與提供服務(wù)結(jié)合起來；從節(jié)約成本角度考慮，可考慮勞動力成本低，具有一定基礎(chǔ)設(shè)施配套能力的發(fā)展中國家，要結(jié)合當(dāng)?shù)氐膮^(qū)位優(yōu)勢和自身的競爭優(yōu)勢，選擇更適合的投資目的地，真正把“走出去”當(dāng)作是中國產(chǎn)業(yè)鏈的海外延伸戰(zhàn)略。