在上周1年期、3月期央票發行利率分別走高9.61、8.17基點后，本周央行發行的兩期限央票再度分別上行9.63、8.16基點。其中，1年期央票發行利率已超出當前1年期定存利率近25基點。作為銀行間市場的一個關鍵利率標桿，以及過去多次加息之前出現的先行信號，此間觀察人士指出，在1年期央票發行利率連續兩周上行并與一年期定存利率形成大幅倒掛后，年內第三次加息可能已經進入倒計時。
　　伴隨著6月以來全國多地豬肉價格的大漲，新的食品價格上漲因素進一步涌現。根據目前市場主流機構的一致預期，6月CPI同比增速預計將達6%或以上，通脹壓力中短期內仍將高企。而為應對通脹，自去年下半年以來央行的貨幣政策手段已經“火力全開”，其中準備金率手段更已屢次動用。
　　在準備金率方面，央行從去年以來已經12次提準，僅今年上半年就達6次。而值得注意的是，準備金率在帶來商業銀行體系內部資金面出現反常緊張狀況等相對負面效應的同時，其對于通脹的抑制作用似乎并不十分明顯。另外，在存款準備金率已達21.5%歷史高位的情況下，其進一步拓展的空間已經不大。
　　而在匯率方面，今年以來人民幣保持了較快的升值速度，近兩個多月來更呈現出加速升值的態勢。盡管人民幣的快速升值在很大程度上緩解了外部輸入性通脹壓力，但也在實體經濟微觀層面對許多出口導向型的中小企業帶來了較大的負面影響。從這一點上說，在經過上半年的快速升值之后，后期繼續大幅拓展人民幣升值空間仍需權衡其對出口的負面作用。
　　去年下半年以來，伴隨著通脹壓力的居高不下以及信貸的逐步緊縮，市場資金的脫媒化開始顯著升溫。商業銀行體系外較大規模的資金流動，不僅在一定程度上削弱了貨幣政策的政策效用，也加大了相關監管部門的監管難度、干擾了商業銀行的存貸業務。而資金脫媒困局的一大關鍵原因，就是長期負利率狀況的延續。事實上，伴隨著高力度的數量緊縮，今年以來商業銀行愈演愈烈的“通過理財產品變相攬儲”，實際上就已經是變相地調高存款基準利率。從這個角度而言，短期內實現加息，對于規范銀行業經營秩序、有效緩解金融脫媒化困局，也將起到極大的正面作用。
　　回顧近年來貨幣政策的具體執行情況，央票利率多次在加息之前先行走高。今年3月中下旬，在1年期央票發行利率持續高出定存利率20基點兩周之后，央行于4月5日宣布了年內第二次加息。而此次1年期、3月期央票短短兩周內連續兩次上行，1年期央票更與一年期定存實現大幅倒掛之后，加息信號無疑十分明顯。另一方面，今年以來貨幣當局為應對居高不下的通脹壓力，基本以每一個月左右上調一次準備金率，實現貨幣政策的逐步緊縮。7月初，面對繼續走高的通脹壓力，年內第三次加息或如箭在弦。