中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌近日透露，正在擬訂的資本市場(chǎng)“十二五”規(guī)劃建議讓社保和養(yǎng)老基金大規(guī)模入市，從而增加資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性。看到這一消息，筆者不由得為社保和養(yǎng)老基金(以下統(tǒng)稱“社保基金”)的安全感到擔(dān)憂。
社保基金并不承擔(dān)增加資本市場(chǎng)穩(wěn)定性的功能。社保基金是中國(guó)老百姓的養(yǎng)命錢。我國(guó)養(yǎng)老金制度起步較晚，目前養(yǎng)老金的缺口很大，空賬規(guī)模約有1.3萬(wàn)億元。加上我國(guó)又面臨著人口老齡化的問(wèn)題，這就使得社保基金的支付面臨著很大的壓力。為了彌補(bǔ)社保基金的不足，社保基金理事會(huì)、國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)等部門聯(lián)合在資本市場(chǎng)建立了國(guó)有股轉(zhuǎn)持制度，在新股上市時(shí)，將國(guó)有股按新股發(fā)行規(guī)模的10%充實(shí)社保基金。同時(shí)人保部還在研究用推遲職工退休年齡的辦法來(lái)減緩養(yǎng)老金支付的壓力。可以說(shuō)，我國(guó)的社保基金是一只“貧困基金”，它只能吃補(bǔ)藥，不能吃瀉藥。因此，作為股市管理層來(lái)說(shuō)，怎么能夠要求社保基金大規(guī)模入市，來(lái)增加資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性呢？這顯然是對(duì)老百姓養(yǎng)命錢不負(fù)責(zé)。
誠(chéng)然，出于保值、增值的需要，社保基金也存在投資的需求。但社保基金的投資應(yīng)以安全性為第一原則。而資本市場(chǎng)尤其是股市，則是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資的場(chǎng)所，并不是社保基金理想的投資場(chǎng)所。因此，美國(guó)的《社會(huì)保障法案》規(guī)定，聯(lián)邦社保基金只能投資于美國(guó)政府對(duì)其本息均予以擔(dān)保的“孽息型有價(jià)證券”，即定存、國(guó)庫(kù)券和國(guó)債，而不得用于購(gòu)買股票、進(jìn)行委托投資、房地產(chǎn)開發(fā)，或其他任何方面的投資，更不允許流失到海外。我國(guó)股市遠(yuǎn)不如美國(guó)股市成熟，風(fēng)險(xiǎn)較美國(guó)股市有過(guò)之而無(wú)不及，并不適合社保基金投資，更別說(shuō)是要讓社保基金大規(guī)模入市了。
當(dāng)然，從我國(guó)的國(guó)情出發(fā)，為了支持股市發(fā)展，我國(guó)政府批準(zhǔn)了社保基金的入市，同時(shí)規(guī)定社保基金投資股票和基金的比例不超過(guò)社保基金總規(guī)模的30%。面對(duì)我國(guó)股市這樣一個(gè)缺少投資回報(bào)的市場(chǎng)，社保基金為此已經(jīng)承擔(dān)了巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。如2008年，社保基金甚至在股票投資中虧損了6.79%。因此，為了老百姓養(yǎng)命錢的安全，管理層沒(méi)有理由要求社保基金更大規(guī)模地入市，相反，有必要控制社保基金入市規(guī)模。
而且，即便社保基金在股票投資過(guò)程中有所獲利，但涉及到的一些灰色交易也是不宜提倡的。比如社保基金總能利用信息優(yōu)勢(shì)逃頂或者抄底，比如投資基金在為社保基金理財(cái)時(shí)，為了社保基金賬戶做得漂亮一些，常常會(huì)犧牲其他基金賬戶的利益等。社保基金在股市投資中會(huì)有所獲利，灰色交易“功不可沒(méi)”。而從中國(guó)股市的健康發(fā)展來(lái)說(shuō)，從保護(hù)廣大中小投資者利益的角度來(lái)說(shuō)，這種行為不應(yīng)延續(xù)下去。因此，在中國(guó)股市缺少投資回報(bào)而只能靠博取差價(jià)的市況下，社保基金投資股票的規(guī)模也必須有所限制，以減少社保基金的灰色交易對(duì)中小投資者利益的損害。