世界經濟尚未完全從次貸危機的陰影中走出，“滯脹”的擔憂開始出現。所謂滯脹是指高失業率伴隨著高通貨膨脹率，就是說，一個經濟體中好多人找不到工作，同時物價又不斷上漲。這當然會造成社會不穩定，因此，防治滯脹隱患，將挑戰中國智慧。
　　應對美國“次貸危機”引發的經濟衰退，可以采取寬松的貨幣政策和財政政策，但防治滯脹則困難得多。中國自2008年10月以后，通過采取寬松的經濟政策，在應對經濟衰退方面取得明顯成效。如果中國經濟中出現“滯脹”，即如果同時出現高失業率和高通脹率，若繼續簡單采用寬松經濟政策，會導致更高的通脹率。
　　在最近的100多年時間里，比較典型或比較嚴重的一次“滯脹”是發生于20世紀70年代中后期的西方世界。那次滯脹始于1966年，到1974年、1975年進入嚴重時期，美國的工業生產下降幅度達到了15%，日本達到了21%，法國為16%，與此相呼應，這些國家的通脹率也達到了令人驚嘆的地步，英國為44%，日本為33%，美國為15%。
　　關于那次滯脹的成因，一般的經濟理論觀點認為是由于西方國家推行凱恩斯主義，即通過財政赤字政策和寬松貨幣政策，刺激總需求。
　　其實，滯脹出現的原因是復雜的，簡單歸咎于推行凱恩斯主義政策至少是不全面的。從根本上看，滯脹主要是由于經濟政策重點傾向于刺激需求，而供給并沒有跟上，尤其是技術創新嚴重不足，新的產業興奮點沒有出現，資金不知往何處去。20世紀70年代，西方經濟沒有出現新的產業興奮點，創新能力不足。
　　為應對1929年到1933年的經濟危機，西方世界采取寬松的經濟政策，之所以沒有馬上導致滯脹的出現是因為第三次工業革命來臨，供給效率提高，社會產品供給量大量增加，新的產業興奮點涌現。第三次工業革命使1929年到1933年的經濟危機與20世紀70年代發生的滯脹，相隔了30到40年。
　　次貸危機爆發后，世界各國推行了寬松的經濟政策，將政策目標主要放在刺激需求上。而目前新的產業興奮點尚未出現，盡管世界各國在大力發展新興產業，但尚未達到“革命”性的地步或水平。根據美國最近公布的數據，其失業率仍處于高位，且處于上升趨勢，而通脹率已超過3%。一些跡象表明，如果世界各國處理不當，這次滯脹又可能在近一兩年內出現，這離次貸危機時間不到5年。
　　防治滯脹隱患的關鍵是在降低通脹的同時，降低失業率，而要實現這個目標，就必須將政策刺激點盡快由需求轉向供給。
　　政策刺激點轉向供給的理由在于：首先，從理論上看，擴大供給量，在需求保持穩定的情況下，有助于降低通脹率，同時，供給的增加，意味著生產部門擴大生產規模，將進一步增加勞動力，其結果是使失業率降低。而如果政策刺激點仍然停留在刺激需求上，其結果是通脹率會進一步上升，而通脹率上升會迫使政府提高利率等，致使生產成本增加，供給減少，失業率進一步上升。這樣就形成惡性循環。其次，從歷史經驗看，滯脹過后將出現新的技術或新的產業革命，20世紀70年代滯脹過后，美國在20世紀90年代出現新經濟“熱潮”。而要迎接新的技術性產業發展的“熱潮”，政策的刺激點應放在供給上。
　　政策刺激點轉向供給主要包括以下幾個方面：其一，刺激中小企業發展，對中小企業大規模減稅。在貨幣緊縮的情況下，中小企業資金周轉會發生困難，而中小企業是吸納勞動力的主力軍。同時，中小企業在創新方面有其一定的靈活性和優勢。其二，調整財政補貼方向，由消費性補助轉向供給性或生產性補助，進一步擴大對技術性企業的減稅規模，尤其是增加其研發補助。其三，各級政府應拿出更多的資金培訓技術性勞動力，提高人力資本效率。