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世界上首位國家領導人因金融危機而受審的案例在冰島誕生。
曾經在2008年宣布冰島破產的冰島前總理哈爾德，近期出庭接受審判。他面臨兩項正式指控，主要涉及其在應對金融危機中的舉措是否得當以及是否履行職責。
金融危機雖然已經恍如隔世，但其后續效應仍在醞釀。哈爾德如今的極端境遇折射監管者尷尬而永恒的處境：如何做才是好，更嚴格還是更靈活？
近日美國財長蓋特納與亞洲監管者的“隔空對戰”亦表明了全球監管者對此的分歧。蓋特納近日警告如果亞洲市場不對衍生品交易采取美國式的監管措施，可能使全球面臨新的金融危機。這番表態遭到亞洲當局的有力回擊，剛剛離任的香港證監會行政總裁韋奕禮甚至駁斥為“無稽之談”。
其實，蓋特納表態并不出格，蓋特納與亞洲監管者之爭，背后邏輯是對于“監管套利”潛在擔心。
所謂監管套利，主要指金融機構利用不同國家、不同制度之下的政策差異以及漏洞進行套利。過去，這被認為是消除監管漏洞、提高市場靈活性的一大動力。時移事易，伴隨著金融危機惡化，監管套利也遭遇了前所未有的審視以及抵制。不少監管者往往把監管套利視為金融危機爆發的原因之一，認為其不僅有損市場的效率，而且可能造成重大系統性危機。
如何解決？在經濟學還原這個問題，可以視為一個機制設計問題。首先，可在宏觀方面制定統一標準，使得全球金融市場的游戲規則不至于差異過大，避免系統性風險重演；其次，在上述前提之下，在微觀領域盡可能讓各個參與者發揮自身創造力，這對于重新活躍金融市場不無裨益。
這樣的思路并非無懈可擊，在利益驅動之下，想必還是存在不少過度監管套利的現象。回到冰島的故事，或許可見一斑。對于冰島這樣產業單一、體量迷你、人口稀少的經濟體而言，為了經濟起飛，利用監管套利來發展金融業、吸引國際資本被視為一條捷徑。曾經，金融創新對于冰島而言是福音，使得冰島這個漁業國家也成為北歐金融立國的典范。然而，今天看來，玩火者必先自焚，相信這樣的榜樣也可以降低類似事件發生概率。
現實世界并不存在完美的解決方案，監管者永遠需要在金融創新以及加強監管之中保持合理平衡，不同的爭議以及局部競爭對于金融系統的健康其實利大于弊———市場會犯錯，但是概率遠比官僚機構少得多，所以應該給予市場盡可能的機會。
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