地方債務(wù)遲早要清償，建立清晰的資產(chǎn)負(fù)債表、明確負(fù)債主體的償債責(zé)任至關(guān)重要，必須堅(jiān)決摒棄以再貸款的方式讓全體納稅人為地方政府買(mǎi)單的方式。因?yàn)樗麄円呀?jīng)為國(guó)企、銀行買(mǎi)過(guò)一次單，不能買(mǎi)第二次。
6月1日有媒體報(bào)道稱(chēng)，中國(guó)監(jiān)管當(dāng)局準(zhǔn)備清理2萬(wàn)~3萬(wàn)億元可能違約的地方政府債務(wù)，方法是將債務(wù)轉(zhuǎn)入數(shù)家新創(chuàng)設(shè)的公司，同時(shí)允許省、市級(jí)地方政府發(fā)債等。
地方債務(wù)到底是多少？各家說(shuō)法不同。央行2009年5月末提供的數(shù)據(jù)是負(fù)債超過(guò)5萬(wàn)億元，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康先生表示，到2009年末地方政府融資平臺(tái)貸款超過(guò)7.38萬(wàn)億元，而國(guó)稅總局原副局長(zhǎng)許善達(dá)先生提出的數(shù)據(jù)是10萬(wàn)億元。考慮到地方負(fù)債構(gòu)成中銀行貸款大約占八成，劉明康先生與許善達(dá)先生的數(shù)據(jù)出入不大。目前透露的信號(hào)是其中的2萬(wàn)~3萬(wàn)億元可能違約，也就是說(shuō)，總體壞賬率大概在20%~30%。
清理地方政府負(fù)債十分必要，關(guān)鍵是建立明確的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，誰(shuí)負(fù)債，誰(shuí)買(mǎi)單，誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，清清楚楚，絕不能含糊。在建立明確的債務(wù)關(guān)系的同時(shí)，以投資效率約束地方政府的借貸行為，以信用評(píng)級(jí)重構(gòu)未來(lái)市場(chǎng)化的地方債務(wù)體制。
傳說(shuō)中的債務(wù)剝離方式透露出不良的氣息，將壞賬劃入專(zhuān)設(shè)公司，很容易讓人聯(lián)想起并不愉快的銀行市場(chǎng)化改革之路。這是一條靠發(fā)行基礎(chǔ)貨幣以隱性通脹剝奪民財(cái)、為銀行和國(guó)企壞賬買(mǎi)單之路，其結(jié)果雖然為國(guó)企與銀行脫困，卻后患無(wú)窮留下了數(shù)家尾大不掉的不良資產(chǎn)公司，而國(guó)企與銀行的市場(chǎng)化信用體制無(wú)法建立。截至目前，銀行的貸款仍然大部分流向大型國(guó)企與地方投融資平臺(tái)，依靠貸款定價(jià)權(quán)獲得主要利潤(rùn)。
2004年第一季度，各類(lèi)商業(yè)銀行累積不良貸款余額已超過(guò)2萬(wàn)億元。以對(duì)四大國(guó)有銀行直接或者間接注資為標(biāo)志，銀行業(yè)改革拉開(kāi)了序幕。政府注資實(shí)際上是把銀行不良貸款轉(zhuǎn)變?yōu)檎?fù)債。與此同時(shí)，中央政府花費(fèi)400億元建立了華融、長(zhǎng)城、東方、信達(dá)等四家資產(chǎn)管理公司。四大資產(chǎn)管理公司通過(guò)利用央行提供的5700億元再貸款、對(duì)四大銀行發(fā)行8200億元財(cái)政擔(dān)保的定息債券，按賬面價(jià)值購(gòu)買(mǎi)了四大銀行的14000億元不良資產(chǎn)，剝離了銀行系統(tǒng)主要的不良資產(chǎn)。2004年和2005年，政府先后又對(duì)中行、建行和工行實(shí)施了第二次財(cái)務(wù)救助，從中國(guó)外匯儲(chǔ)備中先后拿出600億美元注入三家銀行，總共剝離7300多億元可疑類(lèi)貸款和核銷(xiāo)4500億元損失類(lèi)貸款。2008年以同樣的方式從農(nóng)行剝離不良資產(chǎn)8000億元。
上述銀行改革，買(mǎi)單者有三種人群：儲(chǔ)戶(hù)、納稅人與投資者。
再貸款事實(shí)上是由央行直接發(fā)放基礎(chǔ)貨幣稀釋債務(wù)，按照原價(jià)購(gòu)買(mǎi)銀行的不良資產(chǎn)，其實(shí)質(zhì)是給銀行補(bǔ)貼，以納稅人的錢(qián)承擔(dān)壞賬。專(zhuān)設(shè)的資產(chǎn)管理公司向銀行發(fā)行債券，是間接向銀行注資，銀行的負(fù)債轉(zhuǎn)變成了資產(chǎn)。而資產(chǎn)管理公司的這筆債務(wù)無(wú)法清償，2010年債券延期10年，負(fù)債至今未消，高高掛起。銀行上市后，不斷進(jìn)行再融資以滿(mǎn)足資本充足率要求，其實(shí)質(zhì)是讓銀行投資者為銀行的規(guī)模擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)買(mǎi)單。匯金、國(guó)外戰(zhàn)略投資者由于以?xún)糍Y產(chǎn)購(gòu)股，不僅沒(méi)有承擔(dān)成本，反而在銀行改制、上市的過(guò)程中大獲其利。儲(chǔ)戶(hù)的損失通過(guò)負(fù)利率的方式，年復(fù)一年創(chuàng)造著銀行的利潤(rùn)。
我們絕不能以再貸款的方式、以剝奪民財(cái)?shù)姆绞剑瑸榈胤絺鶆?wù)買(mǎi)單，市場(chǎng)不允許，民眾也不會(huì)答應(yīng)。地方債務(wù)有走市場(chǎng)化之路的條件。
地方投融資平臺(tái)可以建立明確的資產(chǎn)負(fù)債表。2010年，銀監(jiān)會(huì)清理地方政府融資平臺(tái)公司通過(guò)“逐包打開(kāi)、逐筆核對(duì)、重新評(píng)估、整改保全”，并制定并實(shí)施“分解數(shù)據(jù)、四方對(duì)賬、分析定性、匯總報(bào)表、統(tǒng)一會(huì)談、補(bǔ)正檢查”的工作步驟，目前擁有完整的數(shù)據(jù)，以此數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，地方投融資平臺(tái)的項(xiàng)目得到了梳理，資產(chǎn)與負(fù)債較為清晰。
一旦允許地方發(fā)債，地方政府的信用評(píng)級(jí)至關(guān)重要，地方政府的信用紀(jì)錄，地方的償債能力、資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、接受債券購(gòu)買(mǎi)者的檢驗(yàn)，很難想象債券購(gòu)買(mǎi)者會(huì)為一項(xiàng)毫無(wú)產(chǎn)出的面子工程掏錢(qián)。如果地方投融資公司出面發(fā)行企業(yè)債，那么項(xiàng)目的投資收益評(píng)估報(bào)告將一一攤到桌面。公開(kāi)的風(fēng)險(xiǎn)比不公開(kāi)的安全要讓人安心得多。
設(shè)立類(lèi)似于四大不良資產(chǎn)管理公司之類(lèi)的公司接受地方債，慫恿地方政府加大重復(fù)抵押、資產(chǎn)抽逃等道德風(fēng)險(xiǎn)，為面子工程、會(huì)議工程等提供支撐，未來(lái)將增加難以割除的低效金融公司，剝奪了投資者的投資權(quán)與判斷權(quán)由納稅人為地方債買(mǎi)單的行為，絕不應(yīng)該重新上演。