５月中國制造業采購經理指數（ＰＭＩ）為５２．０％，連續兩個月下降，進一步印證經濟增速處于下行的小周期。對此，中國證券報認為，目前經濟增速下行仍不能砸出市場的“政策底”。從中長期看，在難以從根本上扭轉成本上升趨勢的背景下，微觀經濟尤其是中小企業亟需擺脫“只有依靠高GDP增速方能盈利”的路徑依賴。
　　去年下半年以來，控物價逐漸成為宏觀調控首要任務，經濟降溫隨之而來。從PMI看，近6個月來，除今年3月出現季節性反彈外，其余月份PMI均處于下降通道。內需不振是當前經濟減速的主要原因。目前，不少企業已感受到資金乃至盈利的壓力，開始去庫存化，生產活動有所放緩。一季度，我國國內生產總值（GDP）同比增長9.7%，這可能成為全年GDP增速高點。從全年看，初步估計GDP增速為9%左右，將比去年的10.3%有所回落。
　　目前經濟減速更大程度上是宏觀調控主動尋求的結果。通脹是明顯的順經濟周期現象，實現物價回落往往會在一定程度上影響經濟增長。從5月PMI分項指標看，新訂單指數和主要原材料庫存指數回落幅度均超過1%，主要原材料購進價格指數回落幅度達5.9%，這說明當前需求有所減弱，原材料價格上漲勢頭得到初步遏制。但由于翹尾因素及部分食品價格反彈，通脹壓力仍不可小視。
　　由此判斷，當前經濟下行尚未砸出“政策底”。尤其是5月和6月，在豬肉、雞蛋、水產品等食品價格反彈基礎上，CPI漲幅可能創出年內新高。屆時央行或再度實施加息。未來一段時間，人民幣仍面臨一定升值壓力。
　　但這并不意味著宏觀調控進一步走向“超調”。目前雖然出現經濟增速下行的情況，但是，物價未現回落，這說明宏觀調控回旋空間有所收窄。未來一段時間，宏觀政策仍將以管理通脹預期為重點，但緊縮政策出臺可能更加審慎，不排除局部放松和加強靈活操作的可能。
　　從全年看，如果經濟和物價能夠實現9%和4.5%的增長組合，在當前全球通脹壓力較大的背景下，仍是一個理想的局面。但是，當前不少中小企業出現的經營困難，凸顯其盈利模式對“高GDP增速”的依賴。
　　以美日等發達國家為例，當經濟增速達2%或3%時，往往出現多數企業盈利景氣的局面。我國遠非如此，從近年情況看，當GDP增速超過10%時，我國才會出現企業盈利普遍景氣的局面。2008年底和2009年初，我國GDP增速降至6%-7%，當時大量企業出現虧損。從目前情況看，一旦宏觀經濟增速繼續下滑1至2個百分點，不排除微觀經濟再現普遍困難局面的可能。
　　從理論上看，經濟增速適當降低，將為我國改善需求結構，提高經濟效益騰出空間。“十二五”時期我國經濟增速可能適度下降，勞動力、資源產品價格上升趨勢，也將在相當一個時期抬高企業成本。在這一背景下，當務之急是加快經濟結構調整進程、充分發揮人力資源優勢以及提高產品附加值和利潤率。這樣才能真正提高對經濟增速下行的“承受力”。