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    國際板并非洪水猛獸
    2011-05-24   作者:桂浩明(申萬研究所)  來源:中國證券報
     
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      早在兩年多前,基于進一步對外開放,完善資本市場構成以及在上海建設國際金融中心的考慮,有關部門決定開設國際板。如今,國際板的各項準備工作已經取得重大進展,可以說距離正式推出已“越來越近”。也因為這樣,二級市場上出現了所謂的“國際板概念股”的炒作行情。然而,不容忽視的是,部分投資者對推出國際板心存疑慮,擔心海外企業來境內股市募集資金上市,會對境內股市帶來壓力和沖擊。客觀上,股市也確實出現了某種異動。
      應該說,當市場格局有所改變,特別是出現新的投資品種,有了新的游戲規則,這必然會對原有的態勢帶來影響。當年推出中小板時是這樣,后來開設創業板時也是這樣,去年股指期貨問世時,還是這樣。但是,現在回過頭來看,這些實際上推動了市場發展,投資者也從中獲得了很多投資機會,增加了操作的空間。如果說對原來的市場真有什么沖擊的話,那么現在看來也都能夠承受。現在有人擔心國際板推出后,會加大擴容力度,使得本已經十分緊張的供求關系變得更加緊張。這種擔心可以理解,但需要作全面的分析。事實上,現在境內股市的擴容已經做到了常態化,也就是一直是以比較高的速度在推進,并不存在刻意放緩或者故意加速以影響市場走勢的情況。在這種狀態下,國際板的推出,只是增加了上市公司的后備隊伍,并不會因為有了國際板,原本比較慢的擴容節奏大幅加快的問題。當然,現在股市流動性不是太好,人們都希望能夠增加資金入市,應對直接融資擴大的現狀,但這與國際板沒有太直接的聯系。
      另外,現在不少人還很擔心國際板推出以后,會不會改變境內股市的估值體系。實際上,這幾年來境內股市的估值體系已經有了很大的變化,國際標準也是在逐漸靠近的。特別是那些大盤藍籌股,目前的估值水平很低,其A股價格要低于H股就是一個明顯的例證。而在國際板上市的,應該都是大盤股,這些股票的估值與境內同類企業不會有太大的差異,因此其掛牌上市,未必對境內股市產生多大的沖擊。至于說到現在還有很多中小市值股票的估值比較高,與國際板會有較大的差異,那么它們會不會受影響呢?應該說影響在所難免,但也不會太大。因為現在境內股市本身就有低估值股票與高估值股票并存的局面,不會因為現在多了幾個境外的公司上市,就使得原來估值很高的股票一下子就變為低估值的股票。事實上,國際板的推出,有助于境內投資者了解海外企業,一方面是增加了投資選項,另外一方面在投資這些企業的過程中,也能夠對它們的運作有更多的了解,從而在投資理念以及其它方面受到啟發。幾年前,國內引進了QFII機制,雖然到現在為止,QFII在境內市場的規模還很有限,但不可否認的是,它們確實對改變境內投資者的投資理念上發揮了積極作用。當然,這種作用是潛移默化的,并非立竿見影。在這個意義上,推出國際板,我們認為即便對現在的市場有所沖擊,但也很有限,而其積極意義更大,故投資者應該是持歡迎的態度。畢竟如果隨著投資理念的進步,市場上理性的投資行為占到上風,那么這還反倒替投資者有效規避了風險,這無疑應該視為是股市的進步。
      中國的實體經濟已經融入了世界,中國的虛擬經濟也要融入世界,且這種融入應該是雙向的。中國企業大量在海外上市,海外企業也應該能夠在中國上市。作為投資者,應該用一種開放的心態對待國際板,看到其對市場發展所具有的正面作用。至于因推出國際板的消息公布后市場所出現的下跌,這多半是短線的擾動,隨著時間的推移,特別是投資者對于國際板認識的深入,應該會得到矯正。
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