在2011年之前，我們一直認為，市場上流動的閑置資金或者“熱錢”，要么流向房地產，要么流向股票市場，要么抬高商品價格。可如今這些資金流向發(fā)生了以往沒有的變化，不是投資股市，不是投資房地產，也不是投資商品，而是投資“信貸”。
　　并不是任何人都能夠投資“信貸”，也不是任意一個途徑都能投資“信貸”。歸納起來，有以下幾條投資“信貸”的途徑：
　　一是小貸公司。由于目前小貸公司的設立批準及監(jiān)管都是由省或直轄市的金融辦負責，所以小貸公司的設立比一般金融機構要容易得多，尤其在宏觀緊縮、企業(yè)資金面臨普遍緊張的時候，地方政府為了支持本地經濟發(fā)展和維穩(wěn)需要，會有意無意放寬小貸公司的設立條件。二是民間借貸。在2011年，民間借貸異常活躍，尤其是江浙沿海地區(qū)有民間借貸傳統(tǒng)的地方更是如此，收益率也高得誘人。大家感興趣的是民間借貸的利潤，于是誰都想作為借貸中的貸方。但是，貸方資金來源除了一部分是自有資金外，其中有很大一部分是借來的資金。也就是說，貸方同時又是借方，借方同時也是貸方，真正成了資金串子。
　　三是各種委托貸款、投資理財?shù)取��?jù)中國人民銀行公布的今年一季度社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)，今年一季度委托貸款增加3204億元，同比多增1684億元。尤其是投資融資類集合資金信托，不僅是投資信貸的一條途徑，而且收益率也比較高。
　　投資“信貸”引出了如下思考：
　　一是從投資者角度而言，無可厚非。為了應付通貨膨脹帶來的資金縮水，在房市、股市都無利可圖的情況下，投資信貸也不失為一項好的投資理財方式。
　　二是從宏觀調控角度看，必然加劇了宏觀調控的難度和復雜性。今年以來，中央銀行不斷收緊流動性，目前大型銀行的存款準備金率已達到了20.5%，但整體社會融資規(guī)模并未明顯減少。在銀行體系外的其他融資渠道，處在加快增長的狀態(tài)。中央層面對小額信貸機構監(jiān)管缺位，對銀行體系外的其它融資渠道缺少有效的方法去調控，因此，即使央行提出要監(jiān)控社會整體融資規(guī)模，但在目前也是干瞪眼、干著急，因為社會整體融資規(guī)模并不由央行一家掌控。這也是造成市場流動性過剩除外匯占款外的另一大主要原因。
　　三是資本市場和銀行起到了幕后推手的作用。一方面一些企業(yè)資金緊張，另一方面大量游資在投資信貸。這些游資來源，除了一部分確屬個人財富外，還有兩個重要方面值得我們注意。一方面是資本市場融資腳步一刻沒停，為上市企業(yè)注入了許多新增資金，這些資金需要尋找出路。另一方面是銀行信貸資金，今年銀行信貸規(guī)模減少，大部分銀行都采取以價補量策略，而愿意承擔高價的企業(yè)也只能是一些小企業(yè)或微型企業(yè)，因為他們弱勢，故他們沒有價格談判權。但這些企業(yè)自身經營并不能支付這么高的信貸成本，于是就玩起“擊鼓傳花”游戲，把從銀行借來的錢通過民間借貸等渠道貸給下一個借款人，而下一個借款人可能也如法炮制再貸給下一個。如此，不但把社會融資規(guī)模擴大了，而且不斷地擊鼓傳花，利率越來越高。
　　那么，誰接最后一棒呢？