人民幣“單邊必然升值”，除了引來一輪超級A股牛市、不斷飆漲的熱錢規(guī)模和惡化的通脹形勢，實在很難找出還有什么好處。
紛紛擾擾的人民幣升值喧囂近十年，中國飽嘗了匯率博弈的酸澀艱辛。剛剛結(jié)束的中美第三輪戰(zhàn)略經(jīng)濟對話，依舊纏住匯率升值不放，人民幣也以沖破6.5來彰顯中國堅持“主動性”升值的原則不變。于是，有人開始驚呼，人民幣5時代即將到來！
歷經(jīng)十年之后，人民幣匯率如果依然只是數(shù)字的由大變小這么簡單，各方繼續(xù)沿用“單邊必然升值”的邏輯來理解，那么中國將在既以形成的匯率困局中，永遠無法走出來。
一度，幾乎所有力挺升值的學(xué)者專家都認為，升值將消除中國的貿(mào)易順差，遏制輸入性通脹壓力，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)淘汰和優(yōu)化升級。
這些年的故事一目了然，經(jīng)濟運行的實踐走出了與上述邏輯完全相反的曲線。貿(mào)易順差在2005年匯改之后急速飆升，熱錢涌入泛濫成災(zāi)。外匯儲備七年增長了七倍，央行奔波于對沖外匯占款，由此并帶來了貨幣超發(fā)。
筆者并不是反對人民幣升值的擁躉。但當這幾年的事實一再證明，小步慢跑式的升值邏輯，讓中國經(jīng)濟痛苦不堪的時候，也就有必要徹底反思當下的升值路徑了。
過去這么多年，人民幣“單邊必然升值”，除了引來一輪超級A股牛市、不斷飆漲的熱錢規(guī)模和惡化的通脹形勢，實在是找不出過去這種模式的升值策略，給中國經(jīng)濟帶來了什么好處。優(yōu)勝劣汰機制沒能發(fā)揮作用，產(chǎn)業(yè)沒有升級；國際收支平衡亦是遙遙無期，反而每次都成為美國施壓中國的借口。
每每中美經(jīng)濟關(guān)系的關(guān)鍵時刻，都以人民幣主動升值對應(yīng)，本應(yīng)該具備“縱橫捭闔”特質(zhì)的貨幣戰(zhàn)略，變得糾結(jié)起來。
時至今日，小碎步式的升值路徑，讓越來越多的人已經(jīng)認識到了其存在的缺陷。如果一味堅持到底，只會讓中國經(jīng)濟多重的兩難困局不斷加固。外匯儲備已經(jīng)突破了3萬億，基礎(chǔ)貨幣M2已經(jīng)超過75萬億元，貨幣再翻一番若在“十二五”時期兌現(xiàn)，那資產(chǎn)泡沫和惡性通脹將不可收拾。而避免貨幣再翻番的治本之策之一，即是打消人民幣“必然單邊升值”的邏輯。多一些不確定性，少一些對熱錢的主動“召喚”。
當務(wù)之急是減少對外匯市場的過度干預(yù)，根據(jù)市場供求來確定匯率中間價，而不是讓人民幣升值承擔過多的非市場化色彩的任務(wù)。應(yīng)該盡快讓人民幣匯率市場更具有彈性，擇機擴大漲跌的波動區(qū)間，中國企業(yè)應(yīng)該也必須學(xué)會，在合理而波動的匯率機制下生存。長期來看，這是開放條件下經(jīng)濟體的必然趨勢。