自金本位廢除之后，黃金其實就只是一種貴金屬而已，與其他任何商品的價格一樣，都是由供求關系決定的。當一種商品的價格達到一定高度，人們沒能力購買時，需求就會下降。黃金也不例外。
比如印度人和非洲人，可以說是世界上最喜歡佩戴金飾品的民族，恨不得全身上下被黃金包裹。可如今金價這么昂貴，首先就逼迫他們退出了購買的舞臺；其次，黃金在工業上的重要用途，大部分早已被其他金屬替代了。黃金的“剛性需求”并不剛性。
兩三年前，就有權威機構研究顯示，黃金的合理價值在500至600美元/盎司之間。那就算這幾年美元貶值25%，黃金合理價位也不該超過800美元/盎司。既然如此，那目前金價為何會超過1500美元/盎司？
在講清這個問題之前，有必要先弄清投機和投資的區別。投資的收益，是來自投資物所產生的財富；投機的收益，是來自于另一個投機者的虧損。
要論投機回報，近兩年，大蒜、綠豆的價格都能翻番，和田玉的價格漲幅更是超了百倍；黃金還遠不如它的“弟弟”白銀，其價格從去年8月18美元/盎司，前些日子曾一路飆升至50美元/盎司，翻了近三倍。那么金價繼續上升又有什么奇怪呢？
有人聲稱“黃金是‘真正的’貨幣，政府或社會發行的法定貨幣只是薄紙一張。”
盡管貨幣的確是“薄紙一張”，然而只要這張薄紙在社會經濟活動中，可以作為交換媒介、記賬單位、價值儲藏和延期付款的標準，被人們普遍接受作為支付商品、服務和償還債務的形式，那它就不只是一張薄紙這么簡單。黃金能起到這些功用嗎？
還有人說：“投資黃金是明智的決策，因為數千年來它的購買力保持不變。”
真是這樣嗎？60年前很多有錢人均把別的財產變賣后買入黃金儲存。我們以十分極端的情況——1950年3月31日買入后留到現在，來估算一下。當時的國際金價為每盎司35美元，現今的金價超過1500美元，上漲幅度為43倍。如果你當年買一盎司黃金，花人民幣147元(當時美元和人民幣匯率是1：4.2)，如果你現在賣出，得9750人民幣，9750約為147的66倍。不過當年10元人民幣的購買力相當于現在的3000元，相差300倍。可見藏金60年，貶值接近80%！
更何況當下還有華爾街的炒作因素。30年前金價就曾被華爾街炒作，突破了每盎司850美金。即使按最保守每年3%的通脹率計算，那時850美金，其價值已然超過了現在的2000美金。一個40歲的投資者，假如在金價最高位時購入黃金作為退休之用，那就要等到28年之后，金價才可能重新升至850美金的水平，除非他活到80歲，否則就別指望這筆退休金了。退一步說，即便黃金“3000年來維持購買力不變”，這也僅僅說明黃金的真實回報率(經通脹因素調整)為0%。政府發行的通貨膨脹保值債券，還能有通脹率加2%的收益率呢！
總而言之，如果不怕成為最后接棒的人，盡可以進場去投機；但是希望作為長線投資購入黃金來保值增值的話，則千萬謹慎為宜。